航天电子(600879)深度报告：无人智能作战先锋，航天电子装备龙头2025年03月20日来源：兴业证券
投资要点：

　　公司是科技九院的上市平台，科技九院是 航天科技 集团唯一的 航天 电子 技术专业院，是我国航天电子领域的旗舰企业。公司2016年完成重大资产重组，基本实现了科技九院企业类资产的整体上市，目前体外仍有众多优质资产，以资产口径计算科技九院2023年资产证券化率为55.56%，以营收口径计算资产证券化率为62.80%。

　　公司主营业务分为航天电子信息和无人系统装备两大类，电线电缆业务已于2024年8月正式剥离出表，出表后公司更加聚焦军品主业。

　　公司航天电子信息产品主要包括测控 通信 、机电组件、 集成电路 、惯性导航等，是公司的传统优势领域，在国内军品中保持着较高的配套比例。2023年公司圆满完成了以“神舟十六号”、“神舟十七号”、等空间站应用与发展为代表的多次重大航天型号保障任务。

　　公司无人系统装备主要包括无人机系统、精确制导武器等。公司在国内战役、战术级无人装备领域处于领军地位，2023年公司中程多用途无人机系统以及小直径制导弹药获得了国际业务订单，国际市场保持了良好发展态势。

　　中小型无人机业务需求提升。FY2019-FY2025美军采购中小型无人机(含巡飞弹)的预算金额占无人机采购预算金额的比例为

　　22.77%/19.65%/31.83%/35.35%/19.37%/29.71%/51.40%，俄乌冲突后该比例有所提升。公司定位于中小型无人机研制生产，已形成了包含超近程、近程、中远程、巡飞作战的四大系列30余型产品。

　　无人装备智能化起势。公司以“鸿栅”系统为核心，形成了智能情报处理、数字等效验证、无人装备智能增量组件、智能通信网关等系列智能无人体系核心产品生态。

　　公司惯性制导，测控通信，集成电路等业务是军队智能化的重要落脚点。惯性制导业务为公司传统强项，具备平台式惯导、激光惯导、光纤惯导研制能力，市场占有率高；测控通信业务中的星间激 光通信 已成为低轨卫星传输的主要手段之一，公司曾为北斗三号提供激光通信终端，积累深厚；遥测遥控业务有望受益于火箭发射任务持续上行。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.02/9.03/11.35亿元，PE为53.0/35.4/28.1倍(对应2025年3月18日收盘价)，维持“增持”评级。

　　风险提示：1、竞争加剧风险；2、采购成本升高风险；3)研发进度不及预期风险。