1、业绩预览
上半年营收96.29亿元，同比增长22.19%，扣非净利润9.08亿元，同比增长75.74%。经营活动现金流净额9.25亿元，同比下降31.44%。
单看第二季度，营收52.06亿元，同比增长26.22%，环比增长17.7%。扣非5.22亿元，同比增长84.01%，环比增长35.39%。可见，第二季度因产品上调价格盈利能力大幅增长。
2、产销量
2024 年上半年生产各类覆铜板 6873.88 万平方米，比上年同期增长23.25%。生产粘结片9037.39万米，比上年同期增长 15.55%。生产印制电路板68.82万平方米，比上年同期增长19.70%。
销售各类覆铜板7009.51万平方米，比上年同期增长27.59%。销售粘结片9062.04 万米，比上年同期增长14.83%。销售印制电路板 71.45 万平方米，比上年同期增长21.34%。
可见，公司上半年产销量同步增长。其中，覆铜板销量增长27.59%，销量增速还是非常不错的。
3、业绩增长核心要素
业绩的在增长，一方面第一季度下游需求高增长。另一方面是二季度开始铜价快速上涨，公司上调了产品价格。
从期货沪铜主连的价格看，自3月份开始大幅上涨，5月20日期货铜价创下8.89万元的高价。5月下旬至8月初，期货铜价开始持续下跌。8月初下跌至7.05万元后触底反弹，目前在7.3万元左右，期货铜价已有明显的企稳回升趋势。
4、下游PCB行业情况
从 PCB 行业来看，2024年第一季度全球 PCB 产值同比基本保持稳定，结束了之前连续下降的趋势，标志着行业转折点的到来，Q2 预计同比增长4.6%，全年增速预计达到5%。
从下游pcb企业看，24年一季度到二季度，下游客户库存增长明显，后续需关注pcb企业库存变化情况。例如：
沪电股份，半年报库存24.82亿，环比一季度增长19.55%。
深南电路，半年报库存31.34亿，环比一季度增长14.04%。
不过如果对比pcb企业的营收增速，库存增长远低于营收增速，目前看下游库存增长应该还是合理的。
5、小结
生益科技在经历2年多的周期下行后，今年上半年迎来了需求复苏，上半年核心产品量价齐升。纵使因铜价下跌，下半年产品有降价的压力，不过周期复苏是已经非常明显的，且目前铜价有企稳回升的趋势，螺旋上升的周期趋势目前并未改变。
下半年，应适当放低对公司的业绩增速预期，在当前环境下，如果全年能保持如此高速增长，已是完全符合自己对周期逐步复苏的预期。
#投资干货##基本面分析#
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作者：慢慢投研（ID：MMTY_198）
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