$赛腾股份(SH603283)$   

赛腾股份（603283.SH）股价分析报告

一、基本面分析

1. 财务表现

赛腾股份2024年前三季度实现营收31.94亿元，同比增长21.76%；归母净利润4.75亿元，同比增长18.99%。公司毛利率维持在44.69%，净利率15%，显著高于行业平均水平（如亚威股份2023年净利率不足5%）。资产负债率52.03%，流动比率1.44，速动比率0.975，财务结构稳健。

2. 业务结构

公司以消费电子设备为主（2023年营收占比92.92%），客户涵盖苹果、三星等国际巨头，合作关系稳定。同时布局半导体、新能源领域，通过收购Optima切入高端晶圆检测设备赛道，成为国内唯一明确获得HBM订单的企业，受益于AI算力需求爆发。

二、核心优势与劣势

优势：

- 技术壁垒高：研发费用率持续提升，拥有多领域专利，HBM检测设备填补国内空白，稀缺性显著。

- 客户资源优质：深度绑定苹果等头部客户，消费电子业务稳定性强；半导体领域与三星、SK海力士合作深化。

- 多元化布局：消费电子、半导体、新能源协同发展，分散行业波动风险。

- 盈利能力突出：毛利率40%-50%，ROE达31.7%，在专用设备行业中处于领先地位。

劣势：

- 业务依赖度高：消费电子占比超九成，行业波动可能影响业绩。

- 半导体竞争压力：面临国际巨头（如科磊）及国内中科飞测的竞争，市场份额有待提升。

- 品牌影响力不足：在半导体领域知名度弱于专注企业，客户拓展存在挑战。

三、股价合理性分析

当前股价（2025年3月20日）：62.48元

- 估值水平：滚动市盈率16.02倍，市净率4.31倍，显著低于行业平均（专用设备行业PE 72倍），处于历史低位。

- 机构预期：2家机构预测目标均价74元，较当前价有18.49%上行空间。西南证券给予“买入”评级，目标价74.34元（对应2024年18倍PE）。

- 技术面：短期资金净流出，但筹码减仓趋缓，压力位62.80元，支撑位58.81元。若突破压力位，或开启上涨行情。

四、2024年净利润预测与行业地位

- 预测净利润：机构普遍预计2024年归母净利润约8.3亿元（同比增长约20%），主要受益于AI手机换机潮及HBM设备订单释放。

- 行业对比：净利润规模在专用设备行业中处于中上游水平，盈利能力（毛利率、净利率）显著优于亚威股份等同业，但低于专注半导体检测的中科飞测（2023年净利率15% vs 中科飞测12%）。

五、2025年增长展望

- 驱动因素：

- AI技术推动HBM需求爆发，公司作为国内唯一HBM设备供应商，订单有望持续增长。

- 消费电子领域，AI手机摄像头、传感器升级带来设备增量需求。

- 风险提示：

- 半导体行业需求波动、技术研发进度不及预期。

- 消费电子复苏乏力拖累业绩。

- 预期结论：2025年净利润同比增速或放缓至15%-20%，但长期受益于AI算力基础设施建设，增长潜力明确。

总结建议

赛腾股份当前股价处于低估区间，技术面短期承压但长期具备上涨空间。公司在HBM领域的稀缺性及消费电子的稳定现金流构成核心支撑，建议关注74元目标价及58元强支撑位。2025年需重点跟踪半导体订单落地情况及消费电子复苏节奏。