$欧陆通(SZ300870)$ 【天风电新】AIDC:我们为何优选了麦格米特、蔚蓝锂芯和明阳电气
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1、备电要求高的数据中心一直有配BBU(只是量少)并非新东西,但AIDC的预期#有望在GB300配BBU单元,放置于机柜中。而从昨天Azure收到的产品图中可见,GB200中在右侧外柜中开始加BBU,进度超预期。
2、市场纠结的一会GB300 标配,一会选配并非重点,#重点是趋势,趋势是预期GB300才上,提前到了GB200。这个提前也代表了GSP厂商的态度。我们还是之前的观点:不同GSP厂商的案头并不相同,但大概率在弱电网地区有望成为标配。
3、1u powershelf=1u bbu?并没有对应关系,u代表的是排列方式,根据NVL72(带BBU的)布局就是24组BBU单元,每组100颗电芯(主流的),也就是1个BBU单元放电功率5kw。
4、蔚蓝锂芯:IDC一直有供货,AIDC只是在验证,有望于25H1有结果(先看D、A这边情况),靠的是全极耳而非性价比。
选股思路——收入空间、盈利能力(海外〉国内)、格局
麦米:NVL72价值量(未考虑外柜)70W rmb,预期海外份额15%,净利率25%;而反观国内,若海外跑通,再看国内大概率降维打击。
蔚蓝锂芯:NVL72价值量3.6W rmb,预期海外份额20%,净利率50%;国内是否有不清楚,因为站在全球角度,电网不算薄弱。东南亚/欧美澳大概率是要上的。
明阳电气:国内4GW市场空间40亿,预期40-50%份额(只有电气、正泰、香江三个玩家),净利率10%;海外在突破。从这点看,电气的客户结构还不如前两优秀。
但核心在几个电力设备里,市场空间开关柜〉变压器〉UPS,同时也是国内竞争格局比较好的环节。且字节没出现前,电气的报表在三季度就因为数据中心超预期了。
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