动力电池，持续分化。
从上市的动力电池企业的财报来看，行业上下游企业业绩分化严重，宁德时代、比亚迪两个行业巨头都实现营业过千亿，净利润过百亿，出现断层式优势。
然而，腰部的电池企业业绩却普遍承压，孚能科技去年净亏损17.74亿元，瑞浦兰钧去年净亏损19.43亿元。
那么问题来了，动力电池行业为什么分化如此严重？
1、行业内卷严重
从市场份额上看，宁德时代是占有绝对位置的老大，市场份额43%，比亚迪全资子公司弗迪电池，以27%的市场份额位居行业第二，与其后的中创新航、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科等二线企业之间存在着巨大的“鸿沟”。
此外，行业整体扩产规模过快，截至2023年，91家新能源上市公司已有450个覆盖整个动力电池产业链的重大项目已进入建设/执行阶段，这些项目总投资预算超9100亿元。
其中，17家企业在动力电池产业链投资规模在100亿元以上，宁德时代、比亚迪与亿纬锂能高居前三名。
2、新能源汽车增速放缓
数据显示，7月，我国新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，其中，新能源乘用车7月的国内零售渗透率突破50%大关，达到51.1%。
但渗透率过半之后，新能源车虽然仍旧保持较高的增幅，但其增速已经出现明显的放缓，2024年已经出现连续四个月的增速下滑。
一方面是增速的下滑，一方面是产能的大幅扩张，导致动力电池企业被迫圈进价格战，对下游车企毫无议价权可言。
可以说，当下汽车各种大降价，消费者获得的优惠很多都是动力电池企业在买单。
不过，在竞争激烈的腰部企业中，亿纬锂能和国轩高科在二线动力电池企业中业绩却出现了逆势增长。
2023年，国轩高科净利润9.39亿元，同比增长201.28%。
那么，国轩高科到底是如何在逆境中实现增长的？
作为A股第一家上市的动力电池公司，国轩高科主要业务分为动力电池系统、储能电池系统和输配电设备三大板块，其中，动力电池系统与储能电池系统加起来在总营业收入占比中超过90%。
近几年，伴随着新能源车的蓬勃发展，国轩高科的收入增长是非常明显的，从2020年到2023年收入翻了接近五倍。
但2023年之前，公司基本属于增收不增利，相比于收入的增长微乎其微，甚至扣非净利润都是亏损的。
公司2019至2022年连续四年扣非净利润均为负数，分别亏损3.45亿元、2.36亿元、3.42亿元、5.15亿元。
这其中最主要的原因有两个，一方面是电池行业宁德时代一家独大，比亚迪次之，众多的二线公司只能争夺那一点可怜的市场份额，互相压价。
另一方面是国轩高科专注做磷酸铁锂电池，而和三元锂电池相比，磷酸铁锂性能要低一截，这就导致国轩高科盈利能力和议价能力都比较低。
但在2023年，国轩高科的业绩实现逆转，2023年国轩高科实现营业收入316.05亿元，同比增长37.11%；实现归母净利润9.38亿元，同比增长201.28%，扣非后净利润1.16亿元，为近5年来首次转正。
对于业绩的大幅扭转，公司将其归功于海外业务及储能业务两大功臣。
1、储能收入占比提升，毛利率大涨
在2023年度，国轩高科在储能电池系统的销售额实现了大幅增长，达到69.32亿元，较去年同期飙升了97.61%。
同时，储能板块的盈利能力也展现出强劲势头，毛利率达到18.29%，相比去年有了显著提升，涨幅高达9.78个百分点。
此外，储能业务在公司的整体收入结构中的地位愈发重要，其收入占比由2022年的15.22%稳步提升至2023年的21.93%。
与此同时，公司的动力电池系统板块则是在2023年实现230.51亿的销售收入，同比上升24.72%，但动力电池系统板块的毛利率却在2023年下滑了10.12%仅剩15.04%。
2、绑定国际客户，海外收入持续提升
国内内卷情况下，国轩高科早早地瞄准了国际市场，进行前瞻性全球布局。
在亚洲地区，公司与印度Tata、日本爱迪生等企业携手，共同开拓动力及储能市场。
在欧洲地区，公司合作企业包括大众、德国博世、InoBat等，积极建设欧洲本土电池产能。
2023年，国轩高科全年产品交付突破40GWh，同比增长超过40%，外销收入达64.28亿元，同比增长115.69%，占总营收的20.34%，同比增长7.41个百分点，出海布局进展行业领先。
国轩高科除了上述两方面的业绩增长逻辑外，接下来还有一个非常大的看点—固态电池。
8月19日，国轩高科19日在深交所互动易平台回复投资者时披露，公司目前已实现车规级全固态电池制备及基础性能验证，成功通过严苛的200摄氏度热箱测试，为高比能、高安全电池体系提供了新的实现路线。
国轩高科自2017年起开始研发固态电池技术，在材料方面，国轩的全固态电池团队取得了微纳化固体电解质、超薄膜包覆单晶正极和三维介孔硅负极等关键技术突破。
在今年5月，国轩高科在其第13届科技大会上发布金石电池，采用全固态技术，能量密度达350Wh/kg，比主流三元锂电池提升40%以上。
在产业化方面，国轩高科预计，按照较为保守的时间线，其全固态电池将在2027年进行小批量装车试验；如果产业链建设顺利，预计到2030年将实现350Wh/kg全固态电池的量产。
总结一下，国轩高科虽然错过了三元锂电池的行业红利，但是通过拓展储能业务和海外业务，反而比大部分动力电池厂抗风险能力更强，业绩表现更优异。
后面随着固态电池技术路线的逐渐成熟，国轩高科有望在新的电池革命当中抢占先机。
关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！
来源：飞鲸投研
本文作者可以追加内容哦 !
