8月23日晚间，西安曲江文化旅游（曲江文旅 ：600706）发布2024年半年报，报告显示，曲江文旅今年上半年实现营业收入7.7亿元，同比增长11.9%；而与之相对应的归母净利润却为-1.87亿元，不仅由盈转亏，亏损幅度同比扩大超15倍。
对于净利润大幅下滑，曲江文旅表示，主要是应收账款预期信用损失模型较上年同期发生变动，计提坏账准备金额增加所致。
大唐不夜城半年仅赚23.53万元，曲江文旅陷巨亏困境
2012年，曲江文旅借壳实现上市。上市后一直到2019年，曲江文旅营收净利水平较为稳定。期间，曲江文旅年营收规模在10亿元左右，净利润在千万级徘徊、未突破亿元。
不过自2019年开始，受疫情影响，2019年曲江文旅净利润几近腰斩；2020年，曲江文旅出现了上市后的首次亏损；2020年至2023年四年中，也仅有2021勉强盈利了0.07亿元外，其他三年归母净利润均录得亏损。
从细分业务来看，具体到旗下子公司，今年上半年曲江文旅大部分子公司出现亏损。界面新闻注意到，目前曲江文旅旗下实际开展业务的参控股公司共有20家，这其中仅有8家公司盈利，其余12家公司处于亏损状态。
其中，最为受关注的莫过于持续火爆的大唐不夜城，不过和其持续火爆的客流相比，大唐不夜城却并不没有想象的赚钱。财报数据显示，大唐不夜城今年上半年实现营业收入3938.3万元，净利润仅为23.53万元。
另外，在曲江文旅众多亏损的子公司中，大明宫遗址公园公司今年上半年亏损为最严重。今年上半年，大明宫遗址公园公司实现营收6798.5万元，净利润却亏损近6000万元，亏损金额超过曲江文旅8家子公司盈利总和的两倍。
如何评价这种营收模式？
一个是大唐不夜城赚钱能力弱，另一个是曲江文旅的巨额亏损。
第一个问题是客流量大，而大唐不夜城公司赚钱能力弱，但按照百科上的数据来看，大唐不夜城带动的综合收入非常高:“2019年大唐不夜城接待市民游客达1.01亿人次，同比增长302.3%:营业收入达112.4亿，同比增长74%。2021年可统计口径数据恢复到2019年80%，总客流8000万人次，综合收入达85亿。
相比来说，大唐不夜城公司的直接收入在带动的总体营收规模上小巫见大巫，免要项目多，才有吸引力，啥都想收费，你这门票上的收入必然要在其它消费上进行削减，那就要作取舍了，其它方面赚钱的也不是少数。而目国资的重要特点更多的是成本和资金使用效率，这也是地方文旅项目的通病，赚得多花的更多负债率都很高，往往很少有结余，营收还是增加的呢，问题是如何控制成本和提升资金使用效率。
第二个问题才是关键，曲江文旅今年上半年实现营业收入7.7亿元，同比增长11.9%，亏损主要来源于大明宫选址公园公司，且从门票和应收来看，与去年基本相当，门票也基本是60起步，里面还有其他收费项目，这就很难说是门票免费和营收下降导致的。
最重要的问题还是坏账太多了，曲江文旅累计坏账已经高达5.82亿元，大明宫遗址公园的亏损也主要来源于计提坏账准备金额增加所致。欠债的前三分别是:西安曲江新区事业资产管理中心，西安曲江大明官遗址区保护改造办公室、西安曲江文化产业发展中心。找到了一个2024年的西安曲江新区事业资产管理中心预算文件，主要职责部门可以看下。
顾名思义，三个主要的债务人，其实就是城市投资改造建设相关的机构，其实就是变相的将文旅收入再填入到城市文旅投资里面，而地方的城市投资不止是向产生现金流的企业欠情，还有大规模的发债，这就涉及到我国特有的地方政府隐性问题，国资、政府、城投、银行之间的资金往来错综复杂，谁也理不清楚，这才是曲江文旅营收大增，但往往利润不足的重要原因。
在上市初期，为了财报好看，集团就给管理公司更高的佣金比例，抬高股票价格;到了中期或者后期，为了控制股价或者是集团需要更多利润，集团也可以修改佣金比例，人为减少管理公司的佣金比例，进而控制财务业绩。
所以凡是轻资产管理公司，管理的大部分项目都是自己集团强关联方的，这样的大家就要谨防小心了。
曲江交旅大概也是这个状态。上市初期，为了财务好看，曲江文旅的管理佣金真的不低：比如一个3万多方的大明宫遗址，年度管理酬金为1.281亿元，但现在地方政府口袋里是真的钱不多。
所以，这个事情真不是大唐不夜城不赚钱，而是业主不想给太多。
总结起来，大唐不夜城等一众知名景区都是摇钱树，有直接的赚钱项目，也有间接带动地方经济和消费的作用，但不赚钱不来源于营收增长问题，而是经营模式和地方城投错综复杂的关系理不清，且基本都存在举情扩张中高利率融盗的问题，钱很多都被拿去填补地方隐性情的亏空了，赚的多花的更多是基本特征，未来还是要在控制成本上做改善，不可能赚的都去了地方城投的烂账，自然也就没有钱给上市公司的投资者做分红，赚多少钱都不够。
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