一直要上市的君乐宝现在如何了？

君乐宝如果能够成功上市，将极大提振中国区域性乳企的发展信心。

作者 | 白睿宁

编辑 | 管东生

近年来，乳企竞争愈发激烈，君乐宝在市场上一度沉寂。

君乐宝再次受大家瞩目，还是2019年君乐宝正式独立于蒙牛。

2019年，蒙牛（02319.HK）以人民币4,011,319,000元出售君乐宝51%的股权，君乐宝正式宣布脱离“蒙牛系”。

此后四年间，君乐宝曾多次放出IPO消息。

2023年12月22日，君乐宝与中金公司签署辅导协议，正式启动IPO进程。

君乐宝为何沉寂近四年才正式启动IPO进程？准备如此“充分”的君乐宝又为上市做了什么？ 未来君乐宝上市之路又是否平坦？

壹 | 充分准备

君乐宝成立于2000年，注册资本72000万元人民币。业务范围包括婴幼儿奶粉、低温鲜奶等乳制品及牧业、草业等板块。企业市场占有率在同品类位居前列，旗下产品简醇酸奶为零添加蔗糖酸奶第一品牌，悦鲜活鲜牛奶在高端鲜奶市场占有率第一。

君乐宝发展目标与发展模式 / 图源：君乐宝官网

脱离“蒙牛”到正式启动IPO进程的四年间，君乐宝在资本市场“大展身手”。

所谓“兵马未动，粮草先行”。截至与中金公司签署辅导协议，君乐宝已与多家资方洽谈并成功获得红杉中国、春华资本、平安资本、物美通达、傅佳资本等知名机构的战略投资。

值得注意的是，不同于其他上市闯关企业。为君乐宝注资的不仅包括民营资本，国有资本也在其中发挥重要作用。

据企查查数据，2020年3月红杉中国、央扶（石家庄）乳业股权投资中心等企业为君乐宝注资12亿。而央扶（石家庄）乳业股权投资中心由中央企业乡村产业投资基金股份有限公司与河北建设创发基金管理有限公司合伙经营，现持有君乐宝2.6746%股份。

解决了资金问题的君乐宝并没有就此止步，在2020年至2023年，君乐宝迅速铺开企业的商业版图。

根据企查查公开数据，2021年，君乐宝与奶酪企业思克奇食品科技（上海）有限公司达成协议，收购思克奇食品科技（河北）有限公司72.5138%股份；2022年，君乐宝斥资1.79亿收购主营水牛奶的皇氏集团子公司云南来思尔乳业及云南来思尔智能化乳业各32.8996%的股权，同年，集团与银桥乳业签署《战略合作协议》，拟收购后者核心经营性资产。2023年，君乐宝又投资了茉酸奶、一然生物等企业。

不难看出，君乐宝投资计划的主旨便是抢占不同赛道，补充企业自身业务短板。

“研发产品＋新增产品线”所需要投入的时间成本远大于收购在本赛道具有一定知名度的企业。所以，君乐宝的策略显然有点和时间赛跑的意味。

当然，能够在细分赛道中做出一定成绩的企业，多少都要有点“绝活”，只要价钱合理，收购标的对君乐宝不失为一个好选择。

以成立于1978年的银桥乳业为例，银桥乳业曾被誉为“西北地区乳制品产销量最大企业”。在陕西地区的多年存续使得银桥乳业具有天然的地区销售优势。与其说君乐宝收购的是企业，不如说收购的是企业背后无形的商誉、口碑和渠道。

通过这一系列的并购，君乐宝迅速完成全品类布局，在产品方面为IPO打下了基础。

君乐宝的上市准备还体现在其产品研发上。根据公开数据，君乐宝于2023年12月变更产品经营范围，新增特殊医学用途配方食品生产。

君乐宝最初便是靠奶粉起家。打开君乐宝奶粉官网的产品清单，映入眼帘的便是十分细致的奶粉产品配方。君乐宝新增特殊医药用途配方食品生产，不禁使人联想到君乐宝收购专精于益生菌、乳酸菌科研及产业化的一然生物科技股份有限公司的投资行为。

君乐宝奶粉产品信息 / 图源：君乐宝奶粉官网

君乐宝官方宣称：企业将依托国家地方联合工程实验室、国家乳品研发分中心、博士后工作站等9大研发平台，在母乳研究、菌种开发、工艺创新、产品创制等方面不断突破创新。

未来，君乐宝是否会在原本具有优势的奶粉配方领域深耕，让我们拭目以待。

要上市，就意味着企业要成为公众公司，作为公众公司，良好的企业形象和品牌知名度会让投资者出价更高。在这方面君乐宝似乎也做足了准备。

奥运开幕之际，君乐宝正式签约成为中国十大国家队官方合作伙伴。8月8日，君乐宝与央视频《记得》系列共同发布特别策划宣传视频《我们 为我们加油》（《记得·加油》）。

君乐宝宣传海报 / 图源：君乐宝官网

这并不是君乐宝首次跨界合作，2021年，君乐宝向在东京赛场上夺得奖牌的河北籍运动健儿捐赠1000万；2022年，君乐宝赞助中国冰雪运动；此外，君乐宝连续十年支持石家庄马拉松赛事。

多年的体育赛事合作赞助不仅提升了君乐宝的品牌知名度，还为君乐宝树立起健康、负责的企业形象。

贰 | 前路漫漫

君乐宝并非近年上市闯关的唯一乳企。

同类型乳企认养一头牛在2022年7月首次提交上市申请，后又在2023年更新招股书。而2024年2月，认养一头牛却撤回了上海证券交易所的IPO申请。

回顾认养一头牛的上市之路，其中最引人瞩目的便是证监会公布的《认养一头牛控股集团股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，文件涵盖对认养一头牛经营模式、资金管理等多方面的反馈意见。该文件也被媒体戏称为对认养一头牛的“48问”。

而同类型乳企完达山乳业则更为惨淡。企业走过20年上市之路，最终于2023年发布《北大荒完达山乳业股份有限公司IPO辅导及保荐服务项目终止公告》，终止IPO进程。多次冲击IPO，忽视产品市场竞争使得完达山乳业失去原有竞争优势，市场占有率大幅下降。

尽管认养一头牛公开表示IPO申请材料系公司主动撤回，完达山乳业称上市进程因发生变动而终止。我们也能从其上市之路中窥见食品类型企业上市的困难程度。

君乐宝如果能够成功上市，将极大提振中国区域性乳企的发展信心。

那么君乐宝能否成功上市呢？

君乐宝与蒙牛“分手”后，蒙牛财务总监曾公开表示：“未来收购标的的利润率必须高于君乐宝”。老东家的公开宣言指出了君乐宝的发展顽疾——低利润率。

君乐宝早期依靠低价奶粉抢占中低端市场。受制于产业链不完善、奶源自给率低等问题，君乐宝利润率表现迟迟未能破局。如今，君乐宝迅速扩张的商业版图也为企业负债率与业务管理留下了艰巨任务。

总之，君乐宝要实现上市目标并非易事。未来，君乐宝上市能否成功还应关注君乐宝的市场表现与自身业务能力。