没有人比我更懂新能源车，没有人比我更懂零跑

今天零跑汽车终于月销站上4万了，这对零跑来说是个好事情，但对于股东来说却分享不到太大的喜悦。

我作为一个零跑的首批车主，从零跑月销1万都不稳定时就重仓买入了零跑，长期持有着，我对零跑的的了解有着非常深刻的感受，可以说，散户里面没有人比我更懂零跑汽车的产品了，没有人比我更有发言权。

我炒股多年，大亏大赚都有过，就持股来讲，没有哪个股票能让零跑这样让我感到煎熬。

持股零跑有一年了，上周刚刚清仓，现在我终于没有持股零跑了，也可以敞开来客观的评价一下零跑了，顺到把所有的新势力新能源车都讲一遍。一直想吐槽点什么，今天就从两方面分析零跑，一方面是零跑的产品，也就是汽车，另一方面就是零跑的股价，顺带说一说其他各个车企。

一、零跑的汽车怎么样？

零跑汽车的最大的特点，就是性价比高，我曾经写过一篇文章去分析零跑汽车。

《汽车界的小米、性价比之王——零跑汽车》

我说他是汽车界中的小米，极具性价比，目前市场上最具有性价比的品牌。（还有一个高性价比的是哪咤，但没有上市且销量拉胯就先不说他了）。

我的观点非常鲜明的打出来：

性价比是任何商品的核心竞争力！

在任何时候任何领域任何商品，不管任何条件任何定语任何环境下，最具有性价比的商品，是一定能存活的！

比如当年淘宝的便宜货打败实体店，现在拼多多超过淘宝，再比如小米手机存活下来活的好好的，比如优衣库，比如苍蝇馆子，太多太多，大家看看身边的服务或者商品，是否如此？

而零跑，就是汽车中最具性价比的品牌。也许别人可以通过智能驾驶（鸿蒙智驾），通过品牌溢价（特斯拉 比亚迪 BBA）等特点存活，但不管别人怎么厮杀，终究有大量的消费者不买那些虚头巴脑的噱头，而只看重性价比，那么他们挑选的品牌，就只有零跑这种车。（如果哪咤不死也算一个）

这就是零跑不会死，必定会活到最后的底气。

当你认可了我的这个观点，或者觉得我的观点有相当的道理时，我们再往下看。

零跑到底多有性价比？

为了让概念更加直观，为此，我特意把2024年上半年各新势力的财报汇总一下，塞选出了各车企的财务数据来，为了有对比，又把虽然不是新势力，但却是行业龙头特斯拉和比亚迪加进来，一起分析。

如果上面看不清楚，看下面这个简版。

（文末第四段有数据解释和点评）

有对比，就很明显。

毛利润，简单来说，是指车企花在造车上的成本，包括开模具费、钢铁玻璃轮胎显示屏芯片电池软件系统等物料成本、一线工人工时费等，其中物料成本应该是大头，换句话说，就是一个车造出来的基础成本。车价减去毛成本，就是毛利润。

在这个基础上，一般再加上研发投入、行政开支、营销费用、授权费用等其他费用，就是一个车的全部成本。车价减去上面说到的所有成本，就是净利润。

那么我们可以得出一个结论，简单来说：

一个车企的造车毛利润越高，说明企业花在造车上的钱越少，那么这个车性价比就越低；反过来，毛利润越低，这个车的性价比就越高。

看明白了这些，再回头看看简版图，我们可以看到，毛利最高的是赛力斯和比亚迪，以25%和24%高居榜首，而毛利润最低的，是仅有1.1%的零跑。

这个数据的结论，和我们实际的感受是相符的。

换句话说，假如，同样卖10万块钱的车，比亚迪只给你7.6万的材料配置，问界只给你7.5万，而零跑给了你9.9万的配置。

这样一举例，就明白性价比是什么了吧？这就是零跑现在越卖越好的原因，只要知名度打出去了，在竞品面前，如比亚迪宋PLUS与零跑C11 C10，稍微花点心思去比较一下零跑和比亚迪的人，就会知道比亚迪给的有多寒碜，零跑给的有多厚道。

