美国最强硬对华投资政策发布！后续影响值得关注。
2025年2月21日，白宫网站发布了一份美国总统特朗普的政策备忘录，名为《美国优先投资政策》。宣布将重新调整美国投资政策，尤其针对中美之间的双向投资。其中，提到了“医疗保健”“生物技术”领域的相关限制。
随着该事件不断发酵，越来越多的产业界和投资界人士开始担心这个政策的后续影响。对于创新药行业也是如此，近两年，中美之间的管线交易与合作非常紧密，中国Biotech因此获得了宝贵的资金。这个政策是否会影响到中国创新药行业的长远发展呢？
图源：美国白宫网站该政策把中国等国家定义为“外国对手”（foreign adversaries），强调了这些国家对美国的国家和经济安全威胁。并计划通过限制中国和美国的双向投资，来达到遏制中国技术发展和影响力的目的。
中国外交部第一时间作出回应：“美国加严对中国赴美投资的安全审查，严重打击中国企业对美国的投资信心，破坏的是美国自己的营商环境。加码限制美国对华投资，是人为干预美国企业的自主决策，扭曲两国的投资往来。”
这个政策里比较关键的部分如下：
首先，政策表达出对中国通过投资美国公司和资产以取得技术进步的不满，并点名了几种美国不满的投资方式，包括中国公司通过美国二级市场筹资、中国在美国上市公司加入到各种指数从而获得指数基金的投资等。
“包括中华人民共和国在内的某些外国对手，系统性地操控及推进对美国公司和美国资产的投资，以获取尖端技术、知识产权以及在战略产业方面的影响力。”
“这些中国公司还通过以下方式筹集资金：向美国投资者出售在美国和外国公开交易所交易的证券；游说美国指数提供商和基金将这些证券纳入市场产品；以及采取其他行动以确保获得美国资本及附带的无形利益。”
接下来，在美国的遏制方式上，政策提出了以下几点：
建立“快车道（fast-track）”审查程序。美国政府将创建一个加速审查流程，用于先进技术及“其他重要领域”的投资，并要求投资者“避免与外国对手合作”。并且，美国政府将加快对10亿美元以上的入境投资的环境审查。
限制中国投资美国：美国将利用法律手段，以限制与中国有关联的人投资于美国的技术、关键基础设施、医疗保健、农业、能源、原材料或其他战略部门。并将制定新规则，阻止与中国有关联的人收购美国的重要企业和资产。
限制美国投资中国：考虑扩大对外投资限制，针对美国在中国的半导体、人工智能、量子、生物技术等领域。
限制包括一、二级市场投资在内的多种投资途径：本届政府将考虑对包括私募股权、风险投资、绿地投资、企业扩张以及对上市公司证券的投资等投资类型实施限制，其来源包括养老基金、大学捐赠基金和其他有限合伙投资者。
不得不说，这个政策堪称美国史上最强硬对华投资政策！
该政策备忘录发布后，众多知名人士和专家发表了观点：
浙商证券首席经济学家李超在“第一财经”发表文章表示：“美国优先”政策通过限制中美双边投资，将对中国企业产生深远影响，并可能引发中概股退市。并认为，本次备忘录暂未落实到实际立法，预计今年二季度将会进一步发酵。
北京广问律师事务所合伙人管健也向“第一财经”表示，这些政策并非立法，更像是政策指引或政策方向，与之前发布的贸易政策是一脉相承的。但具体如何落实，还需要各个部门的进一步研究，可能涉及立法修改，或者援引其他法律工具，如使用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）。IEEPA赋予了总统极大的权力，可以让总统采取几乎无限制行动，甚至在没有国会支持的情况下，也能够采取措施。
中信证券宏观与政策首席分析师杨帆则撰文表示不用太悲观，需正确理解“总统备忘录”的功能。“总统备忘录”不具有法律强制性，更多用于表达倾向立场，并非政策落地，不代表中美双向投资政策已发生实质性变化，不会影响当前全球资金对中国资产的关注。
“我们判断其政策优先级也相对有限，因此无需对该备忘录表的内容过度解读；外国对美投资方面，备忘录提出美国将继续保持对外资的‘开放态度’，但将在关键技术等领域加强对来自中国的投资审查，这与近年来的现状并无本质差异，难有超预期影响。”杨帆在文章中表示。
复旦发展研究院也刊登了评论文章，认为该政策实施或将加速中美投资关系“脱钩”，对双边经贸往来带来更大的不确定性。从体量上看，该政策可能导致中美之间的直接投资（FDI）规模持续缩减。
综上所述，《美国优先投资政策》的发布，无疑在中美资关系中投下了一枚“炸弹”。这一政策以其强硬姿态，明确表达了对中国技术进步的担忧及遏制意图，通过一系列限制措施，试图在双向投资领域筑起高墙。
该政策对中国创新药的发展也尤为重要。创新药的临床试验，本身就是一个需要“烧钱”的过程，而近两年中美之间的BD交易等资本合作如火如荼，中国创新药公司也在美股上市，并且未来还会有更多的公司涌入。
如果这个政策得以大规模严格落地，必将影响到中国创新药公司的融资，对药企的中长期发展十分不利。
正如多位专家所指出的，该政策目前仍处于备忘录阶段，尚未落实为具体立法，其最终实施效果和影响也存在诸多变数。
“药创新”会持续跟踪该政策的后续进展，并带给大家更多深度分析。
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