3月底开始，国内公募基金的年报陆续披露。
和上市公司年报备受市场关注不同，基金年报好像少人问津。但是，基金年报很重要，一份基金年报主要包含基金主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况、基金简介、管理人报告、托管人报告等13项内容。
里面内容详尽，信息量大，是我们全方位检视一只基金的好工具。
这其中，个人比较有兴趣的，是管理人报告，这里面可以看到基金经理的心得体会，会回顾过去得失——买了什么？卖了什么？有哪些反思？有哪些收获？展望未来，投资思路是什么？
然后在投资组合报告里，可以看到基金权益、债券仓位是多少、重仓了哪些行业和个股、持股集中度、换手率等，从中了解一个基金经理的投资风格。
今天我们就以睿远基金为例，解读旗下几只基金的年报。
寻找未来阿尔法的路径
3月27日，睿远成长价值混合基金、睿远均衡价值三年持有混合基金、睿远稳进配置两年持有混合基金、睿远稳益增强30天持有债券基金披露2024年年度报告。
一、睿远成长价值：“一增一减”之间，看好新兴成长。
其中，睿远成长价值混合基金年报表示，我们始终会寻找那些推动生产力发展的行业领军者，并较长时间持有，在此过程中分享企业创造的价值。
从各季度的运作看投资策略，体现了“一增一减”。“一减”体现在，组合减持了 2022年以来，行业向下调整尚未结束、中期内基本面无法好转的公司。“一增”体现在，组合增加了前期储备的科技类公司。
数据来源：睿远成长价值的2024年年报，仅是历史持仓展示，不构成个股推荐
“今年以来，市场热点频现，代表新质生产力方向，如人工智能、AR/VR、智能驾驶、固态电池等引发了市场高度关注。我们认为，这些新领域会大概率影响未来经济发展，对新科技和技术公司的研究将会是后续投研转化 的一项重点工作，希望通过持续的深度研究不断找到一批新的标的，对组合有更多的贡献。”
二、睿远均衡价值三年：重视具备定价能力的公司，看重估值和成长。
睿远均衡价值三年持有年报表示，在过去一年，我们积极调整组合，在上半年减持了成长预期较高同时估值较高的品种，增持了低估值高自由现金流的品种，降低组合的估值风险和宏观经济风险。
基金经理表示，我们对2025年中国资本市场保持乐观预期。从估值角度看，中国权益资产的回报水平已经非常有吸引力。Deepseek的成功使得投资者重新认识到中国在研发创新上的实力，尤其是从1到10的工程化创新能力全球领先。社会信心和投资者信心得到提升，有利于整体估值的回升。
数据来源：睿远均衡价值三年的2024年年报，仅是历史持仓展示，不构成个股推荐
“从选股层面看，进入中低增长时期，我们要深入思考未来超额收益的来源。具备定价能力的企业最可能获得长期超额收益。在公司选择的基础上，我们还需要感受周期。周期存在于各个方面，从产品周期到 行业周期到宏观周期，甚至是投资群体的心理周期。利用好周期可以获得更好的超额回报，周期的判断不仅要对研究对象有深刻的认知，还要有逆向思考和决策的能力。”
三、睿远稳进配置两年：保持积极态度，关注资金利率。
睿远稳进配置两年持有混合基金年报表示，过去一年，基金的股票部分和债券部分在2024年均取得了不错的收益。
权益方面，基于对大类资产的相对性价比和宏观环境的分析，基金全年延续了较高的权益仓位，并根据市场波动进行了积极应对。转债方面，基金2024年主要的仓位构成依旧是低估值的转债品种。纯债方面，基金在四季度债券收益率显著下行前，适度加仓了长债，整体持仓久期相较三季度有所提升，整体而言较好地把握了全年的主要机会窗口。
数据来源：睿远稳进配置两年的2024年年报，仅是历史持仓展示，不构成个股推荐
基金经理表示，整体而言，我们对于股票市场长期中枢的抬升以及结构性机会继续保持积极的态度。债券方面，基本面和资金利率是我们关注的焦点。
四、睿远稳益增强30天：重视估值，基本面和资金利率是关注的焦点。
睿远稳益增强30天持有债券基金年报表示，报告期内，权益方面，在2024年初的市场低迷阶段，基金及时把握机会，逆势完成了股票上的布局，此后股票仓位基本维持稳定。在投资标的上，基金主要投资方向为估值较低、竞争力强、自由现金流好、重视股东回报的公司，以及估值合理、竞争力强、竞争格局好、处于快速成长期的公司。
纯债方面，在四季度债券收益率显著下行前，适度加仓了长债，整体持仓久期 相较三季度有所提升；考虑到短端资金利率下行幅度有限甚至阶段性与中短债倒挂，基金维持了中性的杠杆比例，整体而言较好地把握了全年的主要机会窗口。
数据来源：睿远稳益增强30天的2024年年报，仅是历史持仓展示，不构成个股推荐
展望2025年，经济的结构性亮点依然是研究和投资上最需要关注的核心。对于股票市场，估值依旧是回报最重要的出发点，债券方面，基本面和资金利率是关注的焦点。
总结：价值投资为核心，守正出奇
睿远基金作为我国精品化公募的代表之一，自成立以来不追求“大而全”，而是走“小而美”路线，以价值投资、研究驱动和长期投资风格为主，以主动投研为优势，建立一条属于自己的、个性鲜明的赛道。虽然市场多变，但从持仓来看，睿远旗下基金经理，倾向于长期持有基本面良好、具有护城河和定价权的公司，如新能源、电信、互联网、保险方面的龙头企业。
在管理过程中，基金经理并不是因循守旧，而是观察比较敏锐，持仓动态调整，经常会卖出旧的竞争力下滑的公司，买入新的具有产业优势或估值较好的公司，比如近年来表现较突出的某个港股科技龙头公司，去年底出现在睿远多只基金的10大重仓里。
另外就是一直以来对港股投资的重视，去年底睿远四只基金的前10大重仓里，至少都有3只重仓股是港股，多的到达一半比例。因为港股此前流动性较A股要弱，但估值要低，所以重视港股配置的，多是重视估值的价值型选手。
《孙子兵法·势篇》中提出“凡战者，以正合，以奇胜”，强调作战时以常规兵力（正）正面交锋，以奇兵（奇）出其不意取胜。
个人觉得，这样一种思路和睿远基金的整体投资风格有类似的地方：以价值投资为基础，重视估值和龙头企业，立足长期的选股思路，守其正；此外，保持对前沿科技、先进生产力、产业动态的密切关注，随时瞄准当下具备竞争力的投资机会，此谓出奇。
这样的公司及旗下产品，还是值得市场重视的。
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