紫金矿业24年中报业绩交流0826

紫金矿业24年中报业绩交流0826

摘要
紫金矿业在半年业绩发布会上宣布，未来五年目标成为重要矿业公司，成功融资25亿，资源储量提升，经营状况良好，重视投资者回报，且透露重大项目的进展与成本控制成果。公司本期营收1504亿，与去年持平，净利润同比增长46%至151亿，资产负债率下降3个百分点。重点是优化业务板块，降低矿产铜及金矿单位销售成本，实现综合毛利率19.15%，同比上升4.5个百分点。资源量更新显示，铜矿山资源量达到2588万吨，预计25年底完成二期扩建工程，增加产量至30到35万吨。在中国东北探明超大型铜矿体，塞尔维亚两大铜矿扩建工程稳步推进。面对锂市场供应过剩，采取措施控制成本，优化运营。公司公布五年发展规划，目标是2028年实现绿色高技术一流国际矿业市场目标。投资者关心矿铜销售计价系数上升原因及持续性、金融资产公允价值变动损益来源等问题。面对市场价格低迷，碳酸锂产量指引将做出相应调整。公司将暂停部分非盈利性强的项目，专注于高利润产品的生产和开发。预计全球经济受海外货币政策影响，特别是美元动向。铜矿供应量有所减少，但集中度较低，铜生产企业通过并购增强市场控制力。公司致力于资源勘探，已在其他海外项目中取得重大发现。面对新能源和人工智能领域快速增长对铜的需求，公司采取多元投资、国际合作等措施，有效管理和降低海外项目的地缘政治风险。公司计划增强对三亚维亚配置铜金矿的勘察力度，寻求收购具有潜力的大型或优质项目。管理层积极采取措施应对产量未达预期等问题，如加快水电站修复、引入光伏发电技术，强化企业管理，旨在提高产量、保障电力供应稳定性并确保合法合规运营。

问答

问：紫金矿业在2024年上半年取得了哪些重要成果和规划？

答：紫金矿业在2024年上半年表现出色，其中关键亮点包括对外公布了未来五年的产量规划，目标是在2028年前成为国际市场上一个重要的矿业公司，并在全球前3至5位中占据铜产量指标150至160万吨、黄金产量100至110吨的位置。此外，公司还实现了H股的成功发行，融资金额高达25亿港元，吸引了包括知名长线基金在内的投资者加入，有助于优化股权结构和长远发展。

问：紫金矿业在上半年业绩方面的表现如何？

答：紫金矿业在上半年实现了营业收入1504亿元，同比增长与去年同期持平，得益于严格的贸易业务控制和矿产品营收增加。尽管如此，由于严格控制贸易业务，营收保持平稳。归属于母公司所有者的净利润达到了151亿元人民币，同比增长46%。公司在管理费用上采取有效措施，使得扣除非经常性损益后的净利润增速达到60%。

问：公司的资产状况及资产负债率有何变化？

答：报告期末，紫金矿业的资产总额达3689亿元，较年初增长7.5%；与此同时，资产负债率为56.65%，相比年初下降了3个百分点。这一下降主要归功于6月份进行的H股再融资，大大降低了市场负债率。

问：公司在产品产量、成本控制以及现金流量等方面有何显著进展？

答：在产量方面，上半年公司共实现矿产品销量51.9万吨，同比增长5.3%；与此同时，随着子公司筛选技术的应用，公司拓宽了国际市场份额，排名全球第四。在成本控制方面，公司取得了显著成效，矿产铜和金的单位销售成本分别下降了5.4%和6.7%，彰显出卓越的降本增效能力。此外，公司实施了一系列重大项目，并且严格执行预算管理，保证了良好的现金流表现。

问：一季度成本相比二三四季度有何变化？

答：我们一季度的成本是8689元每吨，环比二三四季度下降了12%。

问：上半年销售单价及毛利率的具体数据是多少？各主要矿产品的毛利率具体增了多少？

答：上半年销售单价同比增长13%，达到56250元每吨；综合毛利率上升4.5个百分点至19.15%。其中，矿产品毛利率由去年同期的51.7%上升至57.3%。铜精矿毛利率同比上升2%，酒精块毛利率也同比上升2%。

