你们可能不知道，红利系列指数，是存在bug的。
红利类资产，这两年的表现已经很强了，但是落到指数上。
包括上证红利、中证红利、红利低波、红利低波100，其实都没有反映出红利资产的真正实力。
是的，在选股方面，这些指数是存在问题的。
就像NBA组了一个历史最强5人，但乔丹竟然没有入选。
说三点——
第一，调整时间。
所有主流红利系列指数中，都存在一个同样的时间问题。
以中证红利指数为例，在定期调整这部分，明确写明，调整时间是每年12月份的第二个周五的下个交易日。
上市公司的分红计划一般会是在年报中披露，所以，最晚4月底，公司年报披露deadline截止前，我们就能知道上市公司的分红信息。
从信息公布到指数调整，存在8个月的滞后。
一些分红突然减少的企业，不能及时被移出指数，一些分红突然增加的公司，也无法及时被调整进指数。
第二，在挑选成分股的时候，没有充分考虑历史分红的稳定性。
在红利指数的编制中，会涉及公司的历史分红，但是，考察的口径一般就是“盈利不能全分，也不能不分”，这种评判方法其实还挺粗糙的。
举个极端点的例子，石英股份，2023年爆炸性分红25亿，但它总市值才125亿，相当于20%的股息率了。
这种分红肯定是不能持续，而且它也不是标准的红利股（做石英砂，光伏设备的）。
所以石英股份这类分红随机性强的股票，是不应该被纳入到红利指数中的。
第三，变味的股息率加权。
主流的红利指数均为股息率加权，但是在具体的权重上，还有一个市值的约束。
比如说，中证红利指数，市值100亿以下的权重不超过0.5%。
能理解，毕竟出于资产配置的角度，确实应该控制一下小市值的权重，但是这种调整，无疑又限制了红利指数对红利资产的收益表达。
好了，既然红利指数存在以上问题，那我索性就自己编制一个更真实的红利指数。
自制红利指数，50只成分股，依然采用股息率加权，但不同的是——
1，调仓日期变成了每年的4月底；
2，加入了过去三年分红波动的调整，波动大的（过去三年分红标准差除以分红平均值）直接排除掉；
3，不设置市值门槛，真股息率加权。
红线是我按照上述方法，自己做的一条自制红利指数，比较基准选择的是过去几年表现最好的红利低波全收益指数。
可以看到，自2021年，红利资产开始被市场重视以来，自制红利相对于比较基准，跑出了超过30%以上的超额收益。
也就是说，红利资产被现有的红利指数，至少低估了30%。
最后，我回溯了一下成分股的历史数据，发现这个自制指数，也是可以用来做资产配置的。
前面我说，目前红利指数对于市值有门槛，市值小于100亿的股票设有权重上限，不算真正意义上的股息率加权。
实操上看，在消除市值门槛之后，自制红利指数也不存在成分股市值过小的情况。
比如，从最新的成分股上看，市值最小的是厦门银行，140亿市值，1.8%的权重。
这么算的话，带100亿的盘子，应该没太大问题。
要不，指数公司考虑一下再搞一个新的红利指数？
毕竟现在还能在权益市场募钱的，可能也就红利了。
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