奇瑞汽车赴港IPO 加快电动化和智能化战略目标实施

惠凯 证券市场周刊IPO号

IPO长跑20年的奇瑞汽车在近期向港交所递交了上市申请。

奇瑞汽车近期宣布港股IPO，股东包括安徽和芜湖国资、立讯投资等。奇瑞汽车的最新资产负债率为88.65%，此次港股上市将达到提升资本市场知名度、加快出海、降低负债率等诸多成效。公司绝大部分收入来自燃油车销售，在加快电动化和智能化的战略目标下，公司的新能源车销量占比有望进一步提升。

由于汽车企业是重资产行业，导致部分车企的资产负债率较高，这其中就包括奇瑞汽车。Wind数据显示，奇瑞汽车2015年末、2016末的资产负债率还分别为74.77%和74.6%，而到了2022年末、2023年末，资产负债率已上升至93.1%和91.87%，最新的2024年9月末数据也达到88.65%。通过前后几年数据对比，可发现奇瑞汽车的资产负债率一直在持续走高，这导致公司的债务融资空间越来越小。

相比之下，港股另外两家头部的车企比亚迪股份、吉利汽车截至2024年9月末的资产负债率分别是77.91%、54.23%，均低于奇瑞汽车。

奇瑞汽车以往销量主要依赖乘用车市场，但除了乘用车市场，商用车市场也不容忽视，而比亚迪、上汽等龙头车企均在新能源商用车市场上占据了一席之地。2024年12月底，在奇瑞商用车2025年合作伙伴大会上，尹同跃为奇瑞商用车板块确立了更高的目标，“不仅要在国内商用车领域成为革新者与领航者，更要勇敢迈向国际舞台，力争成为全球商用车行业的领军者”。具体来说，奇瑞商用车到2026年的销量目标是30万辆/年；2027-2028年达到60万辆/年，并重点突破欧洲市场；2029-2030年，销量突破100万辆/年，确立全球商用车领先品牌的地位。换言之，奇瑞商用车未来的增速有望超越乘用车业务。

奇瑞汽车多位董事和高管还兼任奇瑞商用车的高管工作。招股书显示，奇瑞汽车董事、审核委员会成员鲍思语，是奇瑞控股旗下商用车业务主体——奇瑞商用车的总经理，负责奇瑞商用车的管理工作；奇瑞汽车董事长尹同跃还担任了奇瑞商用车的董事长。

不过奇瑞汽车招股书显示，奇瑞汽车仅专注于乘用车业务，商用车业务置于奇瑞汽车以往多年的控股股东奇瑞控股旗下——2025年1月，奇瑞控股实施重组，将持有的奇瑞汽车股权按比例下沉到奇瑞控股的股东手中，目前奇瑞控股已不持有奇瑞汽车的股权。