问：今年上半年资源量的更新备案及新建产能的情况如何？

答：巨龙同板块主要进行了资源量的更新备案，目前资源量达到2588万吨，成为国内备案量最多的铜矿山，并且二期扩建工程预计将于25年底建成投产，届时产量可达30到35万吨。

问：多宝山铜山铜矿上半年资源量更新新增多少铜资源量？

答：多宝山铜山铜矿上半年新增的铜资源量为365吨。

问：卡莫阿卡库拉铜矿三期采选工程何时建成投产及产能预测？

答：卡莫阿卡库拉铜矿三期采选工程已于今年5月份建成投产，选矿厂产能约为15万吨，加上1-3期综合产能超过60万吨，将成为全球第三大铜矿。

问：塞尔维亚PO铜金矿与波尔铜矿的改扩建工程进展如何？

答：这两个项目有望在25年完工时达到30万吨的产能，成为欧洲第二大的铜生产企业。

问：南美主力矿山五里地开化今年产量目标是多少？

答：五里地开化今年38年的产量计划为8.6万吨。

问：罗斯贝尔金矿去年并购后产量及全年产量预估情况？

答：罗斯贝尔金矿去年并购后，今年38年产量为3.7吨，全年产量预计为7.9吨。

问：沙坪沟木矿目前进度和规划是什么？

答：沙坪沟木矿采矿权证已办理完毕，目前正在进行产品手续办理及交接手续，并且由于环评等原因，项目处于前期工作阶段，待后期建设完成后将进一步释放产能。

问：关于上半年铜产量与全年指引的问题，上半年由于刚果金产量缩减及权益部分受影响，上半年产量是否达到预期，下半年和全年的产量指引是否会做出调整？

答：上半年产量受木薯资质和考核权益部分影响未能按原计划完成，但下半年仍有要求弥补上半年未完成的产量。虽然现实中受刚果金特定地区限制较大，但总体产量预计将有所变化，不会太大。

问：上半年矿端成本同比收缩，是否意味着全年成本有向下修正的空间？

答：全年成本会继续观察供应商谈判的价格持续性，财务部门预测下半年黄金成本在230以内，硫酸镍成本在22500以内，下半年成本将保持在这个新水平左右。大幅下调还需要看明年采购力度和内部管理的进一步优化。

问：关于白银产能规划，阿根廷3Q项目和西藏拉鲁项目的进展及未来产量预期如何？

答：阿根廷3Q项目具备三季度开始备料的能力，但在当前七八万的价格环境下启动生产有很大压力。西藏拉鲁项目因权证不齐等原因，产量指标无法在今年内完成。公司强调会基于价值原则生产，若无经济收益将不做无效产出。

问：面对当前碳酸锂价格低迷，公司在制定碳酸锂产量指引时是否会作出相应调整？

答：随着市场价格下跌至接近7万元/吨的水平，今年碳酸锂产量目标会有一定下修，并且已经在优化工程和管理方面进行了准备。预计下半年不会有大量增量，主要维持上半年的生产规模。