具体一点，还是拿亚迪宋PLUS与零跑C11 C10做比较，宋的价格比零跑的实际售价贵了两三万，但给不了零跑给的8295芯片，所以车机更卡，宋低配没有座椅通风，零跑有（买零跑的人几乎没有不加选装包的，里面都有），宋18 19寸轮毂，普通品牌轮胎，C11 C10给20寸的轮毂和马牌、优科豪马的品牌轮胎，零跑给的电池度数更大，零跑给的显示屏更大，零跑给的尺寸空间更大，零跑给的东西统统更多更好。

否则，凭什么比亚迪年销售三四百万辆，还要给零跑这种企业活路？通杀不好吗？存在即合理，比亚迪已经过了幼年期了，他要的是利润，零跑还在危险期，他要的是销量，所以，比亚迪每个车要赚消费者小1万，零跑每个车要贴钱给消费者2万多，这就是品牌的不同思路决定了车辆的不同品质。

那你们说零跑的车，能不好吗？

所以说，性价比是所以商品的核心竞争力，在汽车行业里，就是零跑汽车的核心竞争力。

如果有观望的零跑准车主，我十分建议你们马上下手零跑汽车，既然你是零跑的准车主，那么你也是在意性价比的人，而现在的零跑汽车，就是你们的最佳选择，非常划得来。这是真心的建议。

但是，我很不建议你们买零跑汽车的股票，因为持股零跑汽车是一个非常煎熬的过程。

二、零跑汽车的股价。

我炒股也有超过10年了，不是新手，经历过牛市和，拿过垃圾也拿过牛股，不久前刚清仓零跑汽车，持股零跑有一年了，从来没有哪个股票让我这样痛苦过，就只有零跑汽车才让我如此煎熬。

为什么？

因为在这之前我买的任何中长线投资的股票（短线炒作的票就不讲了），都是觉得这个公司基本面不错，未来会不错，这样才能在波动中长持的。

比如我们买茅台，是觉得茅台的销量好利润高，我们买医药，是觉得这个药企的产品卖的好有钱赚，我们买科技股，是判断他的软硬件产品很牛逼很有市场等等，其实都是一个大概的判断，猜对了，股价也是大概的波动向上，猜错了，股价就反过来，或者很多时候就是横盘不涨。而且，我们不可能经常知道这个公司的产品卖的如何了，好还是不好，一般只能通过财报知道。

但TM零跑汽车不同，非常不同！看零跑的股价，大幅波动，经常一段时间就一直向上，一段时间一直向下。我一年前持股的时候，正好赶上马上一波向下的时候，莫名其妙的下跌，跌倒了1月份止跌才反弹，劳动节期间，因为美国第一共和银行倒闭，传闻老美要细节华裔资产带来了港股暴涨，零跑跟着一波来到了一个小高点，接着一路跌倒了8月出半年报不太好继续下跌，再到9月牛市来了一波涨回小高点，然后继续下跌到30。11月，在每周的销量公布中，零跑已然是站稳了周榜第二，但股价还是一路下跌到了28元。

反常的是，这种大幅度的、有趋势的涨跌，和零跑自身，基本没有什么关系。更加难受的是，我当初看好零跑汽车的时候，是因为分析了上面的结论，认为零跑汽车会越卖越好，财务数据也会更好，我的分析其实大部分是对了，我从零跑月销量艰难1万的时候开始看好持有，到月销破2万，破3万，到还会更好，我对零跑的销量判断对了，而且我长期最不看好小鹏，销量的销量也越来越差，差到甚至都不能稳定月销1万（9月之前），但小鹏的市值和股价强度，都远超零跑，这让我痛苦加倍。

