导语：网红奶茶被网红抛弃后又遭资本抛弃。
作者｜睿研消费 编辑｜Emma
来源｜蓝筹企业评论
3月10日，奈雪的茶控股有限公司（港股代码：02150.HK）盘中一度跌超25%，最终以1.3港元收盘，当日跌幅20.73%。导致这一剧烈波动与当天被调出港股通名单直接相关，资金大幅流出。
图片来源：百度股市通股价暴躁的原因更多来自奈雪的茶3月7日发布的转盈为亏业绩预警，加剧了市场对公司前景的担忧。公司预计2024年全年收入约为48亿元至51亿元，同比下滑1%-7%，预计经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）约8.8亿元至9.7亿元。
图片来源：企业官网与2023年的2090万元经调整净利润相比，奈雪的茶由盈转亏，业绩大幅下滑，下滑4500%至4741%。
奈雪的茶在发布业绩预警的同时显然预计到对市场可能产生的冲击，特意强调“公司经营状况维持稳健及正常，且拥有充足的现金”。
图片来源：企业公告业绩断崖式下滑主要因素
公司主要经营奈雪的茶茶饮店，专注于提供现制茶饮，自称是中国领先的高端现制茶饮连锁店。奈雪的茶控主要业务集中在国内市场，2024年上半年，国内市场收入占总收入的99%以上。
由于国内消费市场疲软，消费者转向谨慎消费，对高客单价茶饮需求减少，奈雪的茶直营店客单价从32.4元降至27.5元，单店日均销售额下滑超四成。
同行业竞争日趋白热化，蜜雪冰城、喜茶、霸王茶姬等品牌加速下沉市场布局，而奈雪的茶仍以直营模式为主，成本高企难以应对价格战。
上述情况下，奈雪的茶被迫减少直营店，从而带来了相当数量的闭店减值损失。2024年第三季度关闭89家直营店（仅新开23家），全年闭店损失及资产减值计提加剧亏损。
直营模式困局
奈雪的茶自2021年上市后，市值从300亿元缩水至27.96亿港元（截至2025年3月7日），跌幅超九成，其核心问题在于直营模式的高成本与低回报。
据公开数据显示，奈雪的茶单店盈利能力恶化，一线至四线城市直营店单店日均GMV跌破万元，下滑幅度超37%；2024年上半年直营店经营利润率从20.1%骤降至7.8%。
此种情形下，奈雪采取了激进的关店策略，2024年第三季度净关店66家，全年计划继续关闭经营不善门店。此举令市场担心会进一步拖累现金流表现。
尽管公司尝试通过“产品升级”（如“每日500蔬果瓶”系列）和“场景拓展”（写字楼轻食店“奈雪Green”）寻求突破，但短期颓势难改。
管理层较为动荡
2025年2月26日，任职近10年的执行董事兼COO邓彬因“个人事务”离职的辞职引发战略质疑及市场担忧。邓彬主导了奈雪的茶早期扩张与海外布局。
2023年7月，奈雪的茶开放加盟以缓解直营压力，但政策设计存在明显短板，单店投资预算从98万元降至58万元，仍高于蜜雪冰城等竞品。
直营店遇挫同时，奈雪的茶在下沉市场的争夺中也大为落后，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等众多茶饮品牌早已率先展开大规模布局。2024年奈雪加盟店仅353家，不足喜茶的1/6，且加盟店多集中于中低线城市。
海外扩张能否成为新引擎？
奈雪的茶将希望寄托于全球化布局，2024年在东南亚市场试水（如曼谷旗舰店），并计划进军欧美。对比同样大举出海的蜜雪冰城，后者主要通过规模效应建立供应链壁垒，奈雪的茶能否以“健康高端”定位突围颇具悬念。
创始人及关键投资者背景
奈雪的茶由彭心与赵林夫妇于2015年11月联合创立。彭心（1987年出生）原为金蝶软件品牌总监，2015年辞职后开始创业，初期定位高端现制茶饮。赵林（1970年出生）拥有多年餐饮行业经验，负责门店选址与扩张。两人因商业计划交流相识，2个月内闪婚并共同创立品牌。彭心主要负责产品研发与营销，赵林主导门店运营，品牌名“奈雪”取自彭心学生时代的网名。
赵林与彭心夫妇：通过林心控股持有奈雪的茶83.1%股份，为实际控制人。
天图资本：作为早期核心投资方，参与天使轮至B1轮投资，推动奈雪估值从7亿元增至60亿元。但2023年起多次减持，持股比例从11.09%降至4.98%，累计套现约2.3亿港元。
其他机构投资者：包括深创投、弘晖资本及太盟投资等，部分因奈雪持续亏损选择减持或抛售。
截至2025年3月，奈雪的茶市值约42亿港元，较上市初期缩水超90%，创始人夫妇仍为绝对控股方。
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