协创数据公告解读

结论：锚定大客户的服务器采购重大利好，算力租赁业务将奠定公司业绩持续高增基石，大幅提高公司今明两年业绩高增置信度，估值扩张击球点已到
1） 随着本次服务器采购后，公司的算力业务已经“蓝图展开”，公司已经公告的服务器采购达到39亿（30+9），考虑到公司此前已经在北京上海开展算力服务业务，合理推测仅服务器资本开支已经超50亿，大额资本开支为公司未来数年业绩的持续高增奠定坚实基础，可以用简单的投资回收期测算，保守假设5年回本，则年化贡献业绩有望超10亿；
2） 更加重要的是，这充分体现了董事长、名誉董事长、管理层的战略远见和执行力。从24年3-4季度向投资者提出推理算力业务转型以来，仅过去半年时间，公司已经迅速拿到NCP资质、投入巨额资本开支、拿下深圳杭州互联网大厂客户，足以充分体现董事长及管理层的执行力，这是需要给出管理层估值溢价的。
3） 仍然强烈建议大家放轻对本次订单的博弈，关注公司算力业务的核心竞争优势、业务转型后的全面开花、中长期持续的业绩高增和估值优势（参考之前发文）。稳稳拿住筹码，享受产业趋势，放弃内卷式筹码博弈。
4） 关注后续持续催化，不要在这一次订单博弈中丢掉珍贵筹码：319腾讯业绩会，公司为深圳大厂重要算力服务提供商；4月1日公司年报及后续年报交流（给出最新指引和各业务进展更新）；人形机器人、具身智能业务具体战略与持续落地。
关于本次公告的解读:
为什么公告采购服务器采购而不是公告租赁订单？
市场此前一度传出杭州大厂要求取消订单的公告，公司如此公告避嫌直接提及大客户名字，从自己加急采购服务器验证大客户的租赁订单，是非常聪明的做法，非常值得其他友商们学习。且不说友商公告了算力租赁订单但是连服务器都还没采购，公司直接公告4月就到货的海量服务器。
公司本身公告的亮点？
1） 大股东15亿的同期银行最低利息借款给上市公司，可以解释此前大股东减持，是我们格局小了；2）服务器4月即可交货，公司此前已经做好各方面准备工作，故能够非常快的速度服务器到货从而产生租赁收入；3）不涉及关联交易，即不是通过和奥飞的合资控股子公司，公司可以100%并表此次租赁大单利润，非常关键和重要！！！
此次30亿服务器采购到底能贡献多少收入和业绩？
由于缺少具体细节，大概有几种可能测算：
1）按投资回收期，假设5年左右投资回收期，则对应单年6亿净利润贡献，考虑部分融资成本；
2）按租赁价格测算，假设为H100服务器，单卡2p，单服务器8卡16p，单p租赁价格6万每年（考虑大客户议价能力较强），30亿对应1200台服务器（250万单台），则租赁收入合计11.5亿，如果按合理净利率35%（收入和成本均未考虑idc、电费等其他成本，主要成本为每年6亿的折旧，故净利率较高）则对应3.5亿；如果按6亿主要折旧成本，不考虑其他成本则净利润上限为5.5亿。按此方法测算净利润区间为3.5-5.5亿。
总的来说，由于缺少具体合作细节，我们认为合理的推测业绩区间为3.5-6亿。