长线之选，红利低波

——红利低波Y份额非常适合个人养老金投资

9.24行情后，许多投资者担心市场风格会切换，红利风格没法延续。然而现实是，红利低波还在涨，虽然尚未突破10.8的高点，但也接近了~

下图为红利低波ETF（512890）上市至今的走势，对比万得全A（截至2024-12-11，数据来源：Wind）

这让一些押注市场风格、阶段性撤离红利的投资者感到困惑。A股明明波动剧烈，红利低波为什么可以一直趋势向上？尤其是近期还纳入了个人养老金的基金池，应该怎么投？本文给大家分析一下正确的红利低波“投资姿势”。

一、红利风格基金对比

首先，简单对比市场上的红利指数基金，说明为什么我更偏好红利低波。

目前有基金跟踪的、比较纯粹的红利策略指数，至少有13个！

其中，历史数据超过10年的共有10个，从基日最晚时间2009-1-23开始对比（截至2024-12-11，数据来源：Wind）

前几名收益都比较接近，标普红利最高，不过综合考虑收益、波动和回撤，红利低波可能更好。红利低波100和标普大盘红利也不错，不过红利低波的发布时间更早（2013年底），绝大部分是真实跑出来的数据，更有说服力。

二、红利低波的历史表现

关于红利低波，前文《本轮行情中，红利低波为什么能表现出色？》已经有过介绍。主要情况可见下表

从2005-12-30的基日至2024-12-11（约18年），红利低波全收益指数的累计收益率2125.66%（约21倍），年化收益率18.35%，下图是走势情况，长期来看持续向上。（数据来源：Wind）

红利+低波有1+1>2的效果，可实现攻守兼备，收益已经展示过了。下表列举了几个A股下跌阶段，主要指数的最大回撤情况。（数据来源：Wind）

红利低波ETF（512890）在老将柳军的精细管理下，收益表现还更好一些，上市至今还额外获得了28%左右的超额收益，并且保持了每年正收益（2019-1-18至2024-12-11，数据来源：Wind）

Wind数据统计，2019-2023全市场股票型基金中能够连续五年收获正收益的不到1%（8/947）。

红利低波ETF（512890）也因此受到了投资者的广泛认可，截至2024-12-10，规模已经达到107.7亿，是A股目前规模第2大的smart beta指数基金（第一大是华泰柏瑞红利ETF 510880）

三、红利低波的正确投资姿势

1、非常适合作为组合底仓和定投

稳健的红利低波适合作为组合底仓，也很适合定投。

有些文章会告诉你，高波动的品种适合定投，可以带来微笑曲线。可事实是，也有可能带来哭泣曲线，以下是我某个基金的真实定投案例

我之前每次定投已经尽可能买在低点了吧？定投周期也够长吧？谁知道事后看全是买在高点，真正到低点的时候，我早就没钱了。

还好没钱了，这个基金经理成名后，管理规模也越来越大，估计很难让我笑起来了，我只好慢慢卖出。

反观那些稳健上涨的品种（比如红利低波、海外市场、债券基金等），虽然你每笔定投都会比之前买的更贵；但你之前的每笔定投都是盈利的，带来更好的持有体验。

以下是我每月定投的另外一个品种，每一笔都赚钱，感觉很好。

2、重点关注股息率指标

许多人投红利就是为了『稳定收息』，因此股息率这个指标非常关键。

股息率是否划算一目了然,因此红利板块不太可能出现明显的高估。如果出现了股息率低于3.5%的情况，这时候减仓一般可以躲过后续回调。不过观察近10年红利低波的股息率变化，也就出现过2次，分别是2015年6月和2017年底。

其他时候，只要股息率还不错，就可以一直持有，加上低波动的抗跌效果，期间即便下跌，预计也是相对温和的，不会剧烈崩盘。

红利指数的定期调样——剔除股息率低的成分股，纳入新的高股息股票——也是持续保持生命力的重要手段。12月16日，红利低波还会进行一次调样，预计股息率还会上升一些，届时大家可以关注下成分股变化。

3、和成长风格基金一起构建组合，形成对冲

红利风格和成长风格有较低相关性，在组合中一起配置可以形成一定的对冲。下图是近10年红利低波和创业板指走势对比。（2014-12-11至2024-12-11，数据来源：Wind）

4、适合长期资金，尤其是养老资金，新增Y份额

对于长期的养老资金来说，一是要求稳健，不能把养老金都亏没了；二是要求收益率还不错，因为养老储备资金的久期长，希望追求复利增长。

我觉得红利低波ETF（512890）比较满足这两点要求，既低波又回报好。

场外也有华泰柏瑞中证红利低波ETF联接基金（A类：007466；C类：007467）可供选择。联接基金还有一个特点就是每月会定期分红，成立至今已分红15次了，这对于养老投资以及“食息族”的投资者也非常友好，相当于每月“领工资”了。

最近个人养老金又有新政策，基金池会新增一批指数产品的Y份额，包括沪深300、创业板指、科创50等宽基，以及一批红利指数基金，其中就包括华泰柏瑞中证红利低波ETF联接基金（Y份额：022951）。

该联接基金跟踪的红利低波ETF（512890）是市场上规模居首的红利低波主题ETF，截至12/11，最新规模超过108亿元，而这批Y份额的管理费仅需0.15%/年，意味着投资红利低波有划算的选择。

我个人认为，红利低波肯定是其中非常适配的品种，和其他宽基就不用对比了。下图为大家对比了红利低波ETF上市以来的走势对比万得目标日期型FOF指数（大致代表了养老目标日期型FOF的平均水平）的走势（2019-1-18至2024-12-6，数据来源：Wind）

四、后续的市场环境还能投红利低波吗？

1、“低利率”+“资产荒”，红利低波依然有配置价值

目前宏观经济和地缘政治的不确定性依旧较高，再加上利率持续下行，红利低波“类债”属性有望持续受资金青睐，尤其是险资。

2、政策持续引导，红利策略的有效性持续增强

近几年鼓励上市公司分红的政策不断出台，特别是新“国九条”指引公司加大分红力度。这相当于扩大了红利策略的选股范围，有助于红利低波取得更好的效果。

3、股息率和估值依旧很有性价比

截至2024-12-11，红利低波的股息率为5.17%，处于近10年6.34%分位数；PE为6.94，处于近10年56.36%的分位数。

4、经济复苏时，顺周期往往表现更好

红利低波的主要是以银行+能源+公用事业等行业为主。如果明后年经济依旧承压，市场依旧会偏好确定性强的红利股；如果经济复苏，顺周期占比较高的红利板块也会有一定的进攻性。

结语：此外，港股红利比A股红利有更高的股息率和更低的估值。也非常值得配置。下图列举了部分红利指数的估值和股息率情况（截至12-11，来源wind）

前文《12只『港股红利』指数基金，如何挑选？》已经分析过了，我个人认为目前最好的港股红利指数是中证港股通高股息投资指数，跟踪的基金是港股通红利ETF（513530）。

该指数自港股通开通以来，也大幅跑赢了恒生指数，年化收益率也有10.53%，也是非常不错的（2014-11-14至2024-12-11，数据来源：Wind）

而且港股通红利ETF（513530）是QDII，可以规避港股通通道高额的股息税，比走港股通通道的ETF更有配置价值。

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。

$红利低波ETF(SH512890)$$港股通红利ETF(SH513530)$$华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A(OTCFUND|007466)$