市场震荡，“偏债混”可以关注起来了~

市场震荡，“偏债混”产品引关注

2025年一开始，市场的一个特点是波动和震荡，1月上中旬市场较平淡低迷，呈下行趋势，但随着1月下旬DeepSeeko1发布，不但占据多国APP下载榜单第一名，还带动相关板块大涨，特别是恒生科技指数年内上涨超25%，国产硬科技成为领涨的主题。

但在这个时候，不要忽视固收资产的作用，诺贝尔经济学奖获得者马科维茨说过，资产配置是投资中唯一的“免费的午餐”。

即，分散化、多元化的配置可以帮助投资者在风险不变的情况下提高预期收益。

科技板块的短期大涨固然带来了较高的收益预期，但同时科技股具有高PE、业务不确定性、技术变化快等特点，或也伴随着较大的波动风险。一旦市场情绪转向，回撤风险是比较大的。

对一些中低风险偏好的投资者来说，相比较高弹性的主动权益基金，以偏债混合型基金等为代表的固收+产品，来得更为友好，不追求短期爆发力，不过度布局权益仓位，而是追求攻防兼备、净值波动相对较小。

数据来源：基金定期报告、Wind，数据截至：2024年12月31日；债券型基金指wind一级分类，共计3423只（主份额）。我国基金及指数运作时间较短，过往业绩不代表未来。基金有风险，投资须谨慎。

从长期历史表现看，以偏债混合基金为代表的股债混合型产品成为穿越市场颠簸的“利器”，通过严格债券打底，辅以较低仓位权益增加弹性，力争做到“下跌扛得住，上涨跟得上”。

从长期投资的角度来看，合理配置股债混合型产品能够有助实现资产的多元化，优化投资组合的风险收益特征，而不是单纯依赖股市的短期表现，是投资者资产配置的较佳选项之一。

国泰合利6个月：

投资健将程瑶管理，力争打造优质固收+

对以偏债混合基金为代表的“固收+”策略来说，要做到攻防兼备，既有中长期相对好的绝对净值表现，又能控制好产品回撤，这对基金经理乃至公司平台的综合实力，都有很高的挑战。

最近也收到不少留言，希望了解现在适合布局什么产品，个人认为，相比较来说，固收和权益大厂国泰基金即将发行的固收+国泰合利6个月持有混合（A类：023232、C类：023233），是值得重点关注的。

第一、产品定位：偏债混合基金，中低风险固收+，力争把握股债的双重机遇。

该产品为偏债混合型基金，看其招募说明书，组合大部分资产主要配置于固定收益类资产，此外投资于类权益资产的比例合计占基金资产的10%-30%。

据了解，该产品的权益中枢将主动控制在10%左右。针对不同的市场环境，震荡控回撤、牛市求进攻，力争为客户提供长期稳健的投资回报。

这样的组合配置思路，个人的理解，定位是中低风险固收+。

第二、基金经理：投资健将程瑶管理，投资经验丰富，历史业绩亮眼。

拟任基金经理程瑶，硕士研究生，8年证券从业经验，4年投资管理经验。

曾就职于招商银行总行，2017年加入国泰基金，先后担任信用研究员、宏观利率研究员、债券策略研究员、基金经理助理、基金经理，固收功底扎实。

程瑶的代表作之一国泰通利，也是一只偏债混合型基金，基金成立于2021年2月5日，基金经理程瑶自2021年7月9日起管理。

从业绩表现方面看，基金自程瑶管理以来净值表现持续跑赢同类基金平均水平。截至2025年1月22日，国泰通利最近1年收益率5.97%。

从风险控制指标来看，该基金最近1年最大回撤（-2.74%）及波动率（4.44%）均显著优于同期偏债混合基金的最大回撤（-4.21%）和波动率（6.00%），表现出较好的抗风险能力。

数据来源：海通证券、Wind，数据截至：2025年1月22日。业绩已经过托管行复核。同类指wind二级分类-偏债混合型基金。基金经理程洲自成立日起管理，程瑶自2021年7月9日起管理国泰通利至今。我国基金运作时间较短，基金过往业绩不代表未来。

