现如今，投资者越来越认可ETF的工具属性了。其实，ETF除了可以用来做长期配置和短期波段交易之外（戳下方文章回顾），还可以结合ETF期权等衍生品来做交易或构建各种策略组合，真可谓投资界的“瑞士军刀”。
→《【ETF秘籍】混A股，ETF的这些基础玩法一定得知道！》
本文就来聊聊投资者如何结合ETF期权来实现自己特定的投资目的。
什么是ETF期权？
我们先来看看下面两个例子：
【例子1】
假设你是一个果农，种了一片苹果树，预计在1个月后苹果会成熟。现在苹果5元/斤，你担心未来苹果价格会下跌影响自己的收益，为了规避下跌风险，你和水果批发商签了一个协议并支付了一笔权利金，约定1个月后，以5元/斤的价格将手里的苹果卖给水果批发商。1个月到期时，如果苹果价格跌到3元/斤，你可以行使这个权利，以约定的5元/斤的价格卖出苹果，从而避免损失；如果苹果价格涨到7元/斤，那么你可以放弃这个权利，直接以7元/斤的价格将苹果卖出，这时你损失的只有之前支付的权利金。
【例子2】
反过来，如果你是一个水果批发商，现在苹果收购价是5元/斤，你担心1个月后苹果价格上涨，可能会导致你的采购成本增加。为了锁定未来的购买价格，你跟果农签定了一个协议并支付了一笔权利金，约定1个月后以5元/斤的价格买果农手里的苹果。如果1个月后苹果的市场价格上涨到7元/斤，你则可以行使权利，仍旧以5元/斤的价格购买苹果，从而节省成本；如果苹果价格跌到3元/斤，你则放弃权利，以3元/斤的价格购买苹果，损失的也只有权利金。
在这两个例子中，期权都提供了一种保护机制，允许你在价格不利时锁定价格，或者在价格有利时选择不执行期权，期权费是你为了获得这种选择权而支付的代价。
所以，期权是一种约定在未来以某一个价格买入或卖出特定标的物的权利和合约，可以帮助你规避价格波动带来的风险。
具体到ETF期权，即是指一种在未来特定时间，以特定价格买入或者卖出ETF份额的权利和合约。合约的买方先支付一定数量的权利金，获得在未来某一时间以某一价格买入（或卖出）一定数量ETF份额的权利，但不承担必须买入（或卖出）的义务；合约卖方则先收取一定数量的权利金，一旦买方行使了合约中的权利，卖方必须承担相应义务。
国内ETF期权发展史
相比海外，咱们A股市场上的ETF期权品种才诞生不到10年，仍处于起步阶段。2015年2月9日，上证50ETF期权在上海证券交易所上市，拉开了中国ETF期权市场的大幕。此后沪深300ETF期权、中证500ETF期权等陆续上市，进一步扩展了ETF期权的种类，为投资者提供了更多的投资和风险管理工具。
目前，国内市场共有9只ETF期权，具体如下：
这些ETF期权交易品种各具特色，投资者可以根据自身的投资目标、风险承受能力和市场情况来综合选择。
ETF期权投资策略
之前我介绍过如何运用ETF进行套利（看这篇《【ETF秘籍】》玩得花！ETF套利策略大揭秘》），不少朋友就留言ETF的玩法可真不少。而ETF期权作为一种金融衍生品，为广大投资者提供了更多样化的投资策略，玩转ETF期权策略不仅能帮你规避一些风险，还能在一定程度上增厚你的收益，下面来一起了解下吧。
• 备兑开仓策略
“备兑开仓”这种说法乍一看可能有点儿专业，简单来说，就是持有ETF的同时，卖出看涨（认购）期权。备兑开仓是一种相对保守的期权交易策略，适合那些希望从已持有的ETF中获得额外收入，同时又愿意承担一定风险的投资者。
如果ETF跌了，投资者因为出售了看涨期权，获得的期权费可以在一定程度上弥补ETF下跌的损失，从而降低波动与回撤；如果ETF的价格上涨到了行权价，投资者则需要按照约定的价格把ETF卖给对方，获得的收益即为ETF上涨盈利部分和期权费，在一定程度上提升了收益率；但如果ETF价格大幅上涨，投资者则可能因为按事先约定的价格必须卖出ETF而错过大涨部分的收益。
• 保险策略
保险策略也被称为保护性买入看跌期权策略，即持有ETF的同时，买入ETF看跌（认沽）期权，投资者可以在ETF价格下跌时，以事先约定的价格卖出ETF，从而保护投资组合不受或避免大幅损失。
这种策略相当于给持仓ETF买了个保险，为投资者手里持有的ETF提供价格下跌的保护，成本则是“保费”——期权费。
• 领口策略
备兑开仓策略虽然能通过期权费增加收益和降低持仓成本，但仍然无法对冲ETF下跌的风险；而保险策略虽然能有效预防风险，但要损失一笔期权费。那么，有没有一种策略，在投资者预判未来ETF会有波动，但是涨是跌不太好判断时，既保护已有收益同时又风险可控呢？答案是——领口策略。
领口策略即持有ETF的同时，卖出看涨期权并买入看跌期权。领口策略的构建包括三个步骤：
（1）投资者本身已经持有ETF
（2）买入行权价低的看跌期权：为了保护标的资产免受下跌风险，投资者买入低于当前ETF市场价格的看跌期权。
（3）卖出行权价高的看涨期权：为了降低购买看跌期权的成本，投资者卖出高于当前ETF市场价格的看涨期权。
这种策略的目的是在市场波动较大且变动方向不明朗的情况下，以较低的成本锁定标的持仓的风险和收益。
领口策略其实就是在保险策略的基础上卖出了高行权价的看涨期权来增厚收益，也可以理解为在备兑开仓策略的基础上买入了低行权价的看跌期权来规避ETF的下行风险。这种策略适合那些希望保护自己资产不受市场波动影响，同时又不愿意完全放弃上涨潜力的投资者。
结语
其实，每种ETF期权策略都有其独特的优势和风险，需要投资者合理运用这些策略，可以在复杂多变的市场中找到适合自己的投资策略和方法。
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