抖音上有个博主实盘公布持股，他只炒港股，他的重仓就是小鹏汽车，大半年以前，我还笑他为什么会看上这个销量越来越拉胯，看不到活下去希望的小鹏，为什么不看黑马零跑，但人家就是坚持炒小鹏。然后我看着小鹏的销量越来越差，月销艰难破万，与之对应的是零跑销量越来越好，月销破2万破3万等，但我看着他在拉胯的小鹏里面涨多跌少反弹又快，看着他赚钱，而我则是月销前三的零跑里面涨少跌多一路亏钱，我的感受特别痛苦。

尤其是汽车板块还有一个特征，就是喜欢发月报和周榜，零跑是越来越好啊，但是股价毫无起色，与小鹏的差距越拉越远，更别说蔚来和理想了，更别说赛力斯什么的了。

好在这波牛市把我的零跑拉了起来，让我总算赚了点走了半仓，剩下的半仓又在我走的不够果断，对零跑心存幻想的时候，又下跌了不少，我才彻底清醒，艰难止盈出局。而我并不感谢零跑汽车，因为如果我这些仓位在A股，我的几个标的哪个都超过50%了。

所以说，零跑汽车是我炒股以来，持股最痛苦，最煎熬的一个票，没有之一。这和我炒其他的股票不同，我有过不少亏损甚至大亏的票，但那是我判断错误的代价，看错了赔钱很正常，虽然痛苦但能想明白，而零跑，是我判断正确的莫名惩罚。

我看着零跑销量越来越好，但我却没有在零跑赚到应有的钱。

我看不懂零跑的股价了，我对零跑的股票没有信心，所以我走了，我回A股去了。

三、我对零跑汽车的整体看法。

零跑在8月份公布半年报后，在低位仍然下跌直到破了一年以来的新低。我的感受是特别痛苦的。其实我也能理解资本为什么用脚投票，因为资本看不到零跑的未来。

零跑的销量大增的背后，是极低的毛利润和超低的净利润换来的。我介绍过很多朋友买零跑汽车，一直对零跑的实际成交价有最新的资讯。我知道，零跑的实际成交价比指导价低很多，所以才有这么大的销量，打败了很多竞品（如比亚迪）和跨界竞品（如理想），这对消费者是非常好的福利，所以我真心劝准车主赶紧买零跑的汽车（而不是股票）。其实，低毛利和负净利润没什么，蔚来和小鹏都是如此，他们的危机更大，但他们的市值都是零跑的近三倍和两倍。

但是，零跑现在在犯了一个巨大的路线错误，那就是烧钱拼智驾。

这个观点我在《零跑股东、车主给零跑朱总的公开信》一文中写的比较详细，我的观点是，零跑在这个阶段，应该把有限的钱放到提升品控、加快交付抢占市场，少用来烧钱搞智驾，多留存粮熬过竞争对手，才能活下来。

这封信通过浙江车友会已经直接发给朱总看了，朱总也说会回复我，但直到我清仓零跑，朱总也没有回应，到今天也没有。

我知道企业有企业的的路线，定下来就很难改，我是体制内的人，我当然知道我们老大定下来的方案不管对错都要执行到底的，甚至内部都不会出现反对的声音，除非出现巨大的错误否则没人能纠正。但我们和企业不同，我们很多工作其实对错都不太要紧，我们单位不会倒，人员也不会失业。可企业，尤其是零跑这种还没渡过危险期的企业，很可能因为一个决策错了，就决定将来活不下来了，我还是想我的零跑能多几年保养的地方呢。

零跑想搞好智驾，这个想法没错，但是，零跑可能中了别人的阳谋了。有一种说法在车企中很流行，那就是“智驾就是汽车的未来”，所以很多车企都在烧智驾，零跑也想去凑个热闹，结果就是每年多花20多亿，但既不能换成靠智驾打出去品牌溢价的问界那样带动销量和毛利，也不能像小鹏那样卖给大众一年卖四五十亿的净利润收回来，换句话说，零跑现在每年花24亿（预估）烧的智驾，既不能给零跑带来销量的显著提升，也不能通过服务赚回来，就真的是纯烧掉了。

