在当前成交量偏低的市场环境下，“增量资金”是影响市场后续走势的重要变量。
大家可以把股票市场想象成一个“大蓄水池”，增量资金就是新的“水龙头”。增量资金的注入对于维持市场的流动性和活力至关重要。增量资金可以来自个人投资者、机构投资者、甚至是政府的财政刺激措施。这些资金的流入或可以推动股票价格上涨，增加市场参与者的财富效应，进而可能吸引更多的投资者加入，形成一种正向的循环。
2024年上半年，A股市场增量资金有限。政策端也十分重视增量资金，相关部门出台了包括但不限于收紧IPO、规范大股东净减持，鼓励上市公司回购以及分红等。整体而言就是限制“出水口”、强化“进水口”的趋势。
具体来看，A股市场不同类型资金动向出现分化。其中，2024年潜在的增量资金来源可能包括股票型ETF、保险资金、社保资金等。
其中，虽然北上资金代表的外资今年以来表现较弱，北向资金的每日实时动态也关闭了，但是9月往后北向资金仍然有望持续回流。其背后主要驱动因素或为美联储9月大概率将开启2020年3月以来首次降息，全球流动性环境有望迎来根本性逆转，美元贬值趋势下国际资金有望加大全球市场配置，流入包括A股在内的新兴市场。
（1）股票型ETF
2024年上半年ETF是A股主要的增量资金，上半年资金通过ETF净流入市场约3674.51亿元，而且流入节奏上，除了5月短暂小幅净流出，其余月份均实现了资金净流入，体现了市场投资者对ETF产品的高度关注。
其中，A50ETF基金（159592）跟踪的中证A50指数“吸金”能力突出，3月首批成立的相关ETF产品吸金311亿元（截至20240820，信息来源：Wind），贡献了可观的增量资金。
展望2024年下半年，ETF或仍为A股市场主要增量资金，相较传统公募基金，ETF凭借低风险、高流动性等显著优势，在市场表现相对疲弱时可能更加受到投资者的青睐与追捧。此外，从海外资本市场的成熟经验中可以观察到，ETF市场规模的持续扩张或是金融市场发展的一个必然趋势，美国市场资金由主动资金向被动ETF逐步转移。
影响上，ETF为代表的被动投资暗含“关注龙头”的投资理念，市场上的大盘龙头风格有望得到进一步强化。
（2）保险资金
2024年一季度保险资金股票类资产投资规模创历史新高，达到3.6万亿元，环比大幅增加2719亿元。在2024年4月新“国九条”强调的“优化保险资金权益投资的政策环境，进一步完善国有保险公司绩效评价机制，以更有效地鼓励和支持开展权益投资”指引下，保险资金“入市”力度有望进一步加大。
影响上，保险资金投资的核心诉求在于覆盖负债端的成本，因此对长久期、稳定派息的资产有较大的需求，同样利好具有更大成长空间和更充裕现金流支撑分红的龙头股。
（3）社保基金
社保基金作为国家社会保障储备基金，定位是中国养老金三支柱体系中的重要战略补充。截至2024年6月底，社保基金累计结余高达8.8万亿元，较年初环比提升近5600亿元。
下半年社保基金有望加大权益投资力度。政策端持续鼓励社保基金“入市”，《全国社会保障基金投资管理暂行办法》进一步提升社保基金的权益投资规模比例上限至40%，并且适度下调管理费率和托管费率上限。
影响上，社保基金更多从长期经济增长的视角去配置权益资产，充分发挥资金久期长、稳定性高的特点。
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