作者/星空下的番茄
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的肉桂卷
据统计，24年上半年IPO终止家数逼近300家，创下历史新高！
2024年上半年IPO终止家数，摘自开源证券报告
结合近期股市日成交量跌破5000亿元，IPO持续低发行。在互联网上流露出躺平意愿的投资者、相关从业者越来越多。可是现在真的适合躺吗？
一、硅基赛道降温了
近年来人工智能领域取得了长足的发展，新能源替代旧能源开展得如火如荼，带动了相关领域的快速发展。有不少人戏谑说“碳基生物要被硅基取代了”。正当大家洋溢在增长的喜悦中时，骨干的市场现实，给了大家当头一棒。
截至2024年7月29日，今年已经有43家半导体企业和15家光伏企业终止IPO，给大家狠狠地泼了一盆凉水。
部分终止IPO的半导体和光伏企业，公开信息整理
在光伏领域，更是有ST阳光（江苏阳光）、ST亿利（亿利洁能）、ST航高（首航高科）和ST爱康（爱康新能）这四家企业在年内退市。时创能源（688429）、双良节能（600481）、中来股份（300393）、晶合集成（688249）、蓝箭电子（301348）等，上市后就业绩变脸的光伏和半导体企业更是数不胜数。
有如此多IPO终止的企业，就表明硅基赛道真的不热了吗？笔者认为不是，好赛道依然有持续的热度。2024年上半年，多家半导体公司净利润增幅超过100%，甚至有的公司净利润增幅上限超过300%。好公司依然是赚钱的，只是目前赛道确实是降温了。
首先，想通过IPO套现赚快钱确实变难了。在监管趋严之下，IPO速度放缓是必然，不达要求的企业要撤回终止也是必然。在2024年4月12日，新“国九条”发布后，沪深交易所对上市条件做了一些改动，提高了上市申报时的净利润、现金流量净额、营业收入和市值等指标。上市的门槛提高了。
主板上市要求的一些变化，摘自开源证券报告
此次交易所还首次明确了突击“清仓式”分红的具体标准。笔者认为，这一条对于保护二级市场投资者的利益十分有利。像2023年10月福华化学IPO那种，两年时间里清仓式分红了33亿，然后想从二级市场上募60亿去新建项目，确实是吃相难看，一旦上市，二级市场的投资者就成了被收割的“韭菜”。
其次，很多行业的生态在发生转变，正处在相对痛苦的时期。就拿半导体来说，这个行业从内到外正在发生蜕变。行业从小企业扎堆，小而美公司盛行，正在朝着大而强的方向转变。蜕变也是出清的过程，是有痛感的。
二、半导体—行业蜕变
截止2024年6月底，中国半导体产业链上的企业有超10万家。根据企查猫数据，截至2024年5月，全国共有3238家先进封装企业。前瞻产业研究院在预见2024：《2024年中国半导体先进封装行业全景图谱》报告中提到，2024年我国先进封装相关企业注册数量达到1009家，较2023年的349家增长了1.5倍以上。
近年来半导体先进封装企业数量，摘自前瞻产业研究院报告
市场真的需要这么多先进封装企业吗？答案当然是否定的。那多出来的企业该怎么办呢？肯定会有大量的企业会死亡、消失的。要么因为拿不到足够生存与发展的订单而自然死亡，要么被其他大企业并购。
近年来证监会密集出台了多项鼓励上市公司并购重组的新政策，旨在激活A股市场的资源优化配置功能，优化国内资本市场的整体生态环境。这些政策不仅明确了并购重组的监管红线和底线，还提出了一系列具体的措施和支持手段，以推动产业并购的健康发展。
监管层的态度很明显，先通过产业并购，跑出来具有充足实力的企业，然后再助力其更好更快的发展。让企业去整顿行业，让好企业发展得更好。
拿IPO终止重灾区的模拟和数模混合芯片举例。今年上半年有11家模拟或数模混合芯片设计公司终止IPO，分别为微源半导体、南麟电子、辉芒微、拓尔微、昆腾微、赛卓电子、硅动力、赛芯电子、钰泰半导体、芯龙技术等。二级市场容纳不了这么多类似企业，也没有必要让这么多同质化的公司上市。狭路相逢，只能强者胜，未来谁能在厮杀中成为头部公司，谁才能拿到IPO的入场券。
从2014年开始，国家大基金开始对半导体产业链上的公司进行大手笔投资，促进产业链发展。如今已过去10年，像$中芯国际(SH688981)$、$北方华创(SZ002371)$、$士兰微(SH600460)$等一批优质公司脱颖而出。
在半导体行业发展日趋成熟后，显性的手会逐步退出，由市场这双隐性的手来推动产业发展。未来能够上市的大概率只能是细分领域的头部公司。
而硅基产业的另一个大头——光伏行业，和半导体行业面临的问题有一些不同。
三、光伏—产业链整合
光伏并非“卡脖子”的行业，而是我国的拳头产业，在前几年确实处于野蛮生长的状态。截止2023年底，仅TOPCon这一类电池片的产能就达到560GWh，而2023年全年所有类型光伏的装机量仅400多GWh，产能过剩的程度非常大。
光伏行业中的乱象很多。22年下半年开始，市场上产能过剩已经是明牌，依然还有不少狂热的企业冲进围城，围城里的企业疯狂融资扩产。大家都希望做大产能，做高估值后，上市套现，玩把大的。
像高景太阳能那样，成立仅仅只有4年，就把估值催肥到超200亿元，想要靠着授权的54项专利就来市场上招摇撞骗，募资50亿元，收割一波韭菜的光伏企业不在少数。上市后业绩变脸的企业也不胜枚举。
所以也难怪很多光伏企业一查就撤，确实是里子都是“丝瓜瓤”，没有干货。
不过产能出清到现在，行业里出现了一丝新光芒。8月13日晚间，通威股份（600438）披露收购计划，拟通过增资并收购股权的方式，取得江苏润阳新能源科技股份有限公司的控股权，交易总计金额不超过人民币50亿元。
通威股份从上游高纯晶硅生产、中游高效太阳能电池片生产、到终端光伏电站建设与运营都有业务布局。此次拟收购的润阳新能源主要业务集中在电池片上，且出口业务占比很高，润阳新能源自2019年以来稳居全球电池出货排名前五名，还在在2020年至2022年期间连续三年排名全球前三。
过去几年，产业链里的巨头们采用的战略不尽相同。如隆基绿能（601012）走的就是用持续高研发和先进的产品引领市场，而晶澳科技（002459）等就是以产业链上下游补齐为发展思路。现如今通过通威股份的大手笔并购，给了光伏产业内的公司一个新思路，那就是除了产业链环节补齐外，着力对现有业务进行“短板补齐”。
光伏产业的未来，是巨头们的未来。不论资金、人才还是技术上来讲，只有巨头们才有足够的实力去穿越周期。
回到笔者最初的那个疑问，现在真的适合躺吗？自然是不适合。不管是并购还是企业自然死亡的产能出清，都会持续不短的时间。未来对于很多有特色的企业来讲，想要进一步发展，被领域里的巨头收购也是一个不错的选择。自然地在半导体的各个细分领域的并购，光伏在整体产业链上的并购会越来越多，这对投资者来讲是个掘金的好机会，当然这对投资者的专业性也提出了更高的要求。挖掘半导体细分领域的龙头，拥抱光伏产业的巨头，往后上市企业的质量也会越来越高，投资的盈利性也会增强。
在未来，上市的入场券越来越难拿。做不到真头部，就成不了真凤凰。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
#光伏设备突然大涨，持续性几何？#
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