问：今年TCRC现货是否已命名？

答：今年TCRC现货确已命名。

问：当前矿产品产量增速如何？头部企业在上半年是否有增长？

答：头部企业在上半年的同等产量几乎没有增长，整体供应加强的趋势仍在持续。

问：未来TCRC状态是否会有所改变？

答：未来半年至一年内，TCRC的状态可能会继续保持现有的状况，且链端数量预计不会大幅减少。

问：短期订单TCRB的价格走势如何？

答：在当前情况下，TCRB的价格存在向上翘升的趋势。

问：具体减产行为是否会完全遵循经济利益原则？

答：对此仍存疑虑，具体减产角色是否会遵照经济利益仍有待观察。

问：铜工艺变化中，矿端因素的重要性如何评估？

答：矿端变化对于铜工艺的整体影响更为重要。

问：铜矿供应集中度与行业其他供应密集度有何不同？

答：相比其他行业，铜矿供应的集中度较低，而铁矿石行业则拥有较高的集中度。

问：铜矿企业之间的兼并活动对未来供应有何潜在影响？

答：若铜矿企业大量进行兼并，可能导致铜供应度集中度提高，进而可能有利于铜价未来的增长趋势。

问：塞尔维亚佩吉铜金矿今年上半年产量超出预期的主要原因是什么？

答：由于上半年采掘了品位较高、地质条件良好的矿石，导致产量超出预期。

问：全年产量指引以及波尔铜矿电解铜成本的变化趋势如何？

答：全年K级A级铜金矿产量目标仍保持在15-16万吨水平；波尔铜矿电解铜成本因产量释放、管理流程优化及工艺指标完善而呈现明显优化，并将持续下降。

问：西藏朱诺铜矿项目的推进情况及其投产和放量时间表是多少？

答：该项目目前处于前期工作阶段，正在进行基础设施建设、权证手续办理等工作，预计2026年前具备清水市场条件，但在明确时间点方面还需等待进展。

问：今年上半年同行业头部企业在成本方面有哪些显著的变化，为何会出现这种情况？

答：上半年，同行业中部分头部企业的成本出现了明显下降，主要是由于两点原因。首先，今年上半年黄金产品价格较高，导致一些项目的副产品收益被扣除到成本中，影响了净利润。其次，由于某些国家货币贬值，比如南北部分国家和智利比索、阿根廷货币等，使得他们将收入折算到美元时成本有所增加。

问：针对既有矿床的经济技术重新评价，你们是如何设定成本核算基准并进行增储潜力评估的？

答：对于既有矿床的经济技术重新评价，我们会以当前铜价为基础进行成本核算，并结合大规模露天开采后所有矿产资源的价值挖掘潜力进行评估。具体评估过程中，除了考虑基准价格外，还包括开采区域的技术能力和成本控制等因素。目前，随着市场价格波动及技术水平提升，我们已在不断探索和发掘潜在资源，力求实现资源储量的持续增长。

问：随着铜价系统的上行，是否存在其他金属品种的增储潜力以及如何评估这部分潜力？

答：随着铜价及其他金属价格上涨，诸如金、银等其他金属品种也可能具备增储潜力。紫金矿业注重对所有资源的战略考量，不仅在铜矿领域投入大量精力，也在全球范围内积极寻找新的资源点。对于其他金属品种的增储潜力评估，我们同样采用一系列模型和技术手段，结合市场价格走势、开采技术和成本控制等方面综合分析判断。

问：针对矿山部门，公司是否会继续采取“泡泡”策略以利用价格上涨带来的红利？

答：目前来看，我们认为整体市场趋势将会上涨，因此短期内不会涉足“泡泡”。经营层的主要方向是稳健运营，不过在对价格有较好预期的情况下，会提前锁定一些资源以保障企业的顺畅经营。

问：针对冶炼厂部分，公司是否给予部分“敞口”的操作授权？

答：是的，公司给予冶炼厂部分“敞口”的操作授权。原本锂电企业应完全投保，但由于价格波动较大，允许他们在上半年享受了价格上涨带来的部分红利。

问：如何看待非铜主营业务的海外矿业企业计划在未来几年大幅增加铜产量的现象？

答：这是一个现实而重要的问题。考虑到中国地产需求、新能源产业（特别是AI）对铜的长期需求日益增强及现有头部企业较低估值与创业股较高估值之间的对比，选择铜作为投资对象具有一定的合理性。然而，这类企业在实现翻倍目标的过程中更倾向于通过并购现有矿山而非自行勘探或新建产能，从而可能导致行业增长更多表现为存量性整合而非新增产能扩充。

问：面对严峻的地缘政治形势，公司在海外项目安全管理方面有何举措？

答：公司拥有众多分布在全球15个国家和16座矿山的项目，尽管面临地缘政治复杂背景下的诸多挑战，但我们采取了多元化布局的方式分散风险。此外，我们不断推进新项目的开发和并购，特别是在南美洲等地，这些举措有助于确保公司的业务稳健发展并有效应对潜在的不确定性因素。

问：最近哥伦比亚大黄金公司的进展是什么？

答：最近我们在与哥伦比亚的一个重要工会组织达成了双赢的合作关系，我们在国家矿业工会中设立了一份分公司，并取得了一定的进展。

问：这次合作对公司有何影响？

答：员工满意度较高，同时海外运营团队也变得更成熟，通过类似谈判解决了可能导致罢工等问题，体现了国际化能力的提升。

问：公司目前如何关注非洲资产安全？

答：公司非常关注非洲资产安全，尤其是美国人在某些西方国家提及的人权问题时，我们努力规定并优化人权、供应链、社区、环保以及与NGO组织的合作等方面，不断加强自身能力。

