独立 稀缺 穿透
坚守金融为民初心 践行“三省”价值主张
作者：闻道
编辑：米朵
风品：戈多
来源：铑财——铑财研究院
车轮转向时总是缓慢而无声。掌舵人需要提前预判，才能克服惯性、时刻保持正确方向。
2024年8月22日，在不确定的市场环境中，中国平安交出一份强确定性的中期业绩：营收4949.66亿元，同比上升1.26%；归属于母公司股东的营运利润784.82亿元，年化营运ROE16.4%；归母净利746.19亿元，同比上升6.84%。经营活动现金流净额3048.8亿元，同比增加87.9%。其中，第二季营收2493.97亿元，同比上升6.12%，归母净利379.1亿元，上升20.39%。截至2024年6月末，集团总资产突破12万亿元，近12.23万亿元。
且为加强投资者回报，公司将向股东派发2024年中期股息每股现金0.93元。据披露信息显示，中国平安年度分红总额已连续12年上涨，上市以来累积超3400亿元。
8月23日，中国平安A股收盘报收43.35元，上涨3.93%，领涨保险板块。规模、质量、责任三者兼具，中国平安白马实力秀肌的同时，也给市场注入一针强心剂。历史经验表明，市场情绪常常是未理性的，而优质资产的表现往往走在我们认知前面。
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“三驾马车”稳优奔跑
赢在韧性、前瞻
LAOCAI
业绩是一面镜子，映衬出中国平安战略规则的未雨绸缪。
深入业务面，寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务均稳健增长，合计归属于母公司股东的营运利润达795.65亿元。
其中，新业务价值已成寿险业务的发展“基石”、成长主驱力。2024上半年，中国平安寿险及健康险业务新业务价值223.20亿元，同比增长11.0%，新业务价值率达到 29.9%，同比增长 5.1%。
这已是其连续6个季度正增长。追根溯源，强劲增态，首先离不开渠道改革的精准赋能。
早在2019年，平安人寿就启动了新一轮个险渠道转型，探索数字化改革赋能代理人队伍。并提出队伍建设的终极底层逻辑，即“增得来，留得住，做得好”。
春华秋实。至2024年6月末，平安保代人数达到34万人，较2018年三季度末143万保代顶点已优化超百万人。而平安代理人渠道新业务价值增长10.8%，人均新业务价值同比增长36.0%。
升降之间，标志着平安提质增效的寿险改革目标已经实现。未来，保代人数规模或将恢复适度增长，高质量扩张将为新业务价值增长再添支撑，平安正在重回业绩舒适区。
“20英里法则”告诉我们，改革除了方向前瞻，更要有战略韧性，恪守上限和下限，无论顺境逆境保持一个节奏。渠道改革持续近6年，中国平安这份喜人态势显然参透了上述法则要义。
不止保代渠道，2024年上半年银保渠道新业务价值26.41亿元，同比增长17.3%。在与银行合作时，持续深化平安银行独家代理模式，同时积极巩固国有大行合作，拓展头部股份行、城商行等潜力渠道。
承付能力方面，平安同样表现较出众。以衡量险企财务稳健性、风险抵御力重要指标的偿付能力充足率为例，2024上半年平安寿险达到208.8%；同比增长14.1%。核心偿付能力充足率123.6%；同比增长18.6%。
平安养老险综合偿付能力充足率298.9%；同比增长34.6%，核心偿付能力充足率210.7%；同比增长35.8%。
平安健康险综合偿付能力充足率320.4%；同比增长14.3%。核心偿付能力充足率268.2%；同比增长19.4%。
8月9日，国家金融监管总局发布2024年二季度银行业保险业主要监管指标数据显示，截至二季度末，人身险公司的综合偿付能力充足率为185.9%，核心偿付能力充足率为115.7%。同期，平安偿二代二期规则下的综合偿付能力充足率达208.8%，核心偿付能力充足率达164.9%，远高于行业平均水平。
另一“马车”财产保险同样保持向上势头，2024上半年平安产险保险服务收入同比增长3.9%，整体综合成本率同比优化0.2个百分点至97.8%。车险业务原保险保费收入1,048.24亿元，同比增长3.4%，承保车辆数同比增长5.9%。
截至2024年6月末，“平安好车主” 注册用户数突破2.18亿，累计绑车车辆突破1.42亿 ；6月当月活跃用户数突破3,788万。车险综合成本率连续16年领跑同业。
