今年全国两会期间，“投资于人”被首次写进了《政府工作报告》，引起了大家的关注。什么是“投资于人”？这个提法释放了什么信号？具体与哪些行业相关呢？今天咱们就一起来聊一聊“投资于人”的那些事儿。
1 从“投资于物”到“投资于人”
所谓 “投资于人”，就是将资金资源投入到人的发展和保障上，让更多改革发展成果直接作用在人身上。
当前，我国经济正从“量的积累”向“质的跃升”转变，传统依赖物质资本驱动的增长模式正在面临一项挑战——随着我们的投入不断增多，到一定程度后，收益就没法继续快速增长了，某一物质投入量的增加，其每1单位投入带来的产出增量会减少，这就是边际收益递减。
不同于物质资本的边际收益递减，人力资本具有“累积效应”和“外溢效应”。这意味着，教育、健康与技能的提升，不仅能不断增强个体的竞争力，还能通过技术创新和知识扩散推动全要素生产率提升。
过去，我们将资本、土地、技术视为核心要素，形成了以物质资本积累为主导的发展范式。把资金资源投向基础设施等实物资产，可以夯实发展的物质基础，给人民群众提供更好的生活条件，我国改革开放四十余年，正是在“投资于物”的生动实践。
当以物为投资核心的高速增长时代过去，投资重心转向“投资于人”，能有力促进人的全面发展，提高劳动者素质和能力，增强经济社会发展内生动力。随着当前我国人口红利正在向人才红利转化，以人力资本为核心的新发展引擎正在逐渐显现出它的“魅力”。
当然，重视“投资于人”并非否定“投资于物”，而是通过二者的动态平衡实现资源优化配置。物质资本投资与人力资本投资构成经济发展的双重维度。前者通过基础设施建设和设备更新提升生产的物质条件，后者通过教育、健康、技能培训优化生产要素质量。两者相结合，可以形成经济发展和民生改善的良性循环，更好地促进高质量发展。
本次两会将“投资于人”写进《政府工作报告》，一方面是对投资结构的优化，另一方面也彰显了宏观政策的民生导向。预示着未来经济政策的着力点，可能会更多地转向惠民生、促消费，在保障和改善民生中打造新的经济增长点。民生导向被提高到宏观政策的整体取向，进一步提高了民生的重要地位，居民就业、收入、消费、养老、生育等领域，在宏观政策里的权重加大。
2 围绕“人”推动经济新循环
如果我们把“投资于人”拆开来看，“投资”是供给侧支撑，“人”是需求侧的主体，“投资于人”也是将供给侧与需求侧相结合的典型特征和发展方向。
从本次的《政府工作报告》中，我们可以找到若干“投资于人”的线索：
一是在生育领域将实施育儿补贴，可以通过降低生育成本提高生育率；
二是在托育领域提出逐步推行免费学前教育，中国目前学前教育成本主要由家庭部门承担，未来将逐渐由公共部门承担；
三是教育领域，进一步扩大高中招生规模，加大人力资本投资，在本科阶段扩招，从实践来看扩招主要针对国家战略急需的领域；
四是医疗领域，主要通过进一步提升医疗补贴，同时推进医疗下沉来实现医疗服务均等化；
五是养老领域，中国老龄化压力与日俱增，一方面提高基础养老金，另一方面大力发展银发经济，解决老年人的后顾之忧；
六是社会保障领域，完善灵活就业群体的社保制度，同时扩大失业、工伤、生育保险覆盖面；针对落户的“新市民”因城施策完善城市落户政策，健全常住地提供基本公共服务制度，更好保障随迁子女在常住地平等接受义务教育权利；开展大规模职业技能提升培训行动。
图片发布日期：2025年3月17日
从上述政策中，我们可以看到，育儿补贴和托育支持主要有助于提高生育率，增加人的“量”。提高生育率短期来看提振需求，因为婴儿是典型的消费者。长期来看，提高生育率改善供给，因为生育率上升意味着未来的劳动力供给会增加。提升对中学与大学教育的支持力度（比如扩招）是供给端政策，也就是提升人的“质”。
医疗补贴增加了可支配收入，有利于改善需求，而推动医疗下沉更接近于供给端政策；养老领域中提高基础养老金也有利于提振需求。社会保障领域中，扩大失业、工伤、生育保险覆盖面将提振需求，而保障随迁子女在常住地平等接受义务教育权利和开展大规模职业技能提升培训行动更多偏重于改善供给，提升人的“质”。
有的政策既提“量”也提“质”，既改善供给也提振需求，有的政策可能偏重于需求，有的则偏重于供给。鉴于当前经济面临的主要矛盾是有效需求不足，为了有效弥补需求缺口，那些能够提振需求的“投资于人”的政策力度加大的必要性可能会有所上升。
中信证券研究显示，当前中国“投资于人”的空间还是比较大的，各地也已经发布了不同措施，未来还待加力。在人均教育支出、人均卫生支出和养老保险人均年收入上，中信证券统计数据显示，我国与美国、韩国人均收入2.5万美元（2015年价格）时的水平存在差距。若假设2025-2035年渐进追赶美、韩历史水平，每年需在上一年基础上新增民生支出约相当于2023年GDP的1.1%（金额往后逐年依此递增）。
图片发布日期：2025年3月17日
总的来看，“投资于人”，既是要增加人的“量”，也是要提高人的“质”。投资于人既可以从人的“量”入手（增加人的数量，比如提高生育率），也可以从人的“质”入手（改善人的素质，比如技术培训、增加教育投入）。现代化的本质是人的现代化，而人口高质量发展是实现中国式现代化的重要支撑。提升人的素质和能力，也是在为我们未来发展储备力量。