要知道零跑去年底在手现金只有193亿，去年一年的净亏损是40多亿，本来可以烧5年的，而在销量越来越好的情况下，毛利润的提升本来应该带来净利润的提升的，但因为零跑今年开始加大智驾的投入+50%（去年上半年8亿，今年上半年12亿，而且表示会继续加大投入），所以导致零跑的上半年净利润依然是-22亿，与去年同期相当。作为股东，我非常不认可这种行为，资本也用脚投票，在半年报公布之后，哪怕零跑股价已经很低了，依然砸到了18的新低。

而同期小鹏公布半年报之后，虽然也是亏损，但是毛利润净利润都提高，小鹏智驾团队还获得卖给大众的授权费和智驾收费有25亿左右，所以股价大涨，这就是差距。.

我们再回到“智驾就是汽车的未来”这个论点上来，如果零跑继续花大价钱投入智驾，很可能是这样一个结果，过早的把有限的金钱投入无穷尽的智驾研发里面去，却无法产出对销量、利润有帮助的任何东西，然后破产被收购或倒闭，那收益的是谁。是比亚迪，是长城，是奇瑞吉利等有实力的老牌车企。他们设计一个阳谋，让有潜力的竞争对手自己烧干了自己。

你们看，智驾除了问界做出了名声，其他的智界、享界、阿维塔等华为智驾车系，哪个做成功了？

零跑一直在学习理想，零跑C10对标理想L6，零跑C16对标理想L8，也确实抢到了他们的一些订单，零跑学习理想是对的，但理想是通过做智驾赚钱的吗？零跑能活下来，和智驾毫无关系，老朱有没有想过，正因为他没有智驾，他才能赚到钱？他才价值2000亿市值？

再回到车和智驾的关系上，当下许多车没有智驾，一样活的好好的，比亚迪靠智驾吗？智驾显然是抬高了车辆的成本，会降低自己的性价比。

智驾只是锦上添花的东西，又不是刚需，在我有30万的预算的时候才会去考虑买有智驾的车，而我只拿出10多万的时候，你最好不要和我讲你有智驾，你如果有智驾，我会认为你把钱花在我用不上的地方，就会觉得你浪费了我的钱，从而放弃你的车，转而去买别的不宣传智驾的车，比如哪咤。哪咤的性价比一样很高，他就从来不会宣传自己有智驾，他只说我像理想那样给你冰箱彩电大沙发，还更便宜。

我买零跑，正是因为你没有宣传你的智驾多牛逼，甚至因为你没有宣传你的智驾，如果你有一天开始宣传自己的智驾很厉害了，那就说明你已经没有性价比了，那么哪咤或者这种类似的品牌就来走取代你的地位了，这点老朱你想过没有？

老朱自己说过，他不做芯片和电池，因为这两个东西投入太高，产出太低，不如采购，这是非常好的策略，之前的成功也有这方面的原因，但为什么到了属性一样的智驾，你就忘记自己的策略和初心了？

再说，如果对智驾非得有执念，那也行。我们看看深蓝S07是怎么做的？

深蓝S07，顶配搭载的是华为的乾崑智驾ADS，卖19.5万，没有华为智驾的次顶配卖18万，也就是说，有没有华为的乾崑智驾，只是相差1.5万而已。就把在1.5万统统给华为又如何？

零跑现在的主打车型，零跑C11 C10 C16，在顶配车型才搭载激光雷达，售价比次顶配贵1.7万左右，主要区别就是这个激光雷达，换句话说，在意点智能驾驶的人才会买顶配。而顶配比例是多少？以我身边的人的零跑车主，顶配车主为0。在我们省的几百人的车友群中，顶配的车主，屈指可数，基本没有见到过。所以我可以推断，零跑顶配车主的比例可能不会超过5%甚至更低，这个数据，老总你应该很清楚，我说的对不对。

