宏观方面：
1-2月工业增加值同比增长5.9%，从行业分类来看，1-2月采矿业工业增加值累计同比增速4.3%，制造业累计同比增速6.9%，公用事业累计同比增速1.1%，高技术产业累计同比增速9.1%；社零同比增长4.0%，其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.8%，服务消费累计同比增长4.9%。1-2月社零数据受到多方面影响，一是春节假期消费品类表现相对较好，如粮油食品，二是消费补贴带动部分电子产品销售，如通讯器材，三是国际金价上涨带动金银珠宝消费上升；固定资产投资累计同比增速为4.1%，民间固定资产投资累计同比增速持平，分类别看，制造业投资1-2月累计同比增长9.0%，基建投资累计同比增长5.6%，地产投资累计同比下降9.8%。整体数据基本高于预期，开局良好。从六大口径来看，工业、消费、服务业、投资、地产销售同比增速均高于去年5.0%的实际GDP所对应的年度增速。
年初以来市场整体风险偏好出现分歧再调整，风险偏好上行，对于权益资产的青睐程度逐步优于债市。上证指数重回3400点的同时基本面能否承接成为关键。前两个月数据总体表现良好，初步印证了基本面承接的逻辑。4月宏观数据将会对一季度整体预期进行证实或证伪，后续修复斜率的持续性也将进一步影响市场的信心。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年3月18日
信用方面：
高收益债数据：
周一（3月17日），信用债高收益成交总量207.73E，较周五下滑18.03%；其中，城投债成交量151.01E，减少18.02%；山东成交量35.50E，较周五降低14.15%，此外，河南、云南成交量较高，分别为19.55E及11.57E。地产债成交量10.95E，减少28.08%；其他产业债成交量45.76E，减少15.23%。
市场新闻跟踪：
上海证券交易所和深圳证券交易所发布《关于开展债务重组类债券置换业务有关事项的通知》，明确规定了债务重组类债券置换业务的概念、流程和要求，将置换债券定义如下：债务重组类债券置换是指公司债券发行人因开展债务重组等信用风险管理工作需要，与其在本所存续公司债券的持有人签订协议，对持有人持有的标的债券全部或者部分份额进行置换并更换代码。此前于2020年7月30日发布了《关于开展公司债券置换业务有关事项的通知》相关概念目前已经失效。通知提出，置换债券可以针对一只债券的全部份额或者部分份额、发行人的一只债券或者全部债券进行、需要对签订置换协议的持有人给予补偿、并聘请受托管理人并签订受托管理协议，且应当在全称中使用“重组类置换”标识，在简称中使用“CZ”标识。
转债方面：
今日转债市场有所上涨，中证转债指数上涨0.05%，可转债等权指数上涨0.27%。今日转债市场成交额645.68亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.11%，深成指涨0.52%，创业板指涨0.61%，北证50指数涨0.42%。全市场成交额15642亿元，较上日缩量567亿元。板块题材上，贵金属、港口航运、化学纤维、机器人、CRO、BC电池概念股涨幅居前；游戏、白酒、零售、影视院线、猪肉养殖板块表现落后。
近期黄金价格突破历史新高3000美元/盎司。地缘冲突与贸易紧张局势提升黄金避险需求。特朗普重启贸易保护主义政策，对所有进入美国的钢铁和铝征收25%关税，并计划于4月2日广泛征收对等关税。这些事件加剧了市场的不确定性，推动黄金作为避险资产的需求上升，进而助推黄金价格上涨。美国通胀数据温和，降息预期升温。美国2月PPI同比上涨3.2%，低于预期值3.3%；CPI同比上涨2.8%，低于预期值2.9%；核心CPI同比上涨3.1%，低于预期值3.2%。温和的通胀数据提升了市场对美联储降息的预期，而降息预期通常会降低持有黄金的机会成本，从而支撑黄金价格。货币信用体系变化延续黄金结构性溢价。2022年以来，美元信用体系的重塑导致远端实际利率与金价的偏差持续扩大。一方面，美国财政缺乏纪律，债务上限不断被突破，债务规模预计每年增加约1.9万亿美元；另一方面，美国对他国美元资产兑付的不确定性，促使非欧美国家加快外汇储备多元化，央行成为黄金的重要购买者。短期来看，美国通胀增长相对温和，降息预期上升，推动黄金价格上涨。中长期来看，美国十年期国债实际收益率处于高位区间，美元信用体系的重塑趋势仍在延续，黄金的结构性溢价有望维持。随着实际收益率的持续回落，黄金价格有望继续走高。建议关注具有黄金产能的上市公司转债标的。
今日电动两轮车板块涨幅较好。近期，两轮车新国标正式发布。正式稿与意见稿的具体条款对比来看，基本与前期市场了解到的情况相近，北斗模块有调整、消费者的民用车可选配：用于城市物流、商业租赁等经营性活动的电动自行车，应具有北斗模块。对于其他类型的电动自行车，应设计有北斗模块，销售时由消费者选择是否保留。过渡期变化：生产期从6个月延长至8个月。意见稿：6个月生产过渡期+3个月销售过渡期，正式稿：8个月生产过渡期+3个月销售过渡期：在2025年8月31日及之前，企业既可以按照旧标准生产，也可以按照新标准生产；按照旧标准生产的车辆允许销售至2025年11月30日。防篡改且限速25码以内；限塑，明确了电动自行车使用塑料的总质量不应超过整车质量的5.5%；整车重量，将使用铅酸蓄电池的电动自行车整车质量上限由55kg提升到63kg；脚踏等零件选配；同时新国标更新企业质量保证能力和产品一致性要求。在新国标的推动下，电动两轮车“以旧换新”需求有望增长，建议关注电动两轮车相关转债标的。
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