$宁波精达(SH603088)$   宁波精达：宁波国资高等级上市平台，机器人有望全面开花

并购落地，超低估值。所购标的“无锡微研”为精密模具和机床领域国家专精特新“小巨人”，拥有博士后工作站等多个国家科研载体及荣誉。本次并购既可充分发挥主业协同，从而提升利润、拓展客源，又可进一步布局精密加工制造能力，拓展机器人业务。 "无锡微研”25年营收4亿+，净利率10%+。精达预计25年收入10亿，净利2.5亿，微研并表后营收+40%至14 亿，净利增至3亿。目前市值49亿，考虑增发股本等，25年PE也仅17倍。 

电机精密高速冲床荣登央视，工业母机代表，机器人带动设备需求火爆。机器人关节电机对能量效率、扭矩和功率密度要求严苛，电机的定转子铁芯直接影响铁损、磁损以及电机效率进而决定关节性能。精达主业包含精密高速冲床、伺服压力机等“工业母机”， 其针对电机铁芯及精密结构件所研发的高速精密冲床，打破海外垄断并荣获国内首台(套)殊荣，近日被央视新闻作为工业母机代表特别报道。目前设备下游客户包括信质集团、震裕科技、特斯拉等，客户均已加速拓展机器人业务，伴随机器人需求爆发，精达相关机床设备将爆发增长。 

背景优势，未来可期。宁波精达实控人为宁波通商集团，隶属国资委，控股精达是宁波打造“工业母机”之城的关键棋子；面对机器人产业爆发以及宁波机器人集群的区位优势，后续有望通过资源整合以及外延拓展，进一步丰盈上市公司新业务范围。 

考虑微研并表以及公司新业务设备销售，预计宁波精达25/26年净利3.0/4.5亿，折算PE仅17/12倍。考虑公司在高端机床领域的产业和客户积累、股东资源优势以及未来布局，给予26年30倍PE