银华基金基金经理 马君
春节前后四个交易日全指医药卫生指数上涨2.77%，上证综指上涨1.57%，医药跑赢上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，计算机、综合金融、传媒、汽车、国防军工、钢铁、电子、综合、医药等行业大幅跑赢上证综指。
春节前夕，国内人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）宣布开源其最新研发的大模型DeepSeek R1，在国内乃至国际上都引起了广泛关注。DeepSeek R1的性能被认为与美国OpenAI的GPT-O1相当，但其训练成本却显著降低，并且该模型全面开源，这为全球AI界带来了新的活力。这也是春节前后引发美股回调，A股人工智能相关软件应用硬件终端等交易活跃的重要原因。DeepSeek和机器人带动的行情引领A股上涨。
除此之外，国内宏观政策方面，1月财新制造业PMI扩张放缓，受节前集中返乡影响，就业与价格指数是主要拖累。春节假期国内旅游收入及出行人次均同比提升5%以上，人均旅游消费支出恢复至2019年同期的91.6%。
海外方面，美国1月新增非农就业14.3万人，低于市场预期，类滞涨风险增加，美元指数回落，同时特朗普关税政策加剧美股震荡。
春节前后放量上涨的A股热点依旧集中于AI等科技领域，DeepSeek模型引发AI软件终端等行情扩散，从计算机AI软件到机器人、智能驾驶再到AI医疗。上周医药还是跟随走势，除AI相关个股走势较强外，部分前期跌幅较多、筹码出清的低估值个股也受到了更多关注，有一定的估值修复行情。从细分子板块来看，消费医疗、医疗器械、CXO、疫苗等大幅跑赢全指医药卫生指数。
春节前后美股跨国大药企陆续发年报，其中最亮眼的属减肥链GLP-1，全年销售超预期，与此同时国内GLP1相关标的也有一轮映射，但这个行情能否持续还需观察。虽然减肥药在海外销售的二阶段已经开始放缓，但在中国市场，国内创新药企GLP-1产品有可能在上半年获批，25年是合规销售的首年，减肥药有望开始兑现大单品销售。
除GLP-1外，AI医疗也是上周表现好的一个方向。AI医疗是AI应用在医药上的体现，包括AI制药、AI医疗等，属于AI软件应用扩散映射标的。AI制药主要在药物制造环节，包括CXO及药剂公司，AI医疗包含医疗器械，消费医疗综合医院等。上周涨幅较大的医疗器械标的也集中在AI主题个股及超跌筹码有一定出清、辨识度高的标的反弹。同时医疗设备中，有AI可用数据又属于自主可控的个股也有一定幅度上涨。
DeepSeek模型开源发布带来了AI软件应用的较大变革，这也意味着AI的应用有可能更加蓬勃发展，短期市场也都是围绕AI为核心，各个行业的AI应用映射标的涨幅较大，成交量的放大也说明市场对于技术进步的热情。
回顾历史上技术革命，二十一世纪以来计算机和移动互联网的技术革命确实给人类带来了工作生活方式的极大变化，成长性巨大是市场对于高科技行业投资热情的由来。
但技术的进步也都是螺旋式上升的过程，万物的进步过程都是如此，投资更是将产业进程在股价上放大的反映，二级市场由于流动性极好，信息快速传达和投资人的勤奋学习带来的抢跑放大了股票价格的波动，这个过程很难精准把握，也许定投是更为稳妥的策略。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind,20250207）
【关联产品】
$银华中证创新药产业ETF发起式联接A(OTCFUND|012781)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）、银华中证A500ETF发起式联接A/C/I（2024.11.13起）、银华中证A500ETF发起式联接Y（2024.12.13起）。
风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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