3月10日，麦格理交易台发布全球策略文章《中国市场的优异表现将持续多久？》。麦格理提请注意，本文章由集团的销售和交易人员编制，并非麦格理研究部门的成果。
在过去六周里，中国股市相对于摩根士丹利新兴市场指数（MXEF）和标普 500 指数（SPX）表现强劲。是什么推动了这种估值重估，以及这种优异表现将持续多久呢？
一，政府政策转向是关键：中国对企业家的支持、对深度学习模型等科技领域的投入以及不断出台的刺激政策，让人觉得中国在为经济增长（实际和名义增长）筑牢底线方面已做足功课，甚至有可能带来超预期的上行表现。
二，美国相关因素的影响：在美国政治、贸易和地缘政治局势混乱的背景下，投资者开始质疑美国的例外主义（即经济增长和极低的风险溢价）。每当人们讨论经济 “排毒”（就像贝森特上周所做的那样）以及美国国债实际违约的可能性（这是海湖庄园协议的核心问题）时，就会怀疑过多的边缘政策可能会扰乱美国股市。
三，全球经济形势的作用：能源价格走弱（特别是如果俄乌冲突陷入僵局）以及支出增加（国防和基础设施方面）的预期正在提振欧元，而持续的货币紧缩政策也同样在支撑日元，削弱美元的强势，从而推动非美国股市上涨。
四，投资关注点的转移：此外，由于缺乏强劲的增长动力以及对科技和人工智能的诸多疑问，大多数投资者的兴趣集中在欧元区、日本和中国，而非受经济周期和贸易条件影响的新兴市场，或者以科技驱动的韩国和中国台湾省。
五，综合因素的推动：正是以中国为中心的因素与全球因素的相互作用推动了中国股市的上涨，同时合理的每股收益预期（约 9%）和相对较低的估值倍数也起到了助力作用。
不过，我们怀疑投资者对中国的结构性问题的看法并未改变。
因此，从基本面来看，很难保持乐观。
但是，投资者对美国例外主义的质疑越多，中国股市可能持续优异表现的时间就越长，这也解释了我们给出买入的交易建议的原因。
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