事件：公司2024H1年度实现营业收入63.46亿元，同比+13.87%；归母净利润4.74亿元，同比+44.02%；扣非归母净利润4.65亿元，同比+10.23%。 其中2024Q2实现营业收入37.20亿元，同比+18.76%，归母净利润2.65亿元，扣非归母净利润同比+58.65%；2.66亿元，同比+7.6%。
点评： 太阳收入增长提速，各板块发展向好 公司Q2收入增速达18.8%，环比24Q1的7.6%明显提速，主要原因有：1）下游空调行业排产持续高景气；2）一季度有部分收入延迟确认；3）汽零收入逐季爬坡；4）23Q1有较多非主营业务收入对24Q1形成高基数；5）设备业务边际好转。 分业务看，24H1公司制冷配件收入49.7亿元，同比+15.7%，其中和格力的关联交易13.3亿元，同比+32.2%；制冷设备收入7.0亿元，同比+2.9%；汽车热管理收入2.6亿元，同比+93.2%，预计业绩接近2kw。趋势上二季度各业务均有改善，预计Q2冷配业务同比增长接近20%，设备业务高个位数增长，汽车热管理同比+116%。
太阳经营持续提效，应收账款计提拖累业绩 公司24H1毛利率18.0%，同比-1.2pct，其中24Q2毛利率18.3%，同比-0.6pct，主要系冷配业务年降、海运费涨价、租金项目会计准则变动（从费用进成本）等因素影响，毛利率整体可控H2有望改善。费用端持续优化，经营效率有效提升，公司24H1销售/管理/研发/财务费用分别同比-0.4/0.0/-0.2/-0.4pct，24Q2销售/管理/研发/财务费用分别同比-0.7/-0.2/-0.1/0.0pct。此外，公司24Q2产生信用减值损失5.0亿元，主要为莱阳城投等历史遗留问题的解决和一小部分的常规应收账款计提（均不计入非经常项目），综合影响下，公司24Q2扣非归母净利率同比-0.7pct至7.2%。若还原信用减值影响，公司24Q2净利率预计达8.5%，同比+0.6pct，公司盈利改善持续兑现。
咖啡盾安是制冷元器件领域龙头，家电主业结构升级、盈利改善路径清晰，将业务延伸高景气新能源车热管理赛道后，抓住二供机遇逐渐打造出新的增长曲线。公司双板块发展持续向好，激励锚定较高增长目标，我们预计24、25年扣非业绩分别为9.4/12.1亿元，对应11.3x/8.8x，未来发展确定性较强，维持“买入”评级！
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