万众瞩目，英伟达2025财年Q2业绩，在美国时间8月28日盘后发布，也就是8月29号凌晨咱们能看到。
英伟达的业绩，不仅代表它自己，还代表了它的上游供应链的未来业绩需求，因为英伟达是它们的金主。
也代表了它下游大厂对AI硬件投入的态度，它们是英伟达的金主。
而且作为美股MEGA7权重之一，它将影响标普和纳指两大主要指数。
牵一发，动全身。
所以，废话不多说，咱们直接开始。
想快速看结论的朋友，老规矩，直接从后往前找“总结”部分。。
—— 从6家大厂报告中找共识，现在开始 ——
朋友们应该看到各大分析师们的预期了，目标价有给140的、150的。
但我估计大部分人应该对具体的数字没什么感觉，只记得报告标题里“定性”的话，比如看好或不看好。
然后等财报公布后，看看新闻媒体说，财报超没超预期。
最后，还是看股价表现，跌了就是不及预期，涨了就是超预期。
但这样，还是没能建立对市场预期的基准线，只是被媒体标题带着跑。
我建立市场基准线的方法是：（！！！来点干货！！！）
1、找到最新的多家大厂的报告，提取报告中，作者的直接观点。
2、作者通常会对自己的观点与市场共识做对比，由此我们可以通过报告，获得更准确的市场共识。
3、通常美股上市公司在业绩交流会上，会提供下一季或财年的业绩指引。把它提取出来，作为基准。因为通常公司自己的指引，比报告准确性更高。
4、把大厂们给出的预测，与公司基准、市场共识，分别做比较，看出大厂们的态度。
5、大厂报告通常会给目标价和估值，包含乐观、中性、悲观三种预测。看中性和悲观预测的估值，从里面找一致区间，这可能是未来市场震荡或下跌的相对支撑。
我这次选了：英伟达官方、大摩、高盛、花旗、德意志银行、瑞银、美银。
1家官方+6家海外投行的8月以内的报告，其中大摩的报告是8月25日的，很新鲜。
做了表格如下：
首先，8月29日拿到英伟达的财报后，先看它的实际业绩，有没有超过自己给出的业绩指引，这个是最最最最最重要的。
超过，就是好。
低于预期，就是不好。
其中单季预期收入280亿美元，上下浮动5%，即274.4亿-285.6亿。越靠近上限越好。
毛利率预期74.8%，浮动区间74.3%-75.3%，同理靠近上限更好。不过英伟达的毛利率在下降，可能有点难度。
然后，就是跟市场预期来比。
从图中看25财年Q2的收入市场共识，普遍比英伟达官方给的高，说明市场预期打的比较高。
如果英伟达能超过全市场共识，那是天大利好，说明又全面超预期，这个数字大约在营收287亿美元。（超业绩指引上限，超市场预期上限）
6家机构在各项指标中给出的预期中，
高盛最激进，高于市场共识，但它给出的中性目标价和PE却是6家里最低的。
其余5家，除了瑞银语焉不详，其它4家给的预期都低于市场共识。
我认为，这说明市场想要的太多了，过高的预期容易落空，市场可能需要冷静。（除非英伟达用业绩再次打所有人的脸）
最后，看机构们给出的目标价和估值。
首先，业绩不超预期就不用考虑牛市情况了，现在市场在降温，显然不是牛市。
如果英伟达超全市场预期（287亿营收达成），可能激发牛市。
中性目标价最高150，最低135，现在是126.46，距离最高价空间18.64%。
中性PE，瑞银它家不用看，因为态度不明确。其它几家给的事32-43倍PE之内。
从过去5年的PE-Bands看，36-55倍PE之间存在支撑。
大家取个交集即可，即36-43倍PE之间。
为什么取5年呢？
首先，3年不太合适，因为疫情期间美国大放水，所有估值都漂起来了，并不能提供所谓的“安全垫”。
其次，英伟达现在是开创新时代的行业地位，市场规模和增速，跟10年前不可同日而语，所以10年不行，3年不行，取5年。
估值这个东西，就是市场情绪的体现，所以它不是完全固定的，我们不需要太较真去找那个精确值。
如果市场环境真的恶化的厉害，机构们给出的悲观PE-25倍也未必挡得住。那时候肯定发生了我们根本没想到过的事。
注意，英伟达马上公布业绩之后，估值要滚动计算最新的业绩。
就按英伟达官方指引280亿美元，根据最近2个季度折算成净利润的比例大约在55%左右，即本季净利润粗略预估154亿美元。
粗糙估计当前价格，公布业绩后的PE-TTM是60倍左右。
增量信息分享完毕，剩下的大家自己判断吧。
—— 总结 ——
1、最重要的事：对比业绩是否超过英伟达自己的官方指引。
官方指引单季预期收入280亿美元，浮动区间274.4亿-285.6亿。越靠近上限越好。
官方指引毛利率74.8%，浮动区间74.3%-75.3%，同理越靠近上限越好。
2、市场预期过高，可能需要冷静一些。
6家机构中，4家给出的预期低于市场共识，1家弃权，1家高于市场共识。
总体来说，市场预期比较高，到了行业这个阶段，再超预期是有些难度的。
3、机构目标价：上限150，空间18%
中性预测，6家机构最高目标价150，最低135。当前价格126.46，距离上限18.64%。
4、支撑估值带：36-43倍PE
从英伟达过去5年的PE-Bands和6家机构的中性估值区间里，找交集得来的。
5、英伟达公布业绩后，PE-TTM：60倍左右
假设280亿业绩指引达标，参考过去2个季度的营收中55%转化为净利润。
6、关于英伟达发货延期：机构普遍不担心
6家机构，基本上不担心英伟达的出货延迟问题。已经重新流片，可能短期影响Q3Q4业绩，但这只是业绩释放的节奏问题，整体需求不受不影响。认为需求依然强劲。
—— 每日估值：指数PE-Bands ——
—— 以下是：股市消费记录 ——
美股：
**纳指：等待中…….
**标普：等待中……
国内：
目前处于休息状态。等待给我入场买彩票的机会出现。
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海外消费记录：纳指新增买单，标普无消费
Ps：在国内盘中下的美股QDII订单，对应的是当日晚上的美股收盘价，实际消费值是下图标记的下一根K线。
国内消费记录：今日无消费
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风险提示：以上为个人观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$标普500(QQZS|SPX)$$纳斯达克100(QQZS|NDX100)$$英伟达(NASDAQ|NVDA)$
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