债市回调，下一步怎么走？

市场现状： 今年年初以来国内债市经历了波动和调整，我们也理解有很多持有人内心会感到有些困惑，债基还值不值得配？未来债市将如何发展呢？为此，我们邀请了富达90天债券 $富达90天债券C(OTCFUND|020338)$ 和富达裕达纯债债券 $富达裕达纯债C(OTCFUND|019407)$ 的基金经理何萌女士，跟我们分享一下她的观点。

基金经理快评： 债市在经历12月以来的快速上涨之后迎来此次调整，很大程度上反应的是情绪面和技术面的扰动，从长期角度来看反而是更好的介入机会。站在资产配置的角度，我们也提醒大家，此轮科技引领的热潮之下，我们需要警惕情绪过热带来的权益市场回调风险，不建议大家全仓一把买入，而债券类资产可以起到很好的风险对冲作用。并且，我们整体上仍然看好债市表现，但同时我们也会保持操作上的灵活性以力争在债市波动放大的环境中兼顾收益和风险。目前我们的重心依然是持续密切跟踪经济基本面复苏进程以及降准等政策的后续落地进程。

今年以来债市调整的原因?

我们认为主要有以下几点：

1. 近期释放出的政策向稳增长与创新倾斜的信号，以及政策基调转变带来的市场对政策持续加码、基本面修复的预期；

2. Deepseek的出现点燃了科技行情，带动权益市场的快速回暖，在“股债跷跷板”的效应下，资金从债市向股市进行迁移；

3. 收益率曲线呈现熊平态势，长端债券受到股市强劲表现和流动性紧缩预期的双重影响。

4. 前期债券绝对收益率水平突破历史低位，以及机构相对一致的预期和交易行为，导致债市整体的利率敏感性有所放大，再加上央行阶段性的引导，纯债类基金产品整体波动较过往有所提高。

未来债市前景如何？

站在当前，我们整体上仍然看好债市，因为我们仍然没有看到决定债市趋势的核心逻辑改变：

1. 国内经济基本面正在筑底修复过程中但尚未明确转向，仍然需要多方验证；

2. 国内货币政策宽松基调没有改变，两会中也继续明确“择机降息降准，保持市场流动性充裕”；

3. 外部环境来看，不确定因素仍然存在，例如近期美元的走弱，以及关税所带来的美国通胀风险；

最后，感谢每位投资者给予我们的信任，我们必将全力以赴，希望各位投资人可以调整好心态，跟我们一起静待时间的玫瑰！

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