24Q2
本季度总收入为 970.595 亿元人民币（美元1133.558 亿元），较 2023 年同期的 522.807 亿元增长 86%。
本季度营业利润为 325.645 亿元人民币（44.810 亿美元），较 2023 年同期的 127.188 亿元增长 156%。非 GAAP2本季度营业利润为 349.873 亿元人民币（48.144 亿美元），较 2023 年同期的 146.094 亿元增长 139%。
本季度归属于普通股股东的净利润为 320.094 亿元人民币（44.046 亿美元），较 2023 年同期的 131.081 亿元增长 144%。本季度归属于普通股股东的非 GAAP 净利润为 344.321 亿元人民币（47.38 亿美元），比 2023 年同期的 152.694 亿元增长 125%。
#这业绩基本上不会MISS很多，利润甚至超预期了
营收细分
总收入为 970.595 亿元人民币（133.558 亿美元），比 2023 年同期的 522.807 亿元增长 86%。这一增长主要是由于在线营销服务和交易服务的收入增加。
在线营销服务和其他收入为 491.159 亿元人民币（67.586 亿美元），比 2023 年同期的 379.328 亿元增长 29%。
交易服务收入为 479.437 亿元人民币（65.973 亿美元），比 2023 年同期的 143.479 亿元增长 234%。
#广告服务收入下滑超过预期，交易费用高速增长
总运营费用为 307.969 亿元人民币（42.378 亿美元），比 2023 年同期的 208.722 亿元增长 48%。这一增长主要是由于销售和营销费用的增加。
销售和营销费用为 260.491 亿元人民币（35.845 亿美元），比 2023 年同期的 175.422 亿元增长 48%，主要是由于促销和广告活动的支出增加。
一般和管理费用为 18.386 亿元人民币（2.53 亿美元），比 2023 年同期的 5.96 亿元增长 208%，主要是由于员工相关成本的增加。
研发费用为 29.092 亿元人民币（4.003 亿美元），而 2023 年同期为 27.34 亿元人民币。
其他重要数据
经营活动产生的现金净额为 437.926 亿元人民币（60.261 亿美元），而 2023 年同期为 233.96 亿元人民币，主要是由于净收入的增加。
截至 2024 年 6 月 30 日，现金、现金等价物和短期投资为 2849 亿元人民币（392 亿美元），而截至 2023 年 12 月 31 日为 2172 亿元人民币。
业绩指引
未来一年减免100亿元交易手续费，加大农业和高质量发展投入。
拼多多表示，未来利润将逐步进入下降趋势，这是长期健康必要的代价。
过去几个季度的利润增长是短期投入周期和财报周期不同步的结果，不能够作为长期指引。此外，当前我们的业务正面临着激烈的竞争和一些外部的环境因素影响，这些将必然为我们的业务发展带来波动，收入的增长也会放缓。
#电商平台的竞争核心其实是流量，而不是是费率。如果拼多多是要降低费率来做竞争，那么现阶段拼多多国内业务的净利率/毛利率水平其实是持平淘天集团的（40%+净利率），甚至早年的淘天要更胜一筹。费率的降幅空间的确有，但是到底是降净利率5%还是10%呢？100人民币差不多是7%。
#2019年前后时间节点，拼多多的百亿补贴压根一点也没有影响到拼多多的利润奔跑。因为成长抹平了补贴支出，RIO太高，太划算了。
#国内电商增长天花板到来是预期内的事，但是拼多多的海外电商目前的毛利增量完全是够填补的，能够使毛利增速继续保持高速增长
#拼多多利润负增长我觉得其实更难实现，最后可能是总净利率从32%->27%，降5个百分点的总利润率。反应在拼多多国内业务上大约是降7%-8%的利润率。
历年历季度业绩：
S：
Q2收入970.6亿人民币，增长86%；毛利633.6亿，增长89%；利润320.1亿，同比增长144%
本季度毛利率65.3%是2023年Q2海外temu开展扩张以来的新高。说明TEMU贡献了不俗的毛利。
拼多多12个月动态利润988亿人民币，24H1利润600亿。2024年利润规模预计是超过200亿美金。暴跌后拼多多的前瞻PE约7x。 感受到了市场的恐慌了。
今天统计了一下信息碎片，我觉得2024财年，拼多多的利润200亿美金左右还是没什么问题。假设2025财年增长率46%（合理），净利率从32%+降到22%、27%。那么预计2025财年利润大约是208亿、256亿美元。
2025年预计国内增速大约30%不到，其他要靠海外发挥。
此前在我的估值模型中，拼多多2000亿美金的市值，大约是国内1100亿+海外900亿。这次爆跌主要利空来着国内业务，海外业务只是轻飘飘来了一句"竞争以外的因素"。
我之前的预测是2024财年海外GMV大约是500-600亿美金。（只贡献毛利，几乎不贡献利润，2024Q4开始出现可观的利润率。）
本次暴跌后拼多多1400亿美元市值，海外业务价值700亿以上，那么国内业务目前不到700亿美金对应大约200亿-150亿美金的年利润。
的确变得更低估了，现在在中概中不但是增速最高，还是估值水平最低了。比阿里京东都低得多。
财报日盘中跌30%。
我目前持有拼多多，已经是连续三个财报日加仓了。
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