上周全指医药卫生指数上涨1.85%，上证综指上涨1.39%，医药跑赢上证综指。上周A股先抑后扬，凭借周五的全面上涨反包前几日的阴跌（来源: Wind, 上证指数3月14日上涨1.81%，3月13日下跌0.39%，3月12日下跌0.23%，3月11日上涨0.41%，3月10日下跌0.19%）。近三周以来A股震荡上行，风格转向均衡略偏价值。国内宏观政策方面，中国2月金融数据重磅出炉，社会融资规模总量稳健，政府债支撑社融增长。呼和浩特市发布育儿补贴实施细则，周末中办国办共同发布《提振消费专项行动方案》，该方案围绕提振消费进行政策梳理和部署，是对去年底中央经济工作会议精神的落实。消费金融强势反弹或是受政策和市场风格变换诉求的影响，市场偏积极的情绪仍在。
海外方面，全球贸易冲突迭起，美国消费者信心继续走弱，黄金白银领涨，但美国2月CPI及核心CPI同比环比均低于市场预期，通胀全面降温，市场提高对美联储降息的押注，美股延续动荡，给投资者提供了逢低买入的机会，周五有所反弹。
上周医药整体跑赢大盘，风格上，消费及生育相关的医美、消费医疗等子行业强势上涨，泛红利风格也有相对收益。从子行业来看，上周药店、医美、消费医疗、医药流通、中药、血制品等跑赢全指医药卫生指数。
临近4月业绩期，市场风格出现部分资金从高位主题转向偏低位、偏价值、有业绩支撑的方向。零售药店的上涨，一方面是刺激消费的政策，另一方面也是市场风格高切低的表现。药店在24年业绩承压，股价下跌同时估值被消化至历史低位，但从高频数据看，24年12月份开始逐渐温和复苏，头部连锁同店销售数据有所改善，同时头部连锁药店积极调整销售品种结构，毛利率也有望趋稳，市场对龙头药店上半年业绩边际改善预期乐观，叠加之前板块市场关注度低，随着近期部分资金逐步高切低转向这类低位、有业绩改善预期的板块，上周上涨明显。
消费医疗、医美等板块也是市场关注低、政策刺激下有可能有业绩改善预期的板块。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，旨在全方位扩大国内需求，提升消费能力，优化消费环境。作为近两年市场关注度极低的板块，伴随消费政策催化，医美板块也再度受到关注，涨幅较大。除医美外，眼科牙科等其他消费医疗相关赛道基本面预期和估值也均在底部，在生育政策及密集的消费刺激政策下，有望迎来估值修复。
3月12日国家医保局印发《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，在神经系统类医疗服务价格中，为脑机接口医疗服务单独立项。后续消费专项文件中也专门提到开展“人工智能+”行动，涉及脑机接口、可穿戴医疗设备等主线。待脑机接口技术成熟后，为商业化收费奠定基础。创新药产业链中CXO板块部分公司在2024年海外订单已开始出现恢复趋势，2025年国内景气度也初步看到企稳信号，业绩复苏值得期待。而24年海外医药投融资数据已出现改善趋势，也将对CXO企业业绩提升有所推动。
春节后医药板块新增变化较多，医疗AI、政策端支付扩容、商保和丙类目录预期、生育鼓励预期等，同时上市公司业绩端拐点将至，创新药药企逐步进入产品放量周期，营收结构或将显著优化。AACR/ASCO会议将至，国内药企重磅数据催化将至，BD可期，虽有市场风格中短期切换，高科技的创新药产业链依旧是我们长期看好的领域，可通过创新药ETF（159992）、港股创新药ETF（159567）提前布局。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind, 20250314）
【关联产品】
创新药ETF（159992）
港股通医药ETF（159776）
港股创新药ETF（159567）
中药50ETF（562390）
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