中国移动24年年报速评：24年营收、净利润、分红率符合预期，自由现金流延续快速增长

【招商通信】中国移动24年年报速评：24年营收、净利润、分红率符合预期，自由现金流延续快速增长$ $中国移动(SH600941)$

24年营收、净利润符合预期，移动ARPU值降幅收窄

24年公司实现营收10408亿元（yoy+3.1%，9M24 yoy+2.0%），其中通服业务收入8895亿元（yoy+3.0%，9M24 yoy+2.0%），24年全年营收、通服业务收入增速均较24年前三季度有所回升。

24年公司实现归母净利润1384亿元（yoy+5.0%），EBITDA达3337亿元，EBITDA率达32.1%（yoy-1.7pct），符合预期。

传统业务ARPU方面：1）24年移动ARPU达48.5元（yoy-1.6%），降幅较24年前三季度（yoy-3.3%）明显收窄；2）24年家庭客户综合ARPU达43.8元（yoy+1.6%，23年yoy+2.4%）。

25年资本开支预计下降8%，算力侧投入持平&结构进一步优化

24年公司Capex达1640亿元（yoy-9.0%），占通服收入比重达18.4%（yoy-2.5pct），其中算力侧投资371亿（yoy-5.1%）。25年Capex计划为1512亿元（yoy-7.8%），算力侧投资达373亿元，占Capex比重达24.7%（yoy+2.0pct），结构侧进一步向算力倾斜。

算力资源方面，截至24年底公司自建智算规模达29.2EFLOPS（同比增长19.1EFLOPS，而23年同期规划仅超17EFLOPS），公司呼和浩特、哈尔滨万卡级超大规模智算中心全面上线，计划25年智算规模超34EFLOPS。

每股派息增速略高于净利润增速，全年派息率符合预期

24年全年公司每股派息达5.09港元（yoy+5.4%），整体派息率达73%（yoy+2pct），公司维持24年起三年内派息率提升至75%以上指引。

费用管控得当，自由现金流维持快速增长

费用侧：核心成本项折旧及摊销、网络运营及支撑成本、销售费用占通服收入比重分别为20%（yoy-2.5pct）/31%（yoy+0.7pct）/6%（yoy+0.1pct），整体管控良好。

自由现金流侧：24年自由现金流达1517亿元（yoy+22.9%，23年同期yoy+29.2%），延续快速增长，主要得益于24年全年经营性现金流增速转正（24年全年yoy+3.9%，9M24 yoy-5.7%）及Capex进入下行区间。

资本开支下降幅度、利润均与招商通信预测值一致，符合预期。