另一方面，人既是生产者，也是消费者。人在不同年龄阶段对生产与消费体现的侧重点不同。比如未成年人和老年人主要是消费者，而青年人和中年人主要是生产者。生产者增加会提升供给，而消费者增加可以提升需求。我国14亿多人口构成了超大规模市场优势。通过“投资于人”，增加人们收入、降低生活成本，让老百姓的腰包更鼓、生活更有保障、对未来更有信心，进而提升消费能力和消费意愿，从而拉动消费增长。
总的来看，“投资于民”系列政策的推出，将经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，这有利于形成经济发展和民生改善的良性循环，更好促进高质量发展，围绕“人”形成经济新循环。
3 “投资于人”可能与哪些行业相关？
投资于人，意味着推动更多资金资源“投资于人”，为一些社会资本指明了新的投资方向，特别是教育、养老、医疗等和人的发展型消费相关的领域。
1、养老领域：根据去年10月民政部、全国老龄办发布《2023年度国家老龄事业发展公报》数据显示，截至2023年末，全国60周岁及以上老年人口29697万人，占总人口的21.1%；全国65周岁及以上老年人口21676万人，占总人口的15.4%。而家庭养老服务功能普遍弱化。老年人口独居、空巢比例明显提升，对社会化的养老服务需求持续高涨，这使得解决老年人的基本养老服务问题成为紧迫需要。
政府工作报告从“生存型养老”到“发展型养老”进行破题，从提高养老金到完善长护险，从智慧养老到银发再就业，2025年全国两会勾勒的养老改革路线图，不仅关乎近3亿老年人的福祉，更是一场激活内需的“有效投资”。当老年人敢花钱、能花钱、愿花钱，当“银发需求”从医疗刚需扩展到文化、旅游、科技等多元领域，中国经济便开辟出一片“不衰退”的消费蓝海。
2、教育领域：人是生产力中最活跃、最积极的因素。落实好“投资于人”的政策导向，就要不断提升优质教育资源供给的可触性和可达性，持续提升劳动者的技能和素质，促进“人”的发展。今年的政府工作报告提出了“加快建设高质量教育体系”“推动义务教育优质均衡发展”“推进优质本科扩容”等一系列目标，令人眼前一亮。
国家发改委在两会期间记者会上表示，将推进优质本科扩容，进一步增加“双一流”高校本科招生规模，在去年扩招1.6万人基础上，今年力争再增加2万人。我国高考报名人数从2019年到2024年已连续6年超过1000万，2024年达到1342万。
“优质本科扩容”是建设高质量高等教育体系，满足受教育者接受优质高等教育需求的必选项，也是体现“投资于人”理念的生动展现。从具体实施来看，高校扩招主要针对国家战略急需的领域，随着更多适学适龄青年接受更高水平的本科教育，一大批更高素质的劳动者将持续推动新质生产力发展，增加高质量供给。
3、医疗领域：本次两会中，明确提出强化基本医疗卫生服务。实施健康优先发展战略，促进医疗、医保、医药协同发展和治理，更好保障人民健康。
深化以公益性为导向的公立医院改革，推进编制动态调整，建立以医疗服务为主导的收费机制，完善薪酬制度。改善病房条件，以患者为中心持续改善医疗服务。促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，实施医疗卫生强基工程。加强护理、儿科、病理、老年医学专业队伍建设，完善精神卫生服务体系。
优化药品集采政策，强化质量评估和监管，让人民群众用药更放心。健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展。加强疾病预防控制体系建设，统筹做好重点传染病防控。
居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高30元和5元。稳步推动基本医疗保险省级统筹，健全基本医疗保险筹资和待遇调整机制，深化医保支付方式改革，促进分级诊疗。全面建立药品耗材追溯机制，严格医保基金监管，让每一分钱都用于增进人民健康福祉。
4、民生、消费领域：投资于人，同时也是将资金、资源转化为人的发展机会和生活质量的提升，结合发展所需、民生所盼“投资于人”，在这当中，既包括直接的民生支出，也涵盖通过各种各样的政策举措，来创造更好更优的发展环境，通过提升公共服务水平，用公共服务吸引人口、提高收入，进而提振预期、扩大消费。因而不少民生、消费、服务相关领域和行业，将迎来新机遇。
小结
在“关税壁垒增多”、“有效需求相对较弱”的情况下，“投资于人”的这些措施提升未来的供给能力（人口和人力资本），增加当下的消费需求，既有利于长远的经济增长潜力，也针对短期需求疲弱的问题。既是对民生的高度重视，也是对社会投资结构的优化。关注这一“方向盘”的转向，对于咱们投资者来说，也是具有重要参考意义的。
参考文献：
1、中金 | 投资于人：供需发力，需求为上，张文朗、黄文静等，中金点睛，2025年03月17日
2、兴证宏观 | 从投资于物到投资于人——2025年政府工作报告解读，段超、于长馨、谢智勇，兴业证券，2025年03月05日
3、加大力度“投资于人”——形成经济发展和民生改善的良性循环，胡杰成，人民日报理论，2025年03月18日
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