马应龙 最大的问题还是在于股权结构。大股东持股比例太小，导致没有意愿提高分红或者回购注销。

大量的现金趴在账上闲置，或者被用来炒股，总资产周转率太低。

痔疮药的市场空间太小，增长空间肉眼可见。新开拓的市场，不管是眼霜、药店还是医疗服务，都是挣钱辛苦毛利低的行业，马应龙的品牌无法借力，也不太可能复制痔疮品类规模和利润。

不过管理层的心还没黑，没有把资金大规模挥霍到这些新业务上。

所以在股东结构发生实质变化之前，这家公司不具备长期投资价值。按痔疮药业务给估值，在这个基础上可以投机。