海天股份回复贺利氏银浆业务掉队原因 与隆基绿能、爱旭股份深度捆绑导致？

海天股份回复交易所问询函  寄望通威股份救急

正如电易汇此前所分析的那样，与国内其他的头部企业相比，贺利氏银浆业务掉队明显，已经退出了第一梯队。

而在对交易所就其收购问询函的回复中，海天股份也披露了贺利氏之所以业绩大降的原因。

公告显示，虽然总产能达到了3600吨，与另一家主要的银浆企业—聚和材料持平，但在产能利用率，却大相径庭。其中，贺利氏银浆业务2023年的产能利用率仅为12.39%，在2024年则进一步降至8.05%。

与之相对应， 2024年，贺利氏的银浆业务处于亏损状态，且与国内的竞争对手相比，其营业收入仅为175,445.37万元。不及对方零头。

对于收入大降原因，就公告来看，主要与其与大客户隆基绿能、爱旭股份的深度捆绑有关。

海天股份表示，尽管贺利氏银浆业务在TOPCon银浆领域具备显著的先发优势，在2020年便已前瞻性地推出了业内首款适用于LECO技术（当前TOPCon电池主流烧结技术）的TOPCon浆料，但由于标的公司核心客户（以隆基绿能、爱旭股份以及韩华新能源为代表的电池片厂商）因自身战略方向原因均未能及时将主要产能切换至TOPCon电池，导致上述核心客户在TOPCon电池领域的布局速度显著慢于其他主流电池厂商，进而在PERC电池需求大幅下滑的背景下，对标的公司银浆需求有所降低。

对于如何扭亏当前的亏损局面，该公司则寄望于两条腿走路。一是其主要大客户在TOPCon、BC电池的需求释放，二是寻找新的客户。

老客户上，该公司表示，随着隆基绿能、爱旭股份TOPCon的产能陆续释放，作为LECO用TOPCon银浆领域的产品先发者，标的公司出货量已呈现增长态势，且产品性能持续优化与提升。

此外，在隆基绿能与爱旭股份重点布局的xBC电池领域，标的公司是业内少数具备提供全套产品的厂商，并已在前述核心客户实现批量生产，因此，若上述核心客户TOPCon与xBC电池片进一步放量，标的公司产能利用率有望提升，迎来新的业绩增长点。

而在新客户上，海天股份则把希望寄托在了通威股份身上。

该公司表示，上市公司地处成都，与下游电池片主要厂商通威股份、宜宾英发等企业总部所在地接近，且宜宾英发的光伏园区的污水项目由公司承做，可以凭借地域优势获取客户，提升标的公司的客户响应速度，增强客户粘性。

具体进展上，该公司则公布，截至目前，通威股份已全面开放标的公司产品的验证测试，凭借在TOPCon电池片领域深厚的技术积累，标的公司TOPCon产品在其验证进展顺利，部分系列产品有望于近期实现量产，其中，眉山基地的TOPCon正面银浆已经顺利通过小批量试产，将于2025年上半年实现批量供货；背面细栅已进入测试验证环节，预计在2025年上半年实前完成小批量出货；彭山、成都基地：均有正面银浆产品处于测试中，将于2025年上半年形成量产出货。

海天股份还表示，本次收购的标的公司报告期内虽然处于未盈利状态，但其符合公司“环保与新能源”发展战略，能够加速推动上市公司由“传统生产”向“新质生产力”转型，构建业绩第二增长曲线，进而提升上市公司质量，与公司长期发展战略具有匹配性。

根据此前公告，该公司将以5.2亿元的基础价格收购贺利氏银浆资产，该价格并非最终价格，将根据一系列条件进行调整。

对于收购资金来源，海天股份则表示，以假设交易价格为5亿测算，上市公司预计本次现金收购使用自有资金约2亿元，从银行借款3亿元，2024年12月末上市公司资产负债率为54.92%，新增上述借款后，资产负债率增至55.82%，对上市公司影响较小。