零跑现在一年卖近30万辆，剔除约3成的T03小车主，可能看中智能驾驶的车主就是1~2万辆就很不错了，如果两万辆，每车付给华为1.5万元，那就是3亿，足够支撑其零跑有高级智能驾驶的品牌效益了，又何必自己每年花20多亿去烧智驾呢，而且你烧出来的智驾，名气有华为智驾大吗？实际使用效果有华为智驾好吗？统统没有，所以为什么非要一根筋的把钱烧到这个地方呢？

你就是不烧，就留在账上，财报也好看啊，也能证明你的存活概率高啊。

我真的觉得，零跑当下去烧智驾就是一个臭棋。

不要说企业家不会犯错，犯错的企业家导致企业倒闭的一大片，不要说普通人去教亿万富翁怎么做事，以身份论对错者本身就是思维狭隘者，更不可能理解这些复杂的知识不要留言来自取其辱。

我觉得零跑内部一片歌舞升平，天天抱着销量新高的功绩在吹嘘零跑的成功，零跑销量上的成功有多大牺牲和让利，自己心里没数吗？而且没有人敢对高层制定的策略提出批评意见，中低层的职工更懒得去管企业对错呢，就算倒闭了换一家企业就是，但作为老朱，你真的不能用心想想我的肺腑之言吗？

烧智驾，是大企业对小企业的阳谋，是推恩令，是金刀计。也是资本砸盘的原因，更是我不敢再持股零跑的原因之一，因为大资本不看好，一直做空跟着砸盘，那炒零跑是很有风险的。

不要忽略股市的波动，我同时一直紧密关注着蔚小理，他们的股价都和自身的产品有正相关性，比如理想的销量大涨带来以前市值大涨，现在的跌是对之前过高市值的修正和担忧，蔚来啦到新投资和业绩好都带来股价大涨，小鹏同理，唯独零跑对企业自身利好没有什么相关性，反倒是对财报不好的利空关联性很大。股价反应了资本的看法，说明资本也觉得零跑公司有问题，是即使在销量节节攀高的光环下，依然有大问题。

只是我今天把这个问题讲出来了，真心的希望零跑的高层，尤其是老朱，你能看到这个问题，想明白这个问题。

零跑，你的成功是因为什么？是因为性价比！

智驾有未来吗？那是别人的未来，对你零跑而言，却是墓碑！

四、解释一下各车企半年财报。

我解释一下这个图的数据：

1，比亚迪有很多业务，我只统计其汽车业务；毛利润越低，简单来讲就意味着性价比越高。我知道有些人不认可，我不想和你们吵，我解释一下，我的观点是一个大概的，是相对准确、正确的；也不要拿比亚迪来比，比亚迪的体量优势确实带来了很低的成本优势，但同时比亚迪毛利24%已经把这成本优势给赚回来了，所以比亚迪即使大体量，依然性价比低。

2，特斯拉同理，但我没有找到特斯拉的单列汽车数据，故只算总数，可能更不准确，但特斯拉整体数据是准确的；

3，赛力斯支付华为73.4亿使用费，相当于单车3.67万元，这部分算在了单车毛利里面，也就是说，问界单车毛利赚了8.1万后，再扣除3.67万华为授权费，再见其他乱七八糟的费用，才生下0.81万的净利润。可见问界的毛利润有多高，换句话讲，问界的性价比真的超级低。

