国有大行与市场背离效应，真正元凶是缩量

国有大行与市场背离效应，真正元凶是缩量

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　　近期国有大行与市场大部分个股背离是被热议的，也有数字对比，国有大行超过整个创业板的分析，银行板块市值前6个股(工行、建行、农行、中行、招行、交行)的总市值超过9万亿元，即所谓的“六大行超过创业板”。中证银行指数的TTM市盈率为5.9倍，历史百分位为47.74%；而创业板综为37.82倍，历史百分位为8.14%。从走势方面，我们也的确看到了明显的跷跷板效应，国有大行回落，这个时候资金开始外流其他板块，创业板最为明显受益；相反，国有大行新高，随后，个股群体跳水，创业板翻绿向下，再度新低了。这是近期很典型的动作，本来个股有超跌，有修复动作，但市场跳水，很快又破位了。

　　这里面，我们要确定几点因素，首先，的确对于银行股，尤其是国有大行，我们要明白，如今的股价并不是和基本面匹配的；如今市场流动性不足，因此大资金扎堆国家背书的因素，就决定了其走势的原因。其次，市场走弱的元凶不是国有大行，而A股整体的缩量，为何会缩量？简单来说，市场信用缺失，这是多方面的。有经济大环境的基本面因素，如信贷结构依然偏弱，制造业PMI低于荣枯线，消费与投资增速略低于市场预期，地产数据就更差了。自二季度以来，在信用收缩的背景下，剩余流动性的回落速度快于预期，同时外资和两融资金近来有所流出，导致市场情绪与风险偏好普遍偏低。

　　对大资金来说，其不着急赚钱，源于即便不操作，有底层逻辑的因素，持续性增值现金流；另外就是等待大的危机，然后入场捡便宜筹码，因为其是反脆弱的，这就是值得我们思考的。股民恰恰相反，所有操作都是着急，还没有底层逻辑提供现金流，心态上又等不了，所有都与盈利规律相悖，结果可想而知。《行业研究的经验与要点分享之四》做了分析，太多数人研究行业，最终视野就会越来越小，甚至自我屏蔽外部信息，只看有利于自身的消息，形成了资讯茧。这使得导致涨跌的因素在视野之外，结果自然就会导致很多的错读、误读，实际上大环境和大周期才是关键，再强的个股也逃不过大因素，行业周期是在大因素中的一部分，这在研究行业时格外重要。