一、 周行情回顾
$港股科技ETF(SZ159751)$ ：本周港股通科技指数涨幅-0.64%。
宏观数据:
国家统计局公布2月物价数据。受春节错期影响，2月，CPI同比增速由上月的0.5%降至-0.7%。其中，核心CPI同比下降0.1%，食品CPI同比下降3.3%。食品方面，鲜菜、水产品、蛋类以及鲜果价格均在当月进入同比负增长区间，同比增速分别由上月的2.4%、1.2%、0.7%和0.6%降至-12.6%、-3.6%、-2.7%和-1.8%。猪肉价格同比增速较上月回落了9.7个百分点至4.1%。其他指标方面，受春节假期影响较大的家庭服务、交通工具使用和维修以及旅游价格同比增速分别低于上月2.9、3.2以及16.6个百分点至1.8%、-2.0%和-9.6%。环比来看，CPI回落0.2%。其中，消费品CPI与上月持平；服务CPI环比回落0.5%。
2月，PPI同比下降2.2%，降幅基本与前两个月保持在同一水平。其中，生产资料和生活资料价格分别同比下降2.5%和1.2%。生产资料方面，加工工业价格同比降幅连续四个月保持在同一水平（2.7%）；采掘工业价格同比降幅自年初以来持续扩大，当月同比下降6.3%；原材料工业价格同比降幅则连续四个月有所缩小至1.5%。环比来看，PPI下降0.1%。
2月末，官方外汇储备规模为32272.24亿美元，环比增长0.57%；以SDR计价的官方外汇储备规模为24654.06亿SDR，环比增长0.17%。两类计价方式下的外汇储备规模均已连续两个月环比有所扩大。2月末，各期限美国国债收益率均较1月末下降，债券价格上升是2月末外汇储备规模环比上升的重要原因。
政策信息:
国新办将于3月17日（星期一）举行新闻发布会介绍提振消费有关情况
国务院新闻办公室将于2025年3月17日(星期一)下午3时举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任李春临和财政部、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行、市场监管总局有关负责人介绍提振消费有关情况，并答记者问。
央行：研究创设新的结构性货币政策工具 重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸
中国人民银行党委召开扩大会议。会议指出，加强重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务。科学运用各项结构性货币政策工具，引导金融机构加力支持科技金融、绿色金融、普惠小微、养老金融等领域。研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。加强政策协同和传导，支持经济结构调整、转型升级和新旧动能转换，更好发挥货币政策和财政贴息、风险补偿等措施的协同效应。提升金融机构服务能力，丰富金融产品，完善内部制度安排，强化信息科技支撑，优化金融资源配置。
央行：实施好适度宽松的货币政策
中国人民银行党委召开扩大会议，会议指出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长
香港证券交易所正在探讨降低投资者购买香港部分高价股票门槛的方案，以刺激交易。对此，港交所发言人回复称，“港交所将继续落实各项微结构提升措施，并会在今年下半年推行第一阶段下调股票交易最低上落价位及调整证券市场股份交易收费结构，确保有关收费与交易金额更紧密挂钩。此外，我们正对调整每手交易股数的安排进行初期研究，以确保香港的市场结构与时并进。
呼和浩特发布育儿补贴细则：生育一孩补贴1万、二孩补贴5万、三孩补贴10万
内蒙古呼和浩特市发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程。发放育儿补贴实施细则如下：生育一孩一次性发放育儿补贴1万元；生育二孩发放育儿补贴5万元，按照每年1万元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴10万元，按照每年1万元发放，直至孩子10周岁。后续的头部港股互联网企业的年报披露结果将是科技股行情的分水岭。
本周市场走的比较纠结，科技成长内部高低切换，科技、周期、消费的高低切换，既反映了对于成长的短期景气度快速提升后的对于盈利能力的评估，本周市场震荡上行，主要宽基指数走势分化，大消费、大金融普遍上涨，TMT板块攻势暂缓，行情在政策驱动下明显扩散，从前期“中国科技重估”逐渐转变为“中国资产重估”。展望后市，我们预计权重指数会继续震荡上行、引领市场整体向上，我们建议投资者继续调整持仓结构，按照“高切低”原则，将前期涨幅过大的部分科技板块持仓，切换至今年以来涨幅相对落后的大金融、大消费相关板块。此外，由于权重指数攻势明显超出预期，市场很难给出较为舒服的“回调上车位”，因此建议投资者在大金融、大消费板块中选择年内涨幅相对落后的标的，在指数快速整理时伺机增配。
二、 热点催化
工业和信息化部党组书记李乐成3月12日主持召开干部大会。会议强调，要持续推动信息通信业高质量发展，扩大5G规模化应用，加快6G研发进程，推动工业互联网创新发展，推进算力中心建设布局优化，创新行业监管方式，强化网络和数据安全保障，加强无线电管理，提升频谱技术创新能力和频谱资源开发利用水平。
2、中国信通院人工智能研究所现正式启动大模型和智能体通信协议系列标准编制工作，标准主要包括发现机制、路由策略、通信机制、信息格式、内容加密、网络组织等内容。
三、 投资观点
交银国际表示，当前港股估值仍低于历史均值，且低于全球大部分主要股指，而主要科技龙头标的估值较美股仍有不小折让，随着算力业绩逐渐释放，以及经济内生动能接力，估值预计仍有上修空间。
银河证券表示，港股市场作为离岸金融枢纽的战略支点地位持续强化，在制度性开放红利持续释放背景下，其风险资产定价已显现出先行指标特征。特别是科技创新集群效应与新质生产力要素的加速融合，推动产业结构向全球价值链高端跃迁。由此，从资本周期维度判断，2025年中国资产或将迎来科技创新驱动与资金流入的共振窗口期，港股市场在估值中枢修复与盈利预期改善的双轮驱动下，或具备较大的收益空间。
平安证券研报认为，龙头公司有望继续引领中资科技股行情。港股聚集了中国最优秀的一批科技成长企业，是中国科技资产重估的「主阵地」。从行业整体看，港股资讯科技行业的市盈率估值分别位于42.0%的偏低历史分位；从港股十大科技巨头(Terrific 10)企业来看，大部分估值仍有修复空间，且盈利预期已有改善迹象。
该行认为，当前港股仍处于较好的战略配置区间，尤其港股科技资产具备中长期的投资价值，AI、消费电子等细分领域的机遇值得关注，此外还建议关注政策支持的内需消费领域优质资产的结构性机会。
海通证券指出，2月港股涨幅领先，上涨主因科技股催化事件频发、流动性改善以及两会政策发力预期。结合估值、成交与风偏指标看，当前港股交易情绪较前期明显修复，仍具备进一步上修的空间。从资金流向看，本轮港股行情主要由南向资金推动，外资也在阶段性回流，未来或仍有流入空间。
中金最新研报指出，港股定价长期取决于盈利前景，若盈利兑现，相关股票甚至将出现股价越涨、估值越低的情形。整体而言，机构人士表示，从短期看，不排除部分前期涨幅较多的港股标的存在震荡回调的风险。不过，中长期来看，中国科技资产重估逻辑未发生变化，依旧看好价值重估行情演绎。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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