4，理财投资赚了15亿，相当于卖车单车只赚1千块。理想的问题和蔚来小鹏一样，都是非常烧钱。理想是好在先入为主，走出了一条大家喜欢的车型，但理想的危机也非常大，这么贵的一个车，问界能赚毛利8万1，如果不分给华为分成的话，问界单车能赚4.48万，而理想没有给华为分成，卖车单车只能赚0.1万。可想而知，理想花钱有多大手大脚。而随着其他车企的奋起追上，理想的品牌溢价会逐渐拉低，产品竞争力会逐步下降，订单会流失，但成本不会大幅降低甚至可能上升，那么理想即使一直是销量冠军，我也觉得他十分危险。

5，蔚来是这些车企里面最会花钱的一家公司了，一直以豪华服务著称，在汽车以外的地方花了非常多的钱，什么免费换电权益，什么上门补电权益，什么牛棚咖啡厅等等，服务是非常好，但其实非常烧钱，当然这只能解释净利润为什么负那么多的原因，而别看蔚来的毛利润只有7%，但蔚来汽车的性价比其实也非常低，我朋友38万的ES6，座椅都不给全纳帕真皮，只有皮混织，既没有座椅通风，没有智驾辅助驾驶，我15万的零跑C11都有，按蔚来的毛利润比例计算，这个售价38万的ES6的造车成本是35万，呵呵，如果是零跑来造同样的车，成本估计不会超过20万吧，那这多出来的15万是谁赚去了呢，蔚来的供应商真是发财啊，但这些供应商背后都是谁呢，呵呵。话说回来，亏损的是蔚来，关我李某什么事，网络上我就不说那么直白了，我只说恒大欠债2万亿，但许家印亏了吗，大赚几百亿。剩下的自己想去吧。

6，小鹏卖服务给大众赚了23亿，若剔除则单车亏损9.5万。小鹏造车这么差，但是软件做的这么好，我说何小鹏还做什么车，你本身就是个技术员，再回去搞纯技术不好吗，把小鹏向UC那样打包卖给大众，不是更好吗？既不会被人贪污，又不会影响你搞技术，多好啊。我真心觉得你去做专业的事更加合适。

7，小米汽车，雷军从来没有说过自己的小米汽车有性价比，他只说他比特斯拉配置高。是一些水军和车盲非要说小米汽车有性价比。小米汽车是个豪华汽车，有个P的性价比，毛利15%在那里给你看，单看这个数字连蔚来都超过了。没得讲，小米汽车是一个还行的汽车，但雷军和小米自带的光环让小米汽车上升到了一个超然的高度，不得不说这是营销的胜利，并不见得是产品的胜利。我对小米汽车态度一般，观望。

8，极氪的财报中，我已经把它卖电池和服务占比约4成已剔除了，极氪的毛利虽说14%，但极氪是20+的品牌里面我绝对最有性价比的一家企业。他给的用料很多，配置很高，而且技术也不错，还能卖电池和服务，颜值虽说各有所爱，但平心而论极氪颜值不差，是我20万+的备选车型，正因为有极氪这样的车，所以我觉得小米汽车产品性能真心一般。

写在最后的一段话，我以前批评零跑的策略时其实还偏保守，怕影响了零跑的股价，虽然我现在已经不持有零跑股票了，但我依然是车主，对国产零跑依然有这美好的祝福，也不希望以后我的零跑没哪里保养，现在我敞开来说零跑的问题，我是希望零跑可以走的更远的。

我以前发别的批评文章或者在别的平台发言，总有213提出莫名其妙的反对意见，不是就是论事，就是说我一个散户怎么去教大富翁做事，说我不懂零跑什么的。对于这种莫名其妙的沙子，我作为高峰时持股百万零跑长线的股东+车主，先问问这些沙子们自己的账户有没有这么多钱，有没有买过电车，有没有把业余时间都去爱好电车上来再来讲，没有这些经历怕是连我在说什么都看不懂，哪里有资格来说我，更别说什么就是论事了。

无所谓了，反正我也不是想给他们懂，但是，老朱，你懂吗？

你答应给我的回复呢？

$零跑汽车(HK|09863)$$小鹏汽车-W(HK|09868)$$赛力斯(SH601127)$