一、投资者的债券配置趋势有何变化？
张扬：整体肯定是投资者在债券投资上的一个关注度，确实是有所提升的一个比较明显的事情。身边咨询债券基金投资的朋友确实越来越多了，隔三差五就会有人问你这只债基怎么样，那只怎么样？
整个债券收益率下行的一个宏观背景下，所以每个人都把自己的一些资金考虑，从低利率的银行存款里面去逐步的转换到一些有收益空间的债券基金里面来。我自己的一些朋友他也有这样的一个操作转换，他对于整个去年的收益率的体验感还是蛮好的。
其实从目前公开的数据上也可以看到，整个2024年纯债基金的增长幅度是显著的可以看到的，同时一个比较明显的变化，也不知道大家感受到没有，身边的一些个人投资者，他开始关注以前一些纯机构投资者参与的比较多的一些工具型的产品，比如说大家可能关注比较多的像7-10年的政金债指数，还有一些5-10年国开债指数这种产品，可以感受到这类产品在互联网平台以及个人投资者之间的热度是很高的，变化背后的原因其实是比较综合性的，最主要的也是刚才万总提到的，去年整个2024年债券收益率是在持续下行的，大家身边的朋友包括我的长辈，他们也会一直在纳闷，银行存款越来越低了基准收益率，所以他们都会去寻找合意的一个收益率的资产，所以导致了这样一些变化。
二、货币政策可能有怎样的变化？对债市有何影响？
万志文：对于债券市场来讲，最重要的政策的逻辑其实就是货币政策，因为货币政策是一个证券市场的一个最底层的一个逻辑。我觉得2025年整个的变化可能会有三点比较重要的。
第一点，我们的整个货币政策基调是由稳健转向了适度宽松，这是时隔10年以来，整个的基调又一次转向了适度宽松，逆周期调节的力度是显著的加强了。转向的背景是在2024年的12月初召开的中央政治局会议当中，要实施适度宽松的货币政策。10年多以来整个首次变换货币政策的基调的表述，其实明确了货币政策在2025年全年的应该都是支持性的立场，这对债券市场是一个非常有利的支撑，这是我觉得第一点。
第二点，货币政策应该会更具有前瞻性、针对性和有效性。降准降息将是货币政策工具箱当中的非常重要的一个工具之一，货币政策的劳动因素也会增加，这是第三点。我们国家货币政策其实是多目标制的，像金融稳定，经济增长，通货膨胀，还有风险缓解，这个都是货币政策的目标。随着稳增长进入一个关键阶段，同时我们的收入水平进入了一个非常低的利率的时代，同时汇率压力也是在放大的，尤其是在最近这段时间的汇率可能有一些阶段性的压力，所以货币政策的扰动是会显著的增加的，可能导致债券市场的波动加大。
总结下来就是货币政策整个大的一个方向是支持性的，是适度宽松的基调，同时它前瞻性针对性和有效性会提高，但是它阶段性受到的扰动因素也会比较多，因为它是多目标制的，所以导致债券市场的波动可能会加大，明白这样的一个总的方向。
三、债券指数基金的特点和优势
万志文：债券指数基金和股票指数基金有点像，但是也不完全一样，它是一类采用相对被动的跟踪债券指数的策略的一个基金，它主要的投资方式是一个抽样复制的方式去构建我们的组合。相对股票基金就有点不一样，因为股票基金完全是全样本复制，所以它的主要的目标是给客户展现出一个指数的一个收益。但债券指数基金一方面就是跟踪指数，它要去提供贝塔的一个收益，同时它通过抽样复制的话，可能也能贡献一些增厚的超额收益。这是它跟股票指数基金的不一样的点，其他的方面大差不差。跟传统的主动的债券基金相比，债券指数基金还是有一些优势的，因为它的底层资产是非常的清晰，跟股票指数是一样的。
而且它是底层资产是分散的，不会像主动管理基金一样有一些集中的风险这是第一点优势。第二点，它的风格相对稳定，债券指数基金它风格相对来讲是比较稳定的，不大可能会有比较大的一个偏离，这是第二点，也便于他们大家去做一个选择，他的风格更加跟他的名字基本上就是匹配的。
第三点也是非常重要的一点，因为现在整个的收益率是处于一个非常低的环境，所以费率对于组合回报的影响就非常大了。主动管理基金的费率普遍要比战略指数基金的费率要高不少。所以从这个角度来讲，债券指数基金也是有一个明显的优势的。
F：ETF指慧家
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