重新买入股息率8%的山煤国际

$山煤国际(SH600546)$   

今天清仓了国电电力，重新买入山煤国际。仓位3.75%，成本10.85元。如果加上新集能源、淮北矿业和陕西煤业，当前煤炭仓位约15%。

01为什么买山煤国际？直接原因是股息率有望超8%。若跌至10%，则就是我一直追求的靠分红10年收回成本。买入价10.85元，股息率8%意味着24年每股分红不低于0.87元。每股分红不低于0.87元，有何依据？第1，按照山煤国际承诺，24-26年分红比例不低于可分配利润的60%。山煤国际没有永续债和优先股，可分配利润就是净利润。第2，每股分红不低于0.87元，意味着24年每股收益不低于1.45元。这意味着山煤国际24年净利润不低于28.74亿，前三季度净利润20.82亿，意味着四季度净利润不低于7.92亿。

02四季度净利润7.9亿，有把握吗？有一定把握。理由在于2点：第1，山煤国际三季度净利润7.9亿，四季度在山西省增产保经济的背景下，产量增长，有望7.9亿。根据公司经营目标，24年煤炭产量不低于3300万吨。而山煤前三季度煤炭产量合计2450万吨，完成全年目标，四季度产量不低于850万吨。而三季度煤炭销量为690万吨，四季度若尽产尽销，利润还是有望7.9亿。第2，同属山西煤企，华阳股份四季度业绩中枢5亿，与三季度5.2亿相比，下滑幅度不大。这对山煤国际四季度的业绩，也有一定的参考价值。因为在三季度，煤价也在下跌，但是在山西上市煤企中，相比二季度，山煤国际和华阳股份是为数3家利润实现了环比增长。如今四季度煤价继续下跌，华阳24年长协煤占比约60%，而山煤国际23年动力煤全部用来保供，占比约76%，24年预计长协煤占比仍有75%+，长协煤占比更高，意味着业绩下滑压力更小。所以，三季度山煤国际煤炭销量690万吨下，净利润7.9亿，而回顾四季度，尽管煤价下行，但山煤长协煤占比75%+，完成3300万吨的全年产量目标，意味着四季度产量不低于850万吨，若850万吨尽产尽销，环比三季度销量增长23%，四季度净利润完全有望7.9亿，那么，10.85元买入，股息率8%，并非奢望。