今日研报内容：中金黄金
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摘要：
金价突破历史新高，国内唯一央企控股的金矿上市公司，持续高分红+收购优质资产，业绩有望迎来释放，机构首次覆盖“买入”
正文:
股价催化剂
1）最新研究： 最新研究： 8 月 20 日，华安证券发布公司深度研究报告，给予“买入（首次）”评级。
2）机构共识： 近期，中邮证券、国联证券发布公司研究报告，均给予“买入”评级。
3）事件驱动： 8 月 20 日，现货黄金再次刷新 纪录新高，盘中一度突破 2530 美元/盎司，尾盘有所回 落。
核心逻辑
1）黄金业务稳健，纱岭金矿增量大
公司是国内唯一一家央企控股的黄金矿业上市公司，国务院国资委为实际控制人。截至 2023 年，公司自有矿山 34 座，共有 28 座黄金矿山 。2023 年全年生产矿产金 18.89 吨。公司于 2023 年收购莱州中金，预计 2025 年底投产。 纱岭金矿不但给公司带来显著的黄金产量增速，其较高的品位和较大的规模也有望降低黄金生产成本，促进公司业绩的进一步释放 。
2）坚持分红回报股东，彰显投资价值
公司自上市以来坚持分红 ，在 2020 年完成中原冶炼厂增资和内蒙古矿业并购之后，公司利润迎来快速上涨，改善公司资产负债表，负债率一路下行，2023 年末降低到 41.66%，同时公司在利润释放之后也逐步提升分红水平，回报投资者，2023 年公司归母净利润实现 29.78 亿元，分红 19.49 亿元，分红率超过 65%。 预计随着铜金价格持续高位，公司高分红特性有望持续强化 。
3）推进资源生命线战略，持续收购优质资产
公司大力推进“资源生命线”战略，于 2019 年购买中原冶炼厂、内蒙古矿业部分股权。2023 年 5 月，公司收购黄金 集团莱州中金 100%股权和集团对莱州中金的债权，由于莱州汇金保有黄金资源储量 372 吨，该股权收购大大提升了 公司资源储量。截止目前，黄金集团承诺注入的 6 家公司中，凌源日兴、西和矿业已经完成注入。另一类委托黄金集 团孵化的 19 家企业，若后续满足条件将完成注入。
风险提示
1）公司项目进度不及预期；2）公司生产成本超预期上行；3）铜金价格大幅下跌等。
报告来源：
1、《中金黄金：依托黄金央企，金铜双翼齐飞》，华安证券，2024-08-20，许勇其（执业证书编号：S0010522080002）、黄玺（执业证书编号：S0010524060001）
2、《中金黄金：行稳致远的央企黄金平台》，中邮证券，2024-08-06，李帅华（执业证书编号：S1340522060001）
3、《中金黄金：Q1 矿产金产量增长，金铜价格上涨增厚业绩》，国联证券，2024-05-08，丁士涛（执业证书编号：S0590523090001）、刘依然（执业证书编号：S0590523110010）
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