万马当前的核心逻辑

1、政策驱动是一个放大器。3.5日，今年政府工作报告，首次提及“具身智能”、“智能机器人”，表明机器人产业，已被提升至国家战略高度。叠加近期一系列人形机器人政策，足以证明，产业拐点将至，有实际相关业务的企业会有市场溢价估值。

2、业务端来看有实际业务支撑。万马股份已与多家机器人企业展开合作，涉及自主研发的机器人智连系统，逐步应用于人形机器人和机器狗线缆产品中。虽然未披露具体客户信息，但根据市场消息推测，可能包含宇树、智元等企业。二级市场热起来，会带动产业需求。“AI机器人”在天猫成交飙涨400%。

3、合作伙伴的升级需求。万马股份，本身是国内工业机器人线缆头部企业，其机器人智连CCa系统已广泛应用于高端制造业、专精特新领域以及机器人等领域，已与美的库卡、先导智能、汇川技术等客户展开了合作。美的人型机器人最新样机出炉，给库卡供货机器人线缆的万马，有很大可能继续给美的供货机器人线缆。

4、类比半导体，将发布人形机器人产业基金。3月19日晚，国家地方共建人形机器人创新中心即将发布通用具身智能平台——“格物”，且国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布。 类比联想“半导体大基金”，机器人产业未来想象空间足够大。

另外，还有最重要的一点，从产业链环节的稀缺性看，做减速器、电机的有很多，但能达到机器人线缆标准的企业没有几家。