问：关于国际市场中的风险管理，公司有何做法？

答：公司采取多种策略，如建立多元化的合作关系以分散风险，并确保依法合规运营，遵循ESG原则。

问：公司是否计划像其他国家的公司那样，在价格上涨过程中增加空头期货头寸或进行复杂期权组合操作来提高收益？

答：公司专注于主业发展，对于价格判断侧重于长期视角，没有过度干预市场价格。不过，上海公司成立的小部分期货团队负责适量套保，其规模较小，对整体业绩影响有限。

问：对于增储方面的考量是怎样的？

答：对于资源勘探，我们会加大投入，如铜金矿的勘察力度，并已发现了新的资源，同时也会根据市场需求和资源条件进行灵活调整。

问：公司在当前市场景气较好的情况下，是否会出售或处理一些小型、不符合公司规模的铜矿项目？

答：尽管市场情况不错，但公司的主要目标是以购买为主，特别是在追求更多资源并购和黄金资源上。不过，也会考虑在特定的历史时期和不同发展阶段下，根据资源的价值和项目潜力，采取必要的收购或剥离策略。

问：公司未来的购并策略是怎样的？

答：公司将持续关注那些能给公司带来增量的重大项目，尤其是资源储量高、技术水平佳且与公司现有业务相匹配的大项目。同时，对于部分小项目或资源储备较差、开发成本较高的矿山，会在适宜时机采取收购或剥离措施。

问：当前及未来公司的主攻方向是什么？

答：公司发展战略中包含“抓大放小”原则，即聚焦于拥有良好资源品质和发展潜力的大项目，并确保现有的大型铜矿项目（如多宝山、紫金山等）的稳定运营和发展。同时，也会适时关注和剥离非核心的小型投资项目。

问：能否详细说明一下KC矿的限电情况以及三期项目的爬坡进度？

答：KC矿由于能源供应短缺导致限电问题较为严重，具体限电天数无法量化，但公司在能源供应充足时会积极推进三期项目的提前投产和爬坡动作。为了保证能源供应稳定，公司正积极寻求签订新的合约，以保障供电需求。关于三四季度能否按照60万吨产能进行预测，目前尚无明确风险提示。

问：公司是否有预计在黄金开采领域出现超产的可能性？

答：目前暂无预计今年黄金开采会出现超产情况，但在与股东方协商后，有望通过技术改进等方式提升产量指标，特别是卡马卡布拉项目已低于预期产量。

问：二季度发生的几亿罚款的具体原因是什么？公司后续有何应对措施？

答：具体罚款情况未详述，但从企业的角度看，这并非满意的结果。针对此次罚款事件，公司尚未透露具体的规避措施，但强调会采取积极手段解决该问题，并希望投资者进一步沟通了解情况。

问：公司在修复水电站的同时是否考虑进行光伏电站建设？

答：是的，我们在与股东商讨的过程中，计划在加快水电站修复的同时，推进光伏项目的实施。目前已经制定了一个100兆瓦的光伏项目，旨在保障未来的电力需求，并且希望通过光伏和水电相结合，实现长期电力供应的稳定。

问：当前及未来的电力供应状况如何？

答：虽然短期来看，尤其是在今年至少明年之前，会存在电力供应缺口，但随着丁家水电站全面修复及其电网输变电线路的建设完成，预计未来电力供应将得到改善。

问：上半年黄金产量能否达到年初设定的目标？下半年是否有计划增加黄金产量以弥补上半年缺口？

答：上半年实际产黄金量为35吨，相比去年同期有所增长，但距离年初设定的73.5吨目标有一定差距。其中主要原因一是山西紫金未能完成下达的半年任务，受安全生产检查严格导致生产时间不足；二是因地震影响，部分矿区产量受到影响。下半年公司将依靠新疆紫金的塞瓦尔顿金矿以及其他矿山（包括老男子金的金山金矿）的努力恢复生产和产出增量，期望通过这些举措促进全年黄金产量达标甚至超产。

问：公司在上半年是否遇到过违规用地问题及相应处理措施是什么？

答：是的，上半年公司确实涉及一些违规用地问题，在中国政府高度重视依法合规的情况下，我们采取了罚款的方式来纠正错误并使其合法化。同时，公司已承诺将努力改进管理，强化全球企业的规范化运作，提升整体管理水平。