而她的另一只代表作国泰民安增利，是一只二级债基，产品成立于2012年12月26日，基金经理程瑶自2022年12月30日开始管理。

截至2025年1月22日，国泰民安增利A最近1年收益率7.40%，同期业绩基准收益率为6.42%。

基金风险控制表现优异，抗波动能力相对较强。近1年最大回撤-1.88%，显著优于同类基金平均最大回撤（-3.59%），基金近1年波动率为4.42%，低于同期二级债基平均波动率水平（5.01%）。

数据来源：海通证券、Wind，数据截至：2025年1月22日。业绩已经过托管行复核。同类排名指海通证券偏债债券型；同类回撤及波动率指wind二级分类混合债券型二级基金。业绩比较基准为中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*8%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*2%。程瑶自2022年12月30日起管理至今。我国基金运作时间较短，基金过往业绩不代表未来。

第三、公司平台：国泰基金股债双强，重视风控，持续创造回报。

“固收+”产品以固收为盾、以权益为矛，对公司平台的投研能力有很高的投研深度要求。

国泰基金主动权益业务突出，旗下产品各阶段业绩出色，明星基金辈出。

公司固收团队秉承绝对收益的投资理念，以获取投资周期内正收益为目标，投资组合波动低、回撤小，业绩稳健出色。

2020年以来，信用债风险事件频发。国泰基金在大力发展信用债业务的同时，信评团队的风险识别能力经受住了市场的考验，保持“0”踩雷记录，成功规避了信用风险事件。

强大的公司实力，以及风控水平、投研能力，为产品的后续运作提供了强有力支持。

看好多个方向，后市可期

最后做个总结，2025年市场投资难度不减，而“固收+”基金通过大类资产配置，致力适应各种市场环境，捕捉多资产配置的机会，是应对震荡市场的利器。

“不要忘记，在某个地方总有牛市的存在。”

债券投资天王比尔·格罗斯的这句话，指出了资产配置的必要性。

站在当下，拟任基金经理程瑶看好多方面的投资机会，就权益市场来说，当前更关注红利/高股息+成长，例如流动性宽松的环境下，科技主题投资的机会依然存在（机器人、AI、智能驾驶、低空等）。而在固收方面，程瑶认为，低利率环境下，债券资本利得价值明显优于票息价值，宜提高组合久期波动范围，获取更高资本利得收益；同时通过提高组合利率债占比，加大交易以防范潜在波动风险。

综合来看，国泰合利6个月持有混合（A类：023232、C类：023233），将力争使用包括债券、股票、可转债等多种投资工具，追求收益增厚机会。这只产品值得重点关注一下。

$国泰合利6个月持有混合A(OTCFUND|023232)$ $国泰合利6个月持有混合C(OTCFUND|023233)$

备注：拟任基金经理程瑶在管全部基金历史业绩及业绩基准业绩列示如下：

国泰民安增利债券A（转型日期2021/11/24，业绩比较基准为90%*中债综合全价指数收益率+8%*沪深300指数收益率+2%*中证港股通收益率，程瑶自2022/12/30管理至今），2021-2024年业绩/业绩比较基准为：2.29%/0.43%，-8.62%/-1.48%，0.69%/0.69%，5.41%/6.22%。

国泰聚利价值定期开放灵活配置混合型证券投资基金（成立日期2018/03/27，业绩比较基准为50%×沪深300指数+ 50%×中债综合指数收益，程瑶自2021/07/09管理至今，程洲自2018/03/27管理至今）2020-2024年业绩/业绩比较基准为：12.00%/13.50%，5.52%/-1.21%，-2.09%/-10.80%，1.21%/-4.68%，3.62%/11.73%。

国泰鑫利一年持有期混合A（成立日期2020/01/21，业绩比较基准为15%沪深300+5%中证港股通+80%中证综合债，程瑶自2021/07/09管理至今），2020-2024年业绩/业绩比较基准为：7.37%/6.14%，9.44%/2.81%，-1.98%/-1.17%，1.10%/1.45%，3.57%/9.81%。

国泰通利9个月持有期混合A（成立日期2021/02/05，业绩比较基准为15%沪深300+5%中证港股通+80%中证综合债，程瑶自2021/07/09管理至今，程洲自2021/02/05管理至今），2021-2024年业绩/业绩比较基准为：8.55%/1.41%，-2.26%/-1.17%，1.42%/1.45%，3.12%/9.81%。

数据来源：产品定期报告，Wind，国泰基金，数据截至2024/12/31。

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。其他基金的历史业绩不构成对本基金业绩表现的保证。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