$菜百股份(SH605599)$   

菜百股份信息更新

动销：投资金增长势头良好，保持占比提升趋势，金饰销售与行业整体水平接近，仍有所承压。我们预计公司25Q1营收端在投资金拉动下增长无虞，毛利端有望实现持平到微增，跑赢行业。

产品趋势：若不考虑以旧换新，各品类自身毛利率呈现提升趋势，投资金主要得益于提价和金价上行，首饰金主要得益于消费趋势（精品黄金接受度提高），其次得益于金价上涨。整体毛利率受品类结构影响还是会有所承压。

线下渠道：我们预计公司25年新开10家门店（暂无关店计划）。新店规划中，会在顺义区开出第二大门店，面积1600㎡，相当于常规店的10倍，因此25年从新开面积看不会比24年小，预计年中左右开业。

线上渠道：销售增长势头良好，占比有望继续提升。作为公司开拓全国市场的增量渠道，投资金占大部分，一方面能够在全国打开品牌知名度，另一方面能实现规模效应（公司自动化基础设施完备），预计未来随着达播能力提升，有望带动线上金饰销售。

25年预期：我们预计公司营收端增长无虞，利润端在微增以上，具体表现仍需关注未来金价表现对消费市场的影响。