1.保守目标价35万元/吨。
自1月底来，内盘锑价从14万元上涨至20 万元/吨;出口恢复至高基数、进口大比例缩减确定内盘价格上涨趋势;锑目前光伏玻璃成本占比1.8元/平米(20万元锑价计算)，抢装下涨价2.5元/平米，作为最紧缺辅料，有较大顺价空间，保守目标价35万元/吨!极限状态(即玻璃顺价空间均被锑吃掉)或超过40万元/吨。

2.供给逻辑更强，缺口无解。
极地黄金2024年报披露，大比例减产兑现;预计影响全球供给近10%;预计2025 年全球供给 -5%，需求平稳增长，缺口持续放大;且锑作为辅料难回收，且全球增量项目稀缺，大矿释放慢、小矿在退出，储量10余年，高价亦难刺激出产量，锑价中枢有望持续上抬。

3.内外盘价格怎么看?
海外(现价5.3万美元/吨)显著高于国内，原因在于小市场和海外战略性备库(虽然军用比例并不高，但是足够缺);出口审批放开有所放慢，且欧洲预备加大国防开支，或进一步推升海外锑价。而海外高溢价导致进口锐减(进口依赖25%)，内盘价格需向外盘收敛，继续上涨。

4.价格涨、股价是否会不跟?
2021年的稀土和锂，出现比较明显的股价和商品价格脱敏;原因在于:1)流动性担忧。锂和稀土市值均超过有色龙头资金，且市值均翻好几倍;2)储量丰富和较多增量项目。锂和稀土的储量均超过200年，且高价刺激较多增量项目。

锑均不存在以上问题，价格持续性无虞，PE亦无需下降。

5.光伏退潮是否会快速下跌?不会!
24年7月光伏玻璃产量见顶、随后下滑超过30-40%，锑价并未显著下跌;9月出口管制面临出口(占需求40%)清零才下跌12%，即需求至暗时刻价格才下滑12%，为有色品种波动之罕见。或有投资者担忧531结束后锑价大跌，但已有历史经验、且本轮亦有出口修复拉动，且是否大比例退潮亦需讨论，锑价无需担忧“过山车式”下跌。

6.内盘标的【华锡有色】的成长性，【湖南黄金】高业绩弹性和产生事实出口、享受海外高溢价，均未被充分定价重视布局机会

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