>>行情回顾
上周股涨债跌。具体来看，股票市场继续上涨，成交量继续增大，大盘股接力小盘股全周形成普涨行情。转债市场有所分化，中低价转债表现较好，高价转债跟随小盘股表现相对较弱。债券市场连续调整，资金面持续收紧导致短端利率率先上行，长端利率在权益资产走高和金融数据较好背景下跟随上行。
图：上周行情
数据来源：Wind，数据统计周期20250210-20250216
>>上周事件回顾
02.13 央行发布《2024年第四季度中国货币政策执行报告》，关于实施好适度宽松的货币政策，提出“择机调整优化政策力度和节奏”。
02.14 央行公布金融数据出炉，M1同比增长0.4%，M2增长7%，人民币贷款增加5.13万亿元，总体好于预期。
>>后市思考
近期股强债弱，股市行业间轮动上涨，债市看多情绪弱化。春节后，银行间资金利率并未如预期回落，可能是汇率处于关键点位的背景下央行有意收紧流动性所致，上周发布的货币政策执行报告新增“择机调整优化政策力度和节奏”的表述也与之呼应。目前融资利率持续高企并于债券收益率倒挂，导致了债市看多情绪明显弱化，短期应谨防基本面数据改善进一步冲击长债多头抱团逻辑。股市目前看多情绪升温，特别是大盘股和红利股涨幅落后，后续补涨可能推动指数继续上行，胜率较债市更高，股息配置价值也优于纯债票息。当前上涨行情符合过往春节躁动节奏经验，部分投资者可能继续沿用经验在三月会议前提前离场。因此后续需要考虑灵活调整仓位与风格，敏感窗口适当降低净值波动。
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