中直股份半年报深度点评

一、根据财报测算中直股份截至2024年6月30日的在手订单数据。

首先，看本报告期末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为 179.22 亿元。这部分订单是签了合同但是没收预付款的部分，因此这部分不能计入合同负债。

再看，截至2024/6/30，中直股份合同负债金额80亿元。这部分订单是既签了合同又收了预付款的部分，因此计入合同负债。

两部分相加180亿+80亿=260亿。也就是说，截至2024/6/30，中直股份在手订单有260亿。据悉，这部分订单将有239亿（260亿-21亿=239亿）左右于2024年完成交付。（为什么减21亿，这是根据2023年报第60条附注测算，有兴趣可以去翻阅）

这样数据就对上了。为什么中直股份年初预算营收308亿呢？因为，上半年营收82亿，加上下半年要完成的订单数额239亿，正好合计为321亿。众所周知，中直股份预算一度比较保守，因此321亿略大于308亿。

由此可见，中直股份目前在手订单充足，下半年完成239亿左右的营收是可以实现的。因此，全年来看中直股份的营收超过300亿很轻松，因为订单充足！

二、股东人数变化

中直股份一个季度散户数量下降了1万，从5.2万下降到了4.2万。平均一天洗掉了150个散户，洗盘效果非常好。散户人均持股20万/人，一个季度主力收集了20亿筹码。中直股份除开国有大股东，实际流通盘100亿左右。这么看来散户已经被洗得差不多了，主力持仓量上来了。中报利润率大超预期，估计拉升在即了。

三、毛利率大幅度提升，位居主机厂第一

2024年中报，中直股份的毛利润率已经超过沈飞了，目前中直股份的毛利率有13.1%，中航沈飞的毛利率为12.1%，目前中航西飞的毛利率仅为5.9%。有意思的现象。目前中直股份预期今年营收310亿，明年营收400亿，以上述毛利率情况推测的话，中直股份今年实现十几亿的利润，明年实现二十几亿的利润很容易了。航空工业旗下又要多一个千亿市值的上市公司——中直股份了。

四、中报整体点评

中直股份中报营收82亿元，净利润2.98亿，业绩达到了预告的上限，略超市场预期。公司毛利润率提升至13.1%，同比大幅度提高75%，大超预期。公司销售净利润率达到了3.58%，同比大幅度提升221%，大超市场预期，公司盈利能力迎来重要拐点。

公司半年度营收下降主要系哈飞方向产品交付节奏影响，预期下半年会加大产品交付节奏。哈飞主要产品为直20战术通用性直升机，据调研情况，用户对产品需求旺盛，公司在手订单充足，但季度间的交付不均衡。公司产品以销定产，产品在手订单充足，二季度受季度交付节奏影响交付同比减少，预期三四季度公司会加快交付以实现全年交付目标。

按公司年初的全年预算，公司今年的营收目标为308亿元，按照半年报的3.5%净利润率计算，预期全年能实现净利润11亿元左右。$中直股份(SH600038)$$中航沈飞(SH600760)$$中航西飞(SZ000768)$