上周美国公布美联储7月会议纪要，结果显示已有部分委员认为当前通胀与就业的形势已达到降息的标准，而劳工部上周大幅下调了非农就业数据，显示美国就业情况比预期更早开始走缓，加上美联储主席鲍威尔在全球央行年会中首次松口表示政策调整的时机已到，提振全球市场情绪。截止8月23日收盘的一周，道琼斯指数全周上涨1.27%，标普500指数上涨1.45%，纳斯达克指数上涨1.4%，日经225指数全周上涨0.79%，欧洲STOXX600指数上涨1.31%，美国10年期国债收益率收3.81%，美元指数跌至100.67左右。
数据来源：万得，数据截至2024.08.23。
非农数据大幅下调，美国经济软着陆预期上升
8月21日，美国劳工部非农就业人数的年度基准修订报告中显示，原公布的2023年4月至2024年3月共计290万非农就业总人数，初步估计下修81.8万人，创下2009年以来最大的下修幅度。经折回模型分摊后，每月的平均新增数由原先的24.6万人下修为17.8万人。数据下修的原因包括了调查初期回收比例低，错误的分类，对企业创设和关闭的预估，以及自我雇佣人员及无证移民未能计入所造成的误差。
虽然最终的修正结果要至2025年才正式公布，但本次下修已显示美国就业增长不如之前非农数据所显示的那样强劲。
历年非农数据调整人数（千人）
资料来源：BLS，Bloomberg，摩根资产管理；数据截至2024年8月21日。
此外，上周公布的8月17日当周初请失业金人数报23.2万人，略高于前值22.7万人及预期值23万人，或显示美国就业市场逐步降温，但并未出现恶化，市场对美国经济软着陆的预期上升。
美国通胀风险下行，欧洲央行对降息持开放态度
8月21日，美联储公布7月会议纪要，内容显示大多数委员认为经济活动增长仍然稳固，但双重目标中就业面临的风险上行，而通胀面临的风险下行。许多委员认为当前利率的水平是具有限制性的，而在通胀压力持续降温的情况下，利率不变将意味着货币政策将加大对经济活动的拖累，而劳动力市场的进一步疲软，降息过晚或幅度过小可能冒着经济活动和就业过度放缓的风险。有几位委员甚至认为，近期失业率升高以及在降通胀方面取得的进展，为7月会议降息25基点提供了可能的场景。绝大多数委员表示，如果经济数据继续符合预期，那么在下次会议上放宽货币政策可能是合适的。尽管几位美联储官员认为存在降息的合理理由，政策委员会最终一致决定维持利率不变。
8月22日，欧洲央行公布7月货币政策会议纪要，内容显示，委员们淡化了通胀可能继续高企的担忧，并普遍认为9月的会议是重新评估货币政策限制水平的好时机，对讨论9月降息保持开放的态度。纪要同时显示，依赖数据来支持放松货币政策并不意味着过度关注特定的单一数据点，即使通胀横盘整理也有降息可能性。总体而言，6月PCE数据显示通胀环境有所改善，但短期下行趋势面临一些阻力。
8月23日，美联储主席鲍威尔在全球央行年会表示：当前通胀已接近我们的目标，对通胀可持续地回归2%越来越有信心；劳动力市场已经从之前的过热状态中显著降温，通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险则在增加。他直言政策方向已经明确，政策调整的时机已经到来。
结合美联储7月会议纪要及鲍威尔的发言，市场开始对9月降息预期进行交易。截至8月25日，芝商所利率观察工具（FedWatch Tool）数据显示，预期美联储9月降息25个基点的累计概率为61.5%，预期9月降息50个基点的累计概率为38.5%，同时市场预期美联储今年降息5次。
资料来源：CME FedWatch Tool；数据截至2024年8月25日。
国内中期拟分红公司数创新高
万得数据显示，截至8月24日，拟进行2024年中期分红的A股上市公司超过330家（含已实施公司），超过了去年中期分红的194家，分红公司数出历史新高。330余家公司拟合计分红超过1440亿元。根据万得数据的统计，2012年以前上市公司分红多数选择年报分红，中期分红的公司数量较少。2012年以前上市公司中期分红数量均不到100家，2012年中期分红家数达到110家。2013年、2014年再度下降至100家以内，2015年为220家，2016年以后迄今上市公司中期分红家数均在100家以上。
投资启示
摩根资产管理认为，美国非农就业数据下调，虽然幅度创下2009年以来新高，但市场反应并不剧烈。一是市场对下修已有一定预期；二是即使下修后，平均每月就业人数仍增长17.8万人，对比 2009年大幅下调时，平均每月减少42万，近期数据仍处于正常增长水平区间。另外，非农就业数据下调，突显美国就业市场走弱，反而有利提升美联储降息概率，利好市场情绪。在美联储政策方面，市场或有担心选举年美联储的政策或受制约，但美联储的数据显示，自1980年以来至2020年的11次选举年中，除了2012年没有政策调整，其它5个选举年加息，5个选举年降息。显示美联储在选举年保持其独立于政治的立场，力争完成价格稳定和就业的双重使命。美联储9月降息预期大增，从过往历史数据来看，除了面临全球性经济危机的年度外，均有利全球股债市场，但短期市场乐观情绪高涨，投资者需留意可能的调整风险。
国内方面，今年上市公司中期分红家数创新高，一来显示在新国九条的指导下，A股公司分红力度提升，过往多年不分红、分红力度偏小的企业分红积极性均大幅提高，A股分红公司数量的增加，不但有助提高上市公司投资价值，吸引中长资金，更丰富了红利策略的投资池。
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