上一篇根据净利润率*营业收入的方法对24年和25年的净利润进行预测，本篇通过分拆业务分部的方法交叉验证。
中南文化包括三个业务分部，分别为机械制造（包括法兰、关键和压力容器等）、文化传媒和光伏电力。根据2024年1-6月，机械制造占比98%，文化传媒和光伏电力分别占1%。
三个业务分部，机械制造收入全部来自于子公司江阴中南重工，光伏电力收入全部来自于子公司江阴国联新能源，文化传媒收入较分散，来自于母公司、中南红（北京）文化、江苏中南影业、上海千易志诚文化传媒以及新成立国联世纪星（江苏）。
根据中南的半年报，净利润9,766,872.14元，其中非经常性损益-38,976,374.89元，扣除非经常性损益的净利润48,743,247.03元，拆分各业务分部的利润如下：
一、主营业务按分部拆分
如下图所示，拆分后的净利润与合并财务报表的净利润差异3.95%。
<1.1>、
<1.2>、
合并报表投资收益11,877,573.13元，扣除母公司投资收益8,957,404.36元（索引见<2.2>），可知中南重工的投资收益约2,920,168.77元，主要为理财产品收益。
<1.3>、
根据中南半年报，合并营业外收入4,295,137.85元，而母公司营业外收入为0，可知合并报表的营业外收入主要来自于中南重工，性质主要为核销的应付款项。
<1.4>、
<1.5>、
由于传媒收入仅占总体收入的1%，且毛利只有6.52%，对测算影响很小，因此默认其对利润贡献为0。
<1.6>、
母公司在经营文化传媒业务的同时，还行使集团的运营管理职责，由于母公司的文化传媒收入只有175.53万，而管理费用为554.58万元，因此将母公司管理费用认定由集团整体分摊。
二、非经常性损益拆分
如下图所示，拆分后的非经常性损益差异率仅0.48%。
<2.1>、
<2.2>、
拆分后扣非净利润和非经常性损益的差异率很小，后续进行测算引用上述数据可以信任，同时由于差异率很小，在后续测算净利润时，不再根据差异率修正结果。
三、24年利润下限预测
以预期营业收入和净利润率为基础测算预期净利润，2024年1-6月营业收入同比增加30%，假设2024年7-12月的营业收入零增长，与2023年7-12月相同，测算2024年的利润下限，中南重工分部净利润根据【（24年1-6月中南重工营业收入+23年1-6月营业收入+24年华西法兰交易金额）*24年1-6月中南重工净利润率】测算，光伏电力分部净利润依据【（24年1-6月江阴国联新能源有限公司）*2】测算，再考虑除极米影响外的预期非经常性损益，预测2024年的净利润。
<3.1>、
<3.2>、
2023年度中南重工营业收入700,433,104.65元，2023年1-6月度中南重工营业收入317,147,754.34元，计算可知2023年7-12月的营业收入为383,285,350.31元。
<3.3>、
2024年1-6月交易金额2,634.11万元，2024年度预计交易金额25,000万元，计算可知2024年7-12月交易金额22,365.89万元。
<3.4>、
24年1-6月中南重工主营业务净利润率13.22%，对比23年的12.48%略有增加，本年中南重工营业收入较去年同期增加23.36%，由于固定成本不变，销量增加时净利润率随之增加（毛利=销量*（售价-单位变动成本）-固定成本）。
<3.5>、
四、25年利润下限预测
<4.1>、
中南文化并非自本年初开始租赁华西法兰，因此选择2023年华西法兰经审计的营业收入作为2025年中南与华西法兰的交易金额。
五、24年合理增长预期利润测算
扣除租赁华西法兰的营业收入后，2024年上半年营业收入相比于去年同期增加23.36%，假设2024年下半年营业收入增速与上半年保持一致，测算2024年营业收入在合理增速下的利润。
<5.1>、
六、其他补充事项
截止2024年6月30日，中南文化货币资金111,211,238.61元，其中所有权受限的货币资金17,915,492.46元，可知自由存取的货币资金93,295,746.15元，交易性金融资产1,003,727,551.70元，其他非流动金融资产中，包括持有极米科技股票157.48万股（按2024.8.28收盘价计算市值8,037.78万元），合计可用于购买资产的资金11.77亿元。
$中南文化(SZ002445)$ $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$
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