两大基本盘业务稳定发展，保障了保险资金投资组合资金池的规模稳定、资金充裕。截至2024年6月30日，中国平安保险资金投资组合规模超5.20万亿元，较年初增长10.2%。实现了保险资金投资组合年化综合投资收益率4.2%，同比上升0.1个百分点。
拉长维度看，平安保险资金投资坚持稳健的险资风险偏好，坚固投资回报的匹配、时间的匹配、久期的匹配、产品的匹配，与监管政策的匹配。
由此，三驾车最后一块拼图也打上稳健底色。2024上半年，平安银行净利258.79亿元，同比增长1.9%。个人存款余额12,903.45亿元，较年初增长6.9%。企业贷款余额15,921.39亿元，较年初增长11.4%；企业存款余额22,804.67亿元，较年初增长3.7%。
有增长之“矛”，更有防御之“盾”。截至2024年6月末，平安银行核心一级资本充足率升至9.33%，不良贷款率1.07%，拨备覆盖率264.26%。在行业增长承压大背景下，凸显头部企业的综合抗风险力、价值成长力。
种种而观，三驾“马车”互为犄角、稳优奔跑，中国平安交出一份合格业绩答卷。主动求变、持续进化是一种能力，也是一种智慧。成就了平安出色的周期穿越力，进而享受到更高的估值溢价。
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“三省”加速落地 从1.0到2.0
做透综合金融价值
LAOCAI
当然，真正能做到知行合一，并不容易。方向正确了，发力更要精准。半年报董事长致辞中，马明哲将“三省”定义为平安推进头号工程。
何为“三省”？2021年集团二季度财报中，马明哲表示：“我们要让客户无论是‘买房、买车、买保险’，还是‘投资、储蓄、信用卡’，各种金融及生活服务都可以一站式解决，让客户因为平安的专业服务享有‘省心、省时、省钱’的综合金融消费体验。”
翻开近代中国金融发展史，综合金融一直是令业内向往却鲜有人真正涉足的领域。综合金融四个字看似简单，却面临业务合规性、内部协同性、牌照申请等诸多挑战，是一项极为复杂的系统工程。放眼全球范围，综合金融模式成功者寥寥，是一条人迹罕至的路。
2016年5月，全国科技创新大会上，任正非称华为已经攻入科技“无人区”。同样，经过36年摸索努力，平安也已深入金融生态“无人区”。如何实现综合金融历史性突围，作为行业龙头重任在肩、避无可避。
2024年中报业绩发布会上，中国平安副总经理付欣透露，平安将综合金融发展从1.0模式升级为2.0模式。从之前的单纯交叉销售变成了以客户需求为中心，为客户提供省心省时又省钱的“三省”服务。
在铑财看来，综合金融与“三省”服务相融合，是一个最佳的共赢模式。也是平安打破“无人区”圭臬、实现综合金融开疆拓土的关键。牌照齐、业务广、协同密是平安综合金融特色优势，平安以客户为根，通过高效产品、创新服务，将复杂问题“简单化”，打好金融服务“温度牌”与“专业牌”的同时，也实现了更低的运营成本，更高的客户留存率。
客观数据说话，截至2024年6月30日，中国平安个人客户数2.36亿，新增客户1,392万，较年初增长1.9%。其中，有超8792万的个人客户同时持有多家子公司合同，个人客户客均合同数达2.93个。2019年至2024上半年，客均合同数增长9.7%。4个及以上合同的客户占比24.9%，留存率达97.8%。
透视平安综合金融业务的稳步增长，内部各金融条线间的深度协同，离不开平安组织文化。不同成员公司以“一个平安”为核心一站式服务理念，有了共同发展目标，各类业务线才能紧密合作。
战略管理学家伊戈尔·安索夫认为，协同战略可以像纽带一样把多元化的业务联结起来，实现一种类似报酬递增的协同效应，从而使企业更充分利用现有优势，并开拓新发展空间。
什么是好战略？《哈佛商业评论》曾下过一个简单定义，即“以客户为中心”。从本质上讲，平安“三省服务”就是一种服务为民的金融“利他”之心、真正做透做专了客户为中心，也就抓住了内生动力的源泉，稳增优增就在情理之中。
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“三到”全周期守护
打通医疗养老最后一公里
LAOCAI
从规模到质量，面对人口红利的逐渐消退，健康红利正成为新增长点。
聚焦平安医疗养老服务，平安同样秉持着“利他”之心。从健康、医疗、慢性病三大服务场景出发，为客户提供 “省心、省时、又省钱” 的一站式医疗健康服务、带来全生命周期守护。
