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#科锐国际：AI+人力资源弹性标的
灵活用工：1月、2月均净增600多人，对比23Q1合计净增680人，增幅显著。全年公司预期增长1-1.5万人，在手客户订单稳定增长，有些大公司也在学习灵活用工渗透率较高的企业，灵活用工需求增长确定性较高。
猎头：招聘需求端2月同比好于23、24年。 海外业务：去年拖累较大，已进行人员优化、降本增效，公司预期今年利润端回暖至3000万元以上。
产业互联平台-禾蛙：今年对整个业务链条进行AI重构，提高交付效率;通过运营、营销，做岗位拓展;通过岗位量提升，带动收入增长，当前平台抽成比例10%，后续存在提升可能。去年收入5000多万，亏损5000多万，今年公司预期收入1.5亿，减亏至2000万以内，规划26年盈亏平衡。3月19日将召开新技术业务交流会。 公司维持全年业绩指引3亿元(增速47%)，对应PE为23x;若按2.5亿元的保守预期(增速25%)，对应PE为27x。
公司为AI+人力资源弹性标的，核心两点逻辑：
1)今年业绩具备弹性(三大动能包括灵活用工继续增长、技术平台减亏、海外业务回暖)，若顺周期起来则弹性更大;
2)AI不仅降本增效，对公司有一定增收逻辑，禾蛙平台在AI助力下岗位量、交付量有望提升，带动技术服务收入增长。
#北京人力：业绩稳健的低估值标的
整体情况：24年预计能完成业绩承诺目标，做了产权层级调整、理顺管理机制，今年进行了保留资产处置;25年扣非净利指引可参照业绩承诺目标。
客户方面：华为业务线预计较稳定，阿里、美团、腾讯等有望成为新的突破。
短期经营：整体表现平稳，保留资产处置的收益有望体现在Q1。
AI进展：管理层重视AI，24年和昆仑万维成立合资公司，AI目前主要帮助公司提质增效(面试、简历筛选、人岗匹配等)，3月18日将召开AI招聘专题电话会。
未来增长点：专业细分领域外包发展、业务出海、数字化驱动等。 公司属于业绩较稳健的低估值标的，25年头部客户订单确定性较高，且仍处重组业绩承诺期，业绩兑现相对有保障。我们预期25年9.2亿利润(增速12%)，对应PE为13x，分红率预期50%，股息率约4%，同样具有顺周期、AI催化，前期相对滞涨，科锐上涨也有望给板块打开估值空间。 以上估值为截至3月14日收盘价。
注：仅供参考！投资有风险、须谨慎！
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