前言:昨晚正丹发布了年报预告,“意料之外”+“意料之中”(个中味道老丹粉应该都能体会);公司通过将近一年时间在市场的洗礼中终于有点觉悟了:尊重投资者、尊重市场才是公司该有的基本态度,好好把市值做上去,让公司成为一家真正的受投资者尊重的公众公司其实也不失为一种好的管理,资本市场的回馈自然会一直是正向的反馈、、、
1、年报预告解读
公司预计2024年归母净利润为11亿元至13亿元,同比增长11039.13%至13064.42%;扣非后净利润为10.95亿元至12.95亿元,同比增长23412.87%至27706.28%。这个业绩基本上符合预期,在之前本人的前一贴中预算四季度与三季度持平,目前看也基本上差不多。稍有差距的原因本人昨晚也研究了往年的一些基本数据,与几个因素有些关系:
(1)四季度一般为公司TMA及TOTM的销售淡季;
(2)公司设备年度常规检修影响了部分产能,根据往年的生产情况,TMA产能8.5万吨,公司产能利用率一直在70%以下,去年应该是达到了85%也就是7.5万吨左右;
2、投资逻辑
(1)2025年TMA价格趋势:根据之前的一些公开资料,TMA在2026年5月之前是无法形成有效产能的,再随着TMA年度需求8%的增长,因此2025年供需缺口会继续扩大,价格的传导应该在2月份就会有反馈;
(2)估值探讨:2024年每股收益2.44元,近期估值各位自己的去判断;2025年TMA价格维持现有水平,保守估计净利润在20亿+20亿自有闲置资金的管理收益1亿=21亿,每股收益4元,保守估值在60元;
(3)未来:2026年5月份国内新增产能投产、国外项目估计要2026年底才能释放产能;大家可能担心未来TMA产能释放后是否能保持持续的高利润,这一点倒是大可不必担心:高品质的TMA具有很高的技术壁垒、环保压力很大、形成有效产能的周期长(风险也大)、TMA的应用范围在不断扩大(需求保持8%的复合增长),因此高景气周期在3年以上问题不大(我们小散户能持有一只股票有几人能做到3年以上呢,呵呵)、、、
时间太赶,个人分析,仅供参考,欢迎交流,呵呵!
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