【特约大V】财智坊：美股“万圣节投资策略”的回溯测试表现

随着特朗普当选美国总统后，华尔街股市走势气势如虹，市场将之归咎于「特朗普交易」（Trump Trade）、甚至总统周期表现。不过，近期美股亦刚进入另一种周期表现，令未来半年美股走势可望看高一线。

根据多年观察，每年十月底万圣节结束后，随后半年美股的走势升多跌少。

因此，市场人仕因应这表现特性，创出一个「万圣节投资策略」，简言之，这是market-timing策略的一种。

投资者于每年10月底或11月初入市，例如买入标指（或追踪标普500指数的ETF「SPY」），持货6个月至翌年4月底沽出。按这方式操作，往往可以录得不俗的回报。

事实是否如此呢？

若按这策略操作，根据半个世纪的回溯测试（backtest），可见这策略平均表现高达7.1%，而且在这50年里便有39年可以录得正回报，即赢面（winning percentage）高达78%，表现可说十分不错。

图1：过去五十年「万圣节投资策略」绩效

图2：「万圣节投资策略」按年回报

值得补充的是，若然把「万圣节投资策略」跟全期「买入后持有」（Buy & Hold）策略作比较，可见前者的回报率只是较后者仅低约1.7个百分点而已。

须明白的是，「万圣节投资策略」入市时间只有半年时间，曝光比率（exposure%）只有约48.6%，但回报跟「买入后持有」差距不算很大，足反映「万圣节投资策略」十分凑效。

再者，若从投资风险角度看，「万圣节投资策略」的最大回撤（Maximum Drawdown；即由高位回落的最大幅度；注：假设投资策略没有止蚀机制）约为38.1%，较全期「买入后持有」策略的56.8%低近19个百分点，反映前者的投资风险亦明显相对地较低。

无论如何，大选后美股气势如虹，相信得力于「特朗普交易」、「美国总统周期」和「万圣节投资策略」等周期特性所促成。

值得留意的是，纯粹从「万圣节投资策略」角度看，或许预示当前美股的升浪，可能会延续至明年四月底（当然，这并不代表间中会出现回调整固行情）。是否如此，相信只有走着瞧。

【作者介绍】财智坊
从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。