$碧水源(SZ300070)$   

主营业务方面：

  • 1、工程业务由于大部分在年底结算，所以中报参考价值不大。
  • 2、运营业务营收继续增长，毛利率提升，利息收入持续提升。利好+符合预期。

  • 联营公司方面：

  • 1、云南水务大幅亏损已经预告，造成公司投资损失本就在预期之内，利空+符合预期。
  • 2、虽然云南水务上半年亏损造成-1.68～-2.16亿的投资损失，但是公司上半年对所有联营企业总的投资收益是-1.19亿，也就是说上半年碧水源对其他联营公司的投资收益为盈利0.49～0.97亿。因此，虽然对云南水务投资亏损，但是对其他参股公司投资整体盈利并同比增长。利好+符合预期

  • 良业科技方面：

    上半年虽然亏损-0.9亿（去年上半年亏损-1.65亿），但是营收同比增长2.2亿，减亏0.75亿。上半年夜游灯光秀市场利好政策频出，良业科技订单不断，业绩转好早有预期，但是良业科技的业绩修复速度和减亏幅度还是让人欣喜。利好+超预期

    应收账款方面：

  • 上半年应收账款117亿，比上年末增加7亿元，3年以上应收账款增加但是占比未变。应收账款未见改善，中报因此信用减值计提2.5亿。利空+低于预期


    • 总体来说，运营收入和毛利率持续提升让人欣慰，良业科技业绩复苏势头让人欣喜。云南水务亏损已经预告，利空已经提前兑现，中报计提后账面价值剩余3亿左右，最快明年上半年归零，不再影响公司业绩。应收账款在一揽子化债，清理企业欠款，长期国债增发等大背景下居然不见改善，实在让人费解，这也是对公司业绩和股价影响最大的短板。

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