行业分析师孙业文表示，医疗与养老，难点在于化解两者间的分离矛盾。传统养老观念下，我国九成以上老年人倾向于居家养老。可以说，如何提升居家养老医疗服务能力，成为打通医疗养老服务的最后一公里。
在平安字典里，矛盾体也是价值体，困难越大价值也越多。正如马明哲所言“迎难而上，是成就百年基业的唯一武器。”
在推动医疗与养老业务融合方面，得益于上述强大的综合协同、系统整合，平安已建立了领先同业的线上线下到店、到线、到家医疗服务模式。到线即平安集团旗下的平安健康，到店是自营与第三方线下医疗资源，到家为居家养老提供500多种不同的服务，覆盖医疗服务、健康服务、商品药品等资源。
到线方面，2024年上半年，平安互联网医疗平台平安健康营收20.93亿元，净利0.57亿元 ；截至6月末，过去12个月付费用户数约4000万。
到店自营医疗方面，截至2024年6月30日，平安已布局5家综合医院，1家康复专科医院，1家心脑血管专科医院，17家健康管理中心和10家儿童康复中心。
到店合作资源方面，平安国内合作医院数超3.6万家，实现百强医院和三甲医院100%合作覆盖，合作医生团队规模超5万人。合作健康管理机构数超10.4万家 ；合作药店数达23.3万家。
到家方面，平安持续深化医、住、护、乐等场景服务体系建设，优化客户体验。截至2024年6月末，平安居家养老服务已先后覆盖全国64个城市，累计服务超12万名客户。
一个个跳动数据，折平安强大的资源整合力、市场贴合力。正所谓离顾客越近的企业，越有竞争力。医疗养老如同一条利他服务纽带，不断提升对个人用户的服务渗透率，持续为平安金融业务赋能、客户经营成效逐步显现。
还是客观数据来说话。2024上半年，中国平安28.6%的新增客户来自医疗养老生态圈。截至6月30日，在平安2.36亿个人客户中有超63%客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务。客均合同数约3.36个、客均AUM约5.75万元，分别为不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.8倍。
在中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林看来，中国医疗健康养老需求巨大，平安一方面做强综合金融，另一方面深化医疗养老，这种结构是非常好的。同时也能发挥协同效应，增强我们的风险控制能力，能够形成增长稳定、抗风险能力强的经营结构。
的确，生态赋能是企业最核心的价值壁垒、最强大持续的成长之源。加强医疗与养老产业协同赋能，是平安生态圈建设的一个有力抓手。通过打造 “三省、三到”医疗服务网络，不断提高客户对平安品牌的信任。这份信任最终也与金融业务一点点融合，持续为未来发展打造长线价值，中国版“管理式医疗模式”呼之欲出。
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传承蛇口基因 价值好戏在后头
LAOCAI
马明哲在《平安心语》中说，中国崛起是一个不争的事实，在这个强大的国家背后，必有一批屹立全球的优秀民族企业作为支撑。
当前，中国经济处于转型换挡的阵痛期，房地产、消费、产能等等问题一定可以用时间解决。市场经济波动中，没有一个周期是永远向下的。
流水不争先，争的是滔滔不绝。正如平安年报中董事长致辞所言，中途蓄力，才能爬坡过坎 ；乘势扬帆，方可破浪前行。
36年前，平安诞生于深圳蛇口，蛇口之父袁庚曾如此评价“蛇口的创新意识和开拓精神是蛇口人与蛇口企业的共同基因，而平安是这个基因最好的传承者之一”。
36年间，中国平安坚守金融主业、服务实体经济，一步步蓄力数字化转型，乘势推动高质量发展。在业绩稳增优增、持续高息分红中，彰显了优秀民族企业的成长韧性、发展先进性，不断诠释并丰富着蛇口基因。
每家企业的前进脚步，都藏着最初的梦想和最终的目标。中国平安愿景是“成为国际领先的综合金融、医疗健康服务提供商”，这不仅是一句口号，更是平安人每一天都在努力的方向。
若从此看，2024半年报的稳优增长是进行时，也是未来时。手握成长之源、蓄力扬帆，价值好